隨著新財報季的不斷深入，好於預期的企業整體業績表現再次將美股送回到歷史高位附近。不過近期數據喜憂參半為美國經濟前景蒙上迷霧，而企業家與消費者信心指數的差異則暗藏風險，經濟下行壓力背後美股新高之路或許並不平坦。
企業家信心指數跌至十年低點
受全球經濟放緩及貿易形勢變化影響，美國製造業疲軟出現了向其他經濟領域波及的跡象，這也讓不少美國企業家的態度略顯悲觀。
10月初，由美國諮商會（the Conference Board）編制的覆蓋美國近千家公司CEO的三季度信心指數環比下降9點至34，創2009年以來新低，低於50榮枯線說明對經濟前景持負面情緒。諮商會經濟指標主管弗蘭科（Lynn Franco）表示，貿易因素正在造成更大程度的不確定性。與六個月前相比，只有8%的人認為形勢有所好轉，低於上季度的13%。接近四分之三的人認為情況更糟，高於第二季度的42%。展望未來，只有4%的人預計未來6個月經濟狀況將有所改善，低於第二季度的13%。而67%的人預計經濟狀況將惡化，高於上季度的44%。
這與杜克大學近期公佈的調查相吻合，在杜克CFO全球商業展望季刊對225名首席財務官的調查中，大多數美國首席財務官（53%）認為，美國明年第三季度末將陷入衰退，貿易摩擦將對企業業務產生持續影響。高盛首席美國權益策略師科斯丁(David Kostin)在研報中指出，政策不確定性正在限制美企財政支出，未來在貿易形勢和美國大選等重大事件疊加影響下，企業的選擇將愈加謹慎。
與企業家態度形成對比的是，美國消費者信心指數依然處於高位，10月密歇根大學消費者信心指數小幅回升至96，創下了三個月新高。從表面上看，這應該是一個利好消息，因為高水平的消費者信心與標普500指數的回報呈正相關，近期美股再次向歷史高位發起了衝擊。
歷史上看，企業家與消費者的立場分歧往往蘊含風險，因為這種情況通常發生在經濟衰退開始之前。出於職業的敏感性，企業CEO的信心指數變化領先於消費者，而當經濟形勢最終明顯惡化時消費者的反應則表現出“激烈而迅速”。道富全球首席市場策略師阿隆（Michael Arone）指出，積極的消費者信心和消極的商業信心之間的差距令人擔憂。市場不會同時出現繁榮和衰退，最終大家的觀點將逐步趨向於一致，目前有些許危險的信號出現。
美國消費者信心有所鬆動
事實上，由於近期經濟指標不佳疊加股市震盪，美國家庭對經濟的信心不如前兩年。如今全美兩大消費者信心指數指標表現明顯分化，與諮商會讀數處於歷史高位不同，密歇根大學消費者信心指數早已遠離年內高點，兩者的差距則接近臨界點。
InvesTech Research 分析師斯塔克（James Stack）表示，兩個指標衡量的標準有所不同。密歇根大學消費者信心指數更緊密了反映了消費者對於當前狀況的態度，而諮商會的信心指數則可以反映消費者對於所在地區未來工作前景的信心，由於美國失業率處於近50年低點，因此後者讀數表現相對更好。
斯塔克稱，歷史上看當諮商會信心指數比密歇根大學信心指數高出30點以上時，往往意味著經濟衰退風險的急劇上升。例如1979年西方經濟體集體陷入滯漲、1990年海灣戰爭引發的短暫衰退、2000年互聯網泡沫和2008年全球金融危機都出現了這種情況。
相對而言，密歇根大學消費者信心指數一定程度上反映出了近期零售銷售環境的低迷。美國9月零售銷售月率回落0.3%，為近七個月來首次下滑，機構已經將三季度美國消費者支出增長預期從3.0%下調至2.5%左右。隨著消費者支出減少，零售部門盈利能力將受到打擊，反過來給企業運營造成壓力，其對經濟的信心將因此進一步下滑，進而構成了惡性循環。
最終影響消費信心的最重要因素是就業形勢，這直接關係到美國家庭的實際消費水平和預期。安本標準投資資深全球經濟學家麥凱恩（James McCann）此前在接受第一財經記者採訪時表示，美國約70%的GDP增長來自消費，因此消費者對於美國經濟而言至關重要，雖然美國國內消費者需求在外部不利環境下依然表現出韌性，但勞動力市場似乎出現了疲軟跡象，企業招聘速度有所放緩，未來這很可能成為影響消費的最後一塊多米諾骨牌。
上週，國際貨幣基金組織IMF下調美國2019年增速預測0.2個百分點至2.4%，同時三大評級機構之一的標普也將美國當前財年的GDP預期下修0.2個百分點至增長2.3%，並下調2020年預期0.1個百分點至增長1.7%，指出全球增速放緩等一系列因素可能不利於美國經濟，未來12個月出現衰退的幾率為30%~35%。越來越多的美國家庭正在為即將到來的經濟衰退做準備。根據民調公司YouGov上月聯合Bankrate進行的調研結果，69%的受訪者表示他們正在採取預防措施，其中約40%的受訪者認為資金對經濟衰退的準備有所不足。
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