4月26日，騰訊控股收盤價為382.2港元，創下三個月以來的新低。按照1月23日474.6港元的峰值計算，騰訊跌幅已超過19%。按照當前95.23億的股本計算，騰訊市值在三個月內蒸發了約8780億港元，摺合人民幣約7024億元。
跌幅之大讓市場“瞠目結舌”，要知道，同為國內互聯網第一梯隊的百度總市值才873.54億美元，摺合人民幣約5532億元。也就是說，騰訊在短短三個月時間內蒸發的市值近乎1.3個百度。
其實，我們曾在“騰訊還能怎麼掙錢”這篇文章裡對騰訊的“跌跌不休”有過相關解讀。一方面，騰訊2017年的財報暴露了其主營業務表現疲軟。另一方面則是頭號股東Naspers減持，或多或少都對市場形成了衝擊。而Facebook的數據洩露醜聞曝光，也讓全球投資者重新審視對互聯網和社交媒體股的預期。
諸多不利因素下，騰訊的市值大規模蒸發也就在意料之中了。與此同時，馬化騰的個人財富也大幅縮水。今年3月份，胡潤研究院發佈了《2018胡潤全球富豪榜》，當時馬化騰以2950億元的身家成為全球華人首富，恆大集團董事局主席許家印則以2600億元財富緊隨其後。但隨著騰訊股價的持續下跌，現在，馬化騰的身家已經不及許家印，退位華人首富。
不過，小馬哥自己好像並不糾結“首富之位”花落誰家，對騰訊未來的發展也一如既往地保持信心。在被市場評論為“表面光鮮、內裡難堪”的2017年騰訊財報公佈後，馬化騰表示：“這取決於投資者到底看短期業績還是相信騰訊的長期故事。”
騰訊在過去十年間通過“鉅額流量”實現了爆發式增長。但對於互聯網巨頭們來說，“流量天花板”是一個必經的關卡。一方面，越成熟的產品，就越容易面臨“用戶增速放緩”的局面，有如騰訊旗下的QQ、微信等產品。
另一方面，巨頭們還要扛住來自新興產品的分流壓力，在這個信息分發變革的時代，用戶可選擇獲取資訊、建立社交的途徑越來越多。這就意味著，騰訊不僅要守住自己的“地基”，還要避免其它新興產品突襲自己的“流量城堡”。
所以騰訊的應對策略之一，就是打破流量壟斷。近年來，騰訊參股了多家互聯網公司，通過流量置換穩住自己的根基，並且保證營收業績。比如國內電商領域“頭號玩家”京東，佔有出行市場最大份額的滴滴出行，與傳統行業連接緊密的美團點評、大眾點評，中國最大在線分類廣告網站58同城，新興互聯網出行工具摩拜單車，短視頻領域三巨頭之一快手，網絡問答社區知乎等等。
互聯網是一個巨大的資源庫，誰掌握更多資源，誰就擁有更多的話語權，但誰掌握了全部的資源，誰就可能會從鋼絲上跌落。巨頭們深知這個道理，所以近年來，以BAT為代表的互聯網科技巨頭頻繁的併購和參股其它公司。這不僅是騰訊的轉型，也是整個互聯網格局變化的投影。
但問題在於，參股這些公司，能夠為騰訊帶來多少真正的流量？任何事物的發展都會有頂點，頻繁投資解決不了新生平臺擠壓用戶的核心問題。歸根結底，互聯網用戶終究是有限的，騰訊能在未來的戰場能有多少分量，還是要看它能有多少自主孵化的原創產品。畢竟只有投行才會以投資為驅動要素，而騰訊並不是投行。
如果說投資併購各類企業是騰訊順勢而為的轉型，那麼集中在視頻、支付、雲和智慧零售等領域發力，則是騰訊接下來真正要書寫的長期故事。在2017年財報公佈後，騰訊方面表示未來會加大在上述領域的投入。對此，我們也有一些解讀：
第一，付費時代的來臨刺激了網絡視頻的爆發，這一市場對於騰訊來說還有很多可以“施展”的空間。從2017年整個移動互聯網趨勢來看，遊戲行業一家獨大，網遊用戶達到4.43億。而網絡視頻行業迅速爆發，截至2017年6月，我國網絡視頻的用戶規模達到5.65億。對嘗過“遊戲福利”的騰訊來說，尚處於增長期的網絡視頻領域，是必須爭奪的“城池”之一。
第二，增強自己在移動支付領域的領導地位。一方面，互聯網移動支付領域被兩大巨頭獨佔，但微信多年來沒繞過“發紅包”的宿命，支付生態圈始終與支付寶存在差距。但隨著小程序的接入，微信支付的線下商業流量增長空間也就隨之擴大。另一方面，支付也是銷售騰訊自身的互聯網金融產品的重要平臺。所以支付領域，必然是騰訊要爭奪的第二大“城池”。
第三，雲技術是人工智能的核心技術之一。移動互聯網的下半場，是人工智能的開端，搶佔全球AI高地，是當下所有互聯網科技企業的目標，騰訊不會甘心落後。
第四，通過智慧零售進一步佈局線下。自2017年下半年以來，騰訊密集宣佈投資永輝超市、家樂福、萬達商業、海瀾之家以及步步高等企業，緊接著2018年2月下旬，騰訊在集團層面成立智慧零售戰略部，開始調動各方資源，統籌做零售。對於線上流量已顯隱憂的騰訊來說，智慧零售成為了它進軍線下的橋樑。
由此來看，連續下跌的股價和不斷縮水的財富未嘗不是騰訊在轉型期的陣痛，畢竟網絡視頻、支付、雲、智慧零售等領域都屬於短期內難看見盈利的行業。從“社交巨頭”到“遊戲巨頭”，既要守住根基，還要拿下更多“城池”，馬化騰擴張騰訊帝國的野心一直都在。
只是體量巨大的騰訊想要轉型並不輕鬆，巨頭的轉身往往伴隨的也很有可能是神話跌落。被分散的流量，以及用資本彌補“缺乏原創”的悲傷，在新一輪的戰場上，在馬化騰所說的長期故事裡，騰訊的下一個光環又會是什麼？
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