偉星新材的產品有點“不起眼”，因為其主要產品PPR、PE和PVC管材一般是埋在地下，等於“用了也看不見”，這就特別考驗產品的質量和服務。
這幾年來的數據證明了偉星新材產品的質量和服務是經得起考驗的，近五年管材銷量年均複合增長19%，年均收入複合增長18%，年均扣非淨利潤複合增長更是達到25%。
1、核心競爭力如何建立？
公司的主打產品是PPR系列管材，收入佔比接近60%，該產品主要應用於建築內冷熱給水，跟地產行業有密切的關聯度。
偉星的PPR產品定位高端，毛利率高達58%左右，在行業中幾乎是處在最頂端。為何能有如此高的毛利率？我們嘗試分析一下：第一是偉星PPR管材的質量和檔次能夠獲得市場的認同，就是質量確實屬於較好；第二是PPR的銷售通路主要是家裝公司、水電工和業主等，由於每個家庭管材用料一般較工程類少得多，對價格敏感度不高，有充裕的定價空間。
以上主要說明主打產品PPR賽道較好，即產品主要用於家裝，適合定位高端在零售市場推廣，除此之外，公司也在銷售體系中也是下了一番功夫。
PPR產品雖然是通過經銷商模式進行銷售，但並沒有完全放開。在全國主要市場區域，偉星設立了40多家分公司和辦事處，負責管理當地市場，一方面提升零售終端的執行力，另一方面將市場終端信息及時反饋給公司，以便公司總部對市場作出快速反應。同時，公司特別注重為客戶服務，其“星管家”服務包括幫助客戶鑑定產品真偽、為安裝管道進行體檢、為客戶拍攝管道路線圖、專業知識講解等。
可以看出，公司核心競爭力除了PPR所在賽道較好外，在渠道的構建和服務方面長期的積累，為PPR實現良好的增長加分不少，也可以理解為公司的管理能力，實際也是不錯的。
2、與同行比較主要優勢有哪些？
高毛利率，高純利率。由於PPR產品的高毛利率和接近60%的收入佔比，使公司整體毛利率達到46-47%，儘管銷售渠道公司投入較多導致費用率也不低，但由於有高毛利率做基礎，再加上公司及主要子公司享受高新技術企業稅收優勢，使公司純利率達到20%。這兩者保證了公司是一個強盈利能力的公司。
現金流強勁，負債率低。公司保持較好的經營現金流，同時負債主要由應付賬款和預收款組成，沒有有息負債，負債率較低，保證了公司穩健的財務結構。
對股東回報較積極。經營現金流中，公司拿出約2-3成資金用於資本開支，其餘的7-8成資金全部用於股東分紅，體現了較積極的股東回報意識和效率。
3、面對的風險和挑戰怎樣？
首先，從行業來講，行業格局較分散，整體市場競爭還是較激烈。儘管公司PPR產品做得比較好，但目前全國市佔率只有8%左右，PE和PVC兩個產品的市佔率還要更低一些。整個管材行業目前還是相對比較分散，沒有哪個品牌可以有絕對的實力和行業的話語權，競爭相對比較充分比較激烈，作為偉星未來將繼續面對這種充分激烈的競爭。
其次，公司跟地產行業關聯度較緊密，一定程度上還要看地產的臉色。由於主要產品PPR用於建築內冷熱給水，因此需求目前看還是以新房需求為主，存量房需求為輔助。公司2019年以來增長明顯放緩，這跟此前地產竣工數據下滑有一定的關聯。同時，公司還不得不面對地產行業精裝修趨勢的變化。在精裝修佔比逐步提升的情況下，偉星的PPR產品原本以零售業務為主，未來或許將有部分業務過渡到工程業務，工程業務的毛利率低於零售毛利率，未來公司的盈利能力是否會下降存在考驗。
然後，原料波動對毛利率或造成影響。由於公司原料佔成本達到7成，因此原料價格若波動將對成本造成較大的影響。原材料屬於石化下游產品，其價格一定程度上會受到國際原油市場價格波動和塑料製品市場供需關係的影響，再加上石化原料相對比較壟斷，公司在議價方面處於弱勢。
聲明：本文內容根據公開信息和草根調研而來，僅供討論分享並非薦股，據此投資風險自擔。
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