東莞證券發佈投資研究報告，評級: 推薦。
和而泰(002402)
事件： 公司10月22日發佈2019年第三季度報告， 2019Q3營業收入同比增長33.63%；歸屬於上市公司股東的淨利潤同比增長26.25%； 扣非歸母淨利潤同比增長17.98%， 公司第三季度業績增速符合預期。
第三季度營收維持較高增速， 增速符合預期。 2019年Q3營收同比增長33.63%，較2019Q2環比有所回落， 但收入增速依然維持高位增長， 主要原因是報告期內客戶訂單需求增加及增加孫公司NPE收入所致，隨著智能家居產品運用範圍的擴大，智能控制器需求也在增長，另外公司將意大利孫公司NPE納入報表。
加快研發投入，瞄準未來市場需求。 第三季季度研發投入增長72.52%，截止三季報末，研發費用累計投入1.23億，同比增長92.47%。 研發費用增長主要來自以下兩個方面： 1、 報告期內增加新產品、新技術研發投入，公司在智能控制器、電動工工具、汽車電子等方面的開支和費用增加； 2、新增子公司、孫公司增加研發投入，鋮昌科技加大面向5G使用的毫米波射頻芯片研發，積極推進其在民品方向的研發和市場開拓，積極促進孫公司NPE在智能控制器在研發及客戶上的協同。
利潤率整體穩定，淨利率有小幅下滑，經營活動現金流健康。 2019Q3毛利率為21.41%，同比提升2.1個百分點； 2019Q3淨利率7.85%， 同比去年下滑0.64個百分點。 財務費用和研發費用的快速增長給淨利率帶來一定影響。 2019Q3經營活動產生的現金流量淨額同比減少34.76%，其主要原因是子公司鋮昌科技預付供應商貨款增加所致，公司三季報預付款項同比增長247.79%，但是公司經營活動產生的現金流量淨額減少並不是下游銷售付款減緩，而是今年第三季度預付款相對集中，從前三個季度來看，公司經營活動產生的現金流量淨額353.12%，公司下游需求保持強勁。
投資建議： 維持推薦評級。 公司佈局多元化業務， 公司內生增長速度可觀，外延擴張可期待，毛利同比增長較快。 預計公司2019、 2020年EPS分別為0.39元和0.56元，對應PE分別為24倍、 17倍， 維持推薦評級。
風險提示： 大客戶變動風險；原材料價格波動；匯率變動。
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