券商踩雷，只有你想不到，沒有踩不到。
中原證券（601375.SH）的水逆週期有點長，多個資本市場明星級別的大雷都被它踩中，這種“運氣”也真的是沒誰了。
流年不利還是風控不好？
近日，中原證券再次公告，更新訴訟列表。
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4.32億元踩雷“慣犯”科迪
12月2日，中原證券披露了近12個月未披露的訴訟案件，共33件，涉案金額合計約14.03億元（中原證券2019年前三季度總營收為19.85億，14億對中原來說並非小數字）。其中，公司與科迪食品集團股份有限公司（簡稱“科迪集團”）之間的訴訟案件金額最大，為4.32億元。
具體怎麼回事呢？還要從四年前說起。
2015年9月1日那天，中原證券與科迪集團簽訂了一份協議書。科迪集團將持有控股子公司科迪乳業（002770.SZ）6498萬股股票質押給中原證券，獲得3億人民幣融資款（2017年7月26日，科迪集團還款9499.17萬元，至今仍有2.05億元未還）。
隨後2016年12月27日，中原證券與科迪集團再次簽訂協議。科迪集團將持有科迪乳業3762萬股股票質押給中原證券，同時中原證券向科迪集團融出1億資金。
天有不測風雲。2018年1月31日科迪乳業的股價並非如預期評估地那樣好，股價低於雙方約定的平倉線，同時科迪集團也沒有采取履約保障措施，導致雙方的第一次股權質押合作違約。
歷史也總是驚人的相似。2018年2月1日科迪乳業的股價再次低於雙方約定的平倉線，科迪集團同樣沒有按照約定採取履約保障措施，導致雙方簽訂的第二次協議也出現了違約。
對此，中原證券向法院提起訴訟，要求科迪集團償還公司本金、利息及違約金共計4.32億元；同時公司要求有權享有質押的1.03億股科迪乳業股票的優先受償權。
事實上，在科迪乳業身上並不是第一次發生拖欠資金事件。
8月16日科迪乳業公告稱，因部分奶農未按約定計劃送奶，給公司造成一定影響，故科迪乳業拖欠奶農奶款1.13億元。科迪速凍因資金鍊緊張，拖欠公司員工1500萬元。值得注意的是，截至2019年3月底，科迪乳業賬面上還存有17.7億元資金。
但到了第三季度，公司賬上卻只剩2720.34萬元，逾17億元資金不翼而飛。公司兩位董事還表示無法保證第三季度財報內容的真實、準確、完整。
面對這樣的科迪集團，小券也為中原證券捏把汗。
2
天災or人禍？
上述14億和科迪乳業只是中原證券“踩雷史”上的冰山一角。
今年7月，中原證券旗下兩隻資管產品發生兌付風險，兩隻產品合計募集資金2.41億元，融資方為閩興醫藥，投資標的是閩興醫藥對福建醫科大學附屬協和醫院（以下簡稱：福大協和）的應收賬款供應鏈融資。產品快到期時，才被發現投資標的是閩興醫藥虛構的。福大協和方面稱，公司向閩興醫藥的採購總額僅一百多萬元，不存在數億元應收賬款。而閩興醫藥的實控人兼兩隻資管產品的擔保人夏薛雯還失聯了。
中原證券被推上風口浪尖。不過，中原證券方面回應稱，2.41億元並非中原證券自有資金，也不存在保本保收益條款。也就是說，中原證券的財務損失有限。
如果上述踩雷閩興醫藥和科迪乳業，可以將部分原因歸結為市場因素，中原證券還有點小委屈。那下面幾個案子，又該如何解釋？
2016年12月，輝山乳業（6863.HK）遭到美國做空機構渾水公司做空，渾水公司發文質疑輝山乳業誇大利潤率、高層挪用公司資產、槓桿過高等問題，並稱其估值為零。次年（2017年）2月，冠豐有限公司通過將風口浪尖上的輝山乳業股票質押給中原證券，獲得5000萬港元融資額度。2017年3月份，對輝山乳業財務造假質疑再起輿論高潮，緊接著其股價暴跌、債務危機爆發......中原證券當時內心只怕是有一萬匹草泥馬在奔騰。
2017年年中，市場上質疑“神霧系”公司業績造假的傳聞不斷。但就在神霧系“緋聞”纏身的情況下，當年12月份，中原證券仍與神霧集團簽署了股票質押式回購協議，神霧集團通過質押神霧節能（000820.SZ，現已更名為“*ST節能”）股票融資2億元。次年（2018年）2月，神霧節能股票便跌破平倉線，並構成違約。
“粗心”的中原證券，終得自行承擔結果。
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水逆的中原證券
中原證券前段時間公佈的2019年三季報，披露了公司與神霧集團、新光控股、長城影視等四家公司的四起糾紛案最新進展，糾紛均源於股票質押業務違約，合計訴訟金額高達7.88億元。再加上剛剛披露的14億元訴訟案，中原證券已有超過20億元的資金面臨風險。
2019年前三季度，公司的信用減值損失為1.5億元，2018年同期的信用減值損失為1.04億元，同比增長44.14%。變動原因主要為計提買入返售金融資產減值準備的增加。
中原證券成立於2002年11月，2017年1月在上交所成功上市。然而上市兩年，公司業績卻嚴重下滑。2015到2017年中原證券的淨利潤分別為14.02億、7.467億、5.212億，2018年則只剩下9586萬，還不到2015年的10%。
2018年中原證券曾被證監會指出合規管理、內控方面存在漏洞，罰沒40萬元，評級也由A下調至C，被下調6級。
一項項數據無疑不提醒著中原證券加強風控的重要性和必要性。 2017年1月，中原證券在上交所的銅鑼落下了令不少公司羨慕的一錘，而這一錘似乎也“驚”到了資本市場的幾個“雷”，接連的雷聲又“震”到了中原證券的財務數據。
但這或許並非完全是壞事，交了“學費”的中原證券，對風控的認識估計更加深刻。對此你怎麼看，歡迎留言，發表你的意見。
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