— 為你精讀《北大金融課》 的第六篇文章 —
1.前言：寫給每個中國人的通俗金融學
2.貨幣的財經常識（一）貨幣的演變、價值尺度
3.貨幣的財經常識（二）M1、M2與股市的關係？
4.金融的財經常識（一）“金融”改變我們的生活
5.金融的財經常識（二）金融，源於生活
第三章
關於金融原理的財經常識
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（一）誰才是更大的笨蛋——博傻理論
什麼是“更大笨蛋理論”呢？
凱恩斯曾舉例說：從100張照片中選擇你認為最漂亮的臉蛋，選中有獎，當然最終是由最高票數來決定哪張臉蛋最漂亮。
你應該怎樣投票呢？
正確的做法不是選自己真的認為最漂亮的那張臉蛋，而是猜多數人會選誰就投她一票，哪怕她醜得不堪入目。
投機行為建立在對大眾心理的猜測之上。
炒房地產也是這個道理，比如說，你不知道某套房的真實價值，但為什麼你會以5萬元每平方米的價格去買呢？因為你預期有人會花更高的價錢從你那兒把它買走。
凱恩斯的更大笨蛋理論，又叫博傻理論：你之所以完全不管某個東西的真實價值，即使它一文不值，你也願意花高價買下，是因為你預期有一個更大的笨蛋，會花更高的價格，從你那兒把它買走。
投機行為關鍵是判斷有無比自己更大的笨蛋，只要自己不是最大的笨蛋，就是贏多贏少的問題。如果再也找不到願出更高價格的更大笨蛋把它從你那兒買走，那你就是最大的笨蛋。
可以這樣說，任何一個投機者信奉的無非就是“最大笨蛋理論”。
始於1720年的英國股票投機狂潮有這樣一個插曲：
一個無名氏創建了一家莫須有的公司。
自始至終無人知道這是什麼公司，但認購時近千名投資者爭先恐後把大門擠倒。沒有多少人相信它真正獲利豐厚，而是預期更大的笨蛋會出現，價格會上漲，自己要賺錢。
饒有意味的是，牛頓參與了這場投機，並且不幸成了最大的笨蛋。他因此感嘆：“我能計算出天體運行，但人們的瘋狂實在難以估計。”
投資者的目的不是犯錯，而是期待一個更大的笨蛋來替代自己，並且從中得到好處。沒有人想當最大笨蛋，但是不懂如何投機的投資者，往往就成為了最大笨蛋。
那麼，如何才能使自己在投資和投機時避免做最大的笨蛋呢？
其實，只要猜對了大眾的想法，也就贏得了投機。
看看前段時間的樂視網，1月24日復牌，連續十一個跌停，在2月8日湧入大量投機者，他們都期待有個更大的笨蛋來替代自己，隨後股價一路下跌，大部分人都成為了最大輸家。
所以，要想知道自己會不會成為最大的笨蛋，除了需要深入地認識自己外，還需要具有對別人心理的準確猜測和判斷能力。
（二）貧者越貧，富者越富——馬太效應
《新約·馬太福音》裡說，一個國王遠行前，交給三個僕人每人一錠銀子，吩咐他們：“你們去做生意，等我回來時，再來見我。”
國王回來時，第一個僕人說：“主人，你交給我們的一錠銀子，我已賺了10錠。”於是國王獎勵他10座城邑。
第二個僕人報告說：“主人，你給我的一錠銀子，我已賺了5錠。”於是國王獎勵了他5座城邑。
第三個僕人報告說：“主人，你給我的一錠銀子，我一直包在手巾裡存著，我怕丟失，一直沒有拿出來。”
於是，國王命令將第三個僕人的一錠銀子也賞給第一個僕人，並且說：“凡是少的，就連他所有的也要奪過來。凡是多的，還要給他，叫他多多益善。”
科學社會學家R.默頓即借用這段話，類比科學界存在的上述現象，並稱其為“馬太效應”。用來形容正向回饋，即“富者越來越富，窮者越來越窮”。
馬太效應無處不在，無時不有。不管是金錢、名譽還是地位，當你初期有了一定的積累，隨後就會慢慢取得一些優勢，這些優勢會逐漸地擴大，就會有更多的機會取得更大的成功和進步。
這一點其實很容易理解，一個優秀的人，自然吸引著更多優秀的同伴，達到“富者更富”的效應。
投資也一樣，有更多本錢的人收益自然比只有少許本錢的人多。股市裡的大莊家可以興風作浪而小額投資者往往血本無歸；資本雄厚的企業可以縱情運用各種營銷手腕推廣自己的產品，小企業只能在夾縫中生活。
（三）讓你暴富或破產的工具——財務槓桿率
槓桿率，即一個公司資產負債表上的風險與資產之比率。槓桿率是一個衡量公司負債風險的指標，從側面反映出公司的還款能力。
財務槓桿之所以叫槓桿，有它省力的因素。物理槓桿通過增加動力臂長度，提高動力的作用，來節省所付出的力量；而財務槓桿則通過增加貸款數量來節約自有資金的支出，增加資金的流動性，進一步提高收益水平。
這裡需要符合一個基本的條件，就是貸款利率低於資金利潤率，也就是說，用借來的錢賺得的錢要比借錢的利息高，否則貸得越多，賠償的就會越多。
簡單地講就是把你的資金放大，這樣的話你的資金成本就很小，同時你的風險和收益就放大了，因為盈虧的百分比不是依據原來的資金，而是根據放大後的資金來衡量的。
也可以把財務槓桿簡單看作是公司利用債務資產的程度，即公司負債與公司淨資產的比值。 可以確定的是，該比值越高，公司的槓桿比率就越大，說明公司的經營風險越高；比值越低，公司的槓桿比率就越低，公司的經營風險也就越低。
以投資股票為例，假如某投資者有1萬元可用於投資，欲購買A股票，當前價格10元，他可買1000股，在不計手續費的情況下，股價上漲至15元，他可獲利5000元，股價下跌至5元，他將損失5000元。
又假如他可以按1:1的比例融資（其槓桿是2倍），那麼，他可購買2000股A股票。股價上漲至15元，他可獲利1萬元，股價下跌至5元，他將損失1萬元。如此，收益和風險都擴大了兩倍。
再假如他使用4倍的槓桿融到4萬元，則其可以買4000股股票，如果股價同樣從10元上漲至15元，他每股盈利5元，可以賺2萬元，股票下跌至5元，他將損失2萬元。其投資的收益與風險與初始投資相比，也放大了4倍。
回想2015年的短暫牛市和熊市，就是在槓桿的催化下產生的，暴富了一堆人，更破產了一堆人。
因此，控制槓桿是分散業務風險的前提，在金融創新中要秉持“可以承受高風險，絕不承受高槓杆”的原則，當風險不可測時，控制槓桿比控制風險更重要。
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