受計提高額商譽影響，2019年萬達電影陷入鉅額虧損。此外，由萬達影視主控的《唐探3》和其他春節檔電影集中撤檔，亦致影視類公司股價大跌，2020年業績不確定性較高
《投資時報》研究員 卓瑪
2020年的春節註定令人難忘。受新型冠狀病毒感染肺炎疫情的影響，全國多地公共場所關閉，影院、酒店、景區等相關行業均受到較大影響，而原本計劃於春節期間上映的7部電影也選擇了集中撤檔。
《投資時報》研究員注意到，由萬達電影股份有限公司（下稱萬達電影，002739.SZ）子公司萬達影視傳媒有限公司（下稱萬達影視）主控的電影《唐人街探案3》亦在撤檔名單中。該片由王寶強、劉昊然等人主演，鑑於前兩部電影的優異表現，市場普遍預計這部電影也能取得不錯的票房收益，但目前該片撤檔後並未確定具體的上映日期。
壞消息不只是影片撤檔。春節假期前夕，萬達電影發佈了2019年度業績預告，預計全年歸屬於上市公司股東的淨利潤為虧損33億元—45億元，這也是自上市以來首次出現虧損，而上年同期為盈利21.03億元。
就在萬達電影發佈業績預告僅幾個小時後，深交所中小板公司管理部就火速對萬達電影下發了關注函，要求其就計提商譽減值金額是否準確，是否合理，是否存在通過此舉調節利潤的情形作出說明。
業績預虧、監管問詢疊加電影撤檔，萬達電影開年不利。
春節檔損失慘重
不同於其他影視公司，萬達電影擁有自己的萬達院線，據其2018年年報顯示，該公司主要業務收入來自於電影票房收入、賣品收入及廣告收入。
據貓眼專業版數據顯示，2019年大年初一，全國收報電影票房14.58億元，創造了內地影史最高單日票房紀錄，最終春節七天全國收報電影票房59.03億元，以僅佔全年1.9%的天數貢獻了全年9.2%的票房（全年共計641.48億元）。
但2020年大年初一（1月25日），全國電影票房僅收報181萬元，較去年同期縮水超99%。目前貓眼專業版上顯示1月24日（除夕）起的電影票房數據暫停更新，雖然沒有春節期間的票房數據，但應遠低於往年。
就在《唐人街探案3》撤檔的同時，萬達院線也發佈了退票方案，已購票觀眾可以免費退票。電影撤檔無法獲得票房收入，影院關閉也無法獲得賣品收入，今年春節檔或使萬達電影損失慘重。
不過，1月28日晚間，萬達商管集團宣佈，將對全國所有萬達廣場的商戶免收1月24日—2月25日的租金及物業費，預計減免租金額度為30—40億元。通常情況來講，萬達廣場基本都配備電影院，而萬達電影2018年年報顯示，其影院租金的期末餘額為5277.17萬元，此舉也將有助於萬達電影降低院線的損失。
另外，雖然7部春節檔電影同時撤檔，但1月24日（大年三十），《囧媽》出品方歡喜傳媒集團有限公司（下稱歡喜傳媒）突然宣佈與今日頭條（字節跳動）達成合作，稱《囧媽》將於1月25日（大年初一）0點在頭條系APP免費上線播出，成為歷史首部網絡在線首播的春節檔熱門電影。
消息一出，包括萬達院線在內的諸多國內主流院線很快聯合發佈了表示抵制的聲明，但《囧媽》仍舊如期上線播出，成為春節檔電影中唯一一部和觀眾見面的電影。
今年的春節檔原本號稱“七雄爭霸”，7部賀歲電影后面聯結著上百家影視公司，集中撤檔後，除《囧媽》背後的歡喜傳媒外，包括萬達電影在內的多家影視上市公司2020年業績將受到較大影響。
2019年預計虧損
萬達電影2020年的壞消息不只是影片撤檔。
1月20日，萬達電影發佈了2019年度業績預告，預計全年歸屬於上市公司股東的淨利潤為虧損33億元—45億元，這也是自上市以來首次出現虧損，而上年同期為盈利21.03億元。
萬達電影將虧損的主要原因歸結為公司擬計提商譽減值準備，此外還有電影業務和遊戲業務業績不及預期。
公告顯示，萬達電影擬對併購的影城、時光網、慕威時尚（已更名為北京萬達傳媒）、Propaganda GEM Ltd計提商譽減值準備合計45億元—55億元，扣除該影響後，公司歸屬於上市公司股東的淨利潤為盈利10億元—12億元。
萬達電影的主營業務表現也不夠出彩。2019年，由萬達影視主投、主控的影片主要有《過春天》《絕殺慕尼黑》《沉默的證人》《小小的願望》《誤殺》等，除《絕殺慕尼黑》為引進的俄羅斯電影外，另外四部影片分別獲得995.3萬元、1.81億元、2.86億元、12.06億元的票房成績。雖然《誤殺》的表現較為亮眼，但總體來看並不盡如人意。
萬達電影表示萬達影視主投、主控的影片數量較少、體量較低且部分影片票房不及預期，而2018年同期的影片較多且票房表現較好，因此相關業務收入和利潤較去年同期下降幅度較大。
另外，受遊戲行業政策調整影響，部分產品上線延遲，萬達影視遊戲發行及相關業務當期經營業績不及預期。
2019年5月，萬達電影完成重大資產重組，以105.24億元收購萬達投資等20名交易方持有的萬達影視95.77%的股權，萬達影視成為萬達電影控股子公司。市場原本對這兩家公司的合併充滿期待，希望兩家公司能產生協同效應，但目前看並未達到這一預期。
值得注意的是，當時交易雙方簽訂了對賭協議，相關補償義務主體承諾萬達影視2018—2021年的淨利潤分別不低於7.63億元、8.88億元、10.69億元、12.74億元。如承諾期內任一年未實現，則補償義務主體依據協議約定對萬達電影進行補償。
萬達電影在公告中表示，萬達影視預計無法完成2019年的業績承諾，相關股東將對公司進行業績補償，最終補償金額以審計確認數據為準。
萬達電影近一年股價走勢
資金壓力較大
就在萬達電影發佈業績預告僅僅幾個小時後，相關關注函也火速下達，關注函要求該公司就計提商譽減值金額是否準確，是否合理，是否存在通過此舉調節利潤的情形作出說明。
1月30日，萬達電影回覆表示商譽減值具備合理性，本次商譽計提主要由併購影城、廣告業務和時光網三部分構成，分別佔總商譽的20.68%、9.13%、16.16%。
2018年下半年，由於影視圈天價片酬、陰陽合同等亂象被曝光，影視行業稅收政策收緊，行業監管力度加大，電影行業發生重大變化，當年行業增長速度下降，進入2019年，行業出現明顯拐點，因此萬達電影前期併購而來的影城業績大幅下降。同時受影視市場下滑和管理層更迭影響，時光網收入和利潤也出現大幅下滑。另外，受國家宏觀經濟及行業狀況的整體影響，萬達電影的廣告業務資產組首次出現較大金額的經營虧損。
萬達電影表示這些資產的可收回金額已遠低於其賬面價值，公司相應調低了其未來預測，商譽出現大幅減值。
而在發佈2019年業績鉅虧預告的同時，萬達電影還表示收到了《中國證監會行政許可申請終止審查通知書》，證監會終止了對該公司打算公開發行可轉換公司債券的審查。
事實上，萬達電影在2019年5月公佈了公開發行可轉換公司債券的方案，計劃募集資金不超過40億元，但在7月收到了中國證監會的《行政許可申請中止審查通知書》。不過該公司很快就申請恢復再融資審查，並於10月發佈了調整後的再融資方案，但鑑於資本運作計劃調整和資本市場環境變化，最終選擇了終止本次再融資。
雖然萬達電影表示終止本次再融資對經營沒有影響，但據2019年三季報顯示，截至三季度末，其貨幣資金為23.55億元，資產總計320.79億元，負債合計122.63億元，資產負債率達38.23%，償債壓力較大。
如今融資渠道被堵，春節檔電影撤檔，無疑將進一步加大該公司的資金壓力。
值得注意的是，就在萬達電影發佈業績預告之前，當日股價開盤即跌，最終報收19.73元/股，跌停。市場懷疑其業績預告消息提前走漏，但萬達電影在回覆媒體時表示是因受疫情影響，不存在提前洩露的情況。
截至1月23日收盤，萬達電影的股價已從1月17日的21.92元/股下降至17.29元/股，跌幅超兩成，最新市值為359.36億元。
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