五窮六絕”果然名不虛傳。
剛剛過去的5月，醫藥板塊表現升騰跌宕，多隻龍頭股、基金重倉股皆在月底中標，以A股醫藥保健指數來說，最後一週跌幅約5個點，H股也大面積的“跳水”，指數回落1個點，其中，在5月29日多隻跌幅超過4%。
好在，窮五月終於過去。當然，“六絕”雖在煎熬中接踵而來，據智通財經APP觀察，目前醫藥板塊整體表現還算樂觀，有回調但並未出現明顯“暴跌”，畢竟按此前的行業邏輯，無論是消費的確定性、軟硬實力的提升、估值業績匹配性等多維度角度，醫藥行情遠未結束。
拿綠葉製藥(02186)為例，在收購思瑞康收購後，又宣佈治療抑鬱症新藥啟動III期臨床試驗。源源不斷的新項目，也讓投資者異常關注該股表現，截至6月11日，其漲幅4.89%，領跑整個港股製藥板塊，涉及金額達到2.653億港元。
一切都得從紫杉醇說起
翻開中國製藥企業史，可以總結出兩條時間線：2000年前後靠仿製藥；2016年後靠原研藥。的確，在2000年前後，中國任何一家藥企都在靠賣或生產仿製藥而“悶聲發了大財”，甚至讓醫藥代表也風光了一段歷史。但隨著後期政策的變化，國家愈發偏愛原研藥，而部分已積累了豐厚家底的藥企立即轉型做創新，哪怕是收購創新藥，如A股市值近3000億人民幣（單位下同）的恆瑞醫藥。
其中，港股中也不乏創新藥企業，比如綠葉製藥。而從其發展史可以看到，該公司被人熟知的還是旗下治療腫瘤的紫杉醇類藥物。
2007年1月，專注於腫瘤、心血管、消化與代謝等領域的綠葉製藥斥資3.45億元收購思科藥業和康海藥業兩家腫瘤藥品公司，正式進軍腫瘤藥物市場。完成收購之後，該公司也迅速依靠南京思科的紫杉醇類藥物——力樸素在腫瘤市場佔穩腳跟。
智通財經APP深究其因，主要得益於力樸素本身的市場地位。據智通財經瞭解，力樸素是南京思科在2003年推出的全世界首個紫杉醇脂質體藥物，經過10年操作，2013年全國樣本醫院主要生產的市場份額數據中，思科藥業的力樸素佔據了紫杉醇37.12%的醫院市場份額；百時美施貴寶和揚子江藥業雖緊隨其後，但二者加起來的市場份額都不到35%，與綠葉根本不是一個檔次。到2016年時，力樸素在腫瘤用藥市場的份額約為53.8%。
也正是有其絕對的市場份額作保證，力樸素的營收也是逐年攀升。財報顯示，2013財年，力樸素營收達到8.47億，總收入的33.7%。
發展到2017年，力樸素開始出現“危機”，因為2017年1-5月份實際銷售僅錄得中單位數增長，遠遠低於市場預期。而這一低增速，最大原因是拒絕進入國家藥品價格談判的結果。換句話說，這一次的“高傲”，直接導致綠葉製藥將失去很多省份的醫保目錄。可根據市場情況，即便不進入醫保，但這一年的市場份額也不會出現斷崖式下滑，畢竟市面真正可替代的產品並不多。
2018年一季度，雖有白蛋白結合型紫杉醇的仿製藥上市，但從市場經營來看，新產品要想急速放量，還得需經過招標以及複雜的進院程序，從這一角度，力撲素的市場份額將在2-3年內維持穩定地位，情況並不會太悲觀。
用思瑞康打開新的增長點
而就在力樸素有“危機”時，綠葉製藥又開始尋求新的“增長點”。如5月以5.46億美元收購阿斯利康公司的中樞神經核心產品思瑞康(富馬酸喹硫平)，並在6月5日，召開股東大會審核了一筆收購。
5.46億美元買個“二流品種”究竟值不值？畢竟智通財經APP從阿斯利康的財報中可以清晰看到，2017年思瑞康的全球銷售額同比下降55%至3.32億美元，收購價明顯高出實際銷售價。
在給出結論前，我們還是想來探討下思瑞康所面對的市場。世界衛生組織統計，目前全球共有約3億人患有抑鬱症、約6000萬人有雙向情感障礙、以及2300萬人患有精神分裂症。而中國疾控中心精神衛生中心數據是，中國各類精神病患者人數已超過1億，其中，精神分裂症患者人數超過640萬，雙相情感障礙患者人數達到110萬。
抑鬱症病患在逐年增多，但其實就中國而言，目前思瑞康緩釋片因為通過價格談判進入醫保目錄，從某種角度而言，已經邁入了快速放量的通道。並且，思瑞康普通片劑的目標也是要下沉至基層渠道，增大市場範圍。
這兩方面來說，無論是思瑞康緩釋劑型還是普通片劑，總體上仍然具備較好的成長空間。
鹽酸安舒法辛上市可期
收購來的抗抑鬱藥還存在較好增長空間之餘，綠葉製藥自己的抗抑鬱藥的研發也在火速向前推動著。6月11日，該公司公佈，獨家鹽酸安舒法辛產品LY03005於中國啟動III期臨床試驗。
要知道，1月份，安舒法辛二期臨床結果出來時就引起了港股投資者的一片看好，因為該產品在2015在中國的潛在市場規模約為50億；2013-2015CAG13.2%；可比產品的全球市場規模預計在96億。並且，在在研四家藥企中，輝瑞和默克均倒在了二期臨床，其餘兩家還處在二期，一定程度上也證明了綠葉製藥研發的能力。
同時，安舒法辛緩釋片該產品是一項基於新型化合物平臺開發的中樞神經系統在研產品，是以緩釋片形式製備的獨家鹽酸安舒法辛產品，用於治療抑鬱症。相比已上市的並銷量大火的帕羅西汀、艾司西酞普蘭、文拉法辛等效果更理想，避免瞭如快感缺乏症、性功能障礙及無法改善認知障礙等。
基於三期臨床與該藥物的特點，若進展順利，最終成功上市，無疑能直接將綠葉製藥帶入一線大藥企行業。
結合綠葉製藥的當前的佈局和近在咫尺的新品，以及早已證明過的業績，該股完全有望繼續保持2017年的衝勁。(田宇軒/文)
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