6月26日晚，港交所官網披露了找鋼網的上市申請文件。找鋼網是產業互聯網的標杆性企業，其開創的“找X網”模式曾經引領了一個風口。
上市文件顯示，2017年找鋼網實現交易額639億元，營業收入達到175億元，但毛利率只有2.8%，全年淨虧損1.2億元。
找鋼網的IPO與小米類似，可以預見也將引起巨大的爭議。找鋼網98.7%的收入來自於自營鋼貿業務，這讓找鋼網看起來更像一家鋼鐵貿易公司，而不是互聯網平臺型公司。
棄A股轉投港股
在2016年1月的找鋼網E輪融資發佈會上，找鋼網董秘華碩明確表示，找鋼網正在拆除VIE架構，籌備衝擊戰略新興板。王東也自信滿滿的表示，希望在未來兩年內亮相於中國的資本市場。但是令人大感意外的是，2016年3月全國兩會期間，戰略新興板被從“十三五”規劃綱要中刪除。找鋼網衝擊戰略新興板的計劃就此告吹。
2017年4月，王東接受採訪時再次表示，找鋼網正在積極爭取上市，雖然現在符合了申報條件，但還有點早。
如今找鋼網終於實現上市夢，不過地點換成了香港。在港交所實施上市制度改革後，有投資人表示港股將成為中國真正的戰略新興板，找鋼網證明此言不虛。
2016年8月，找鋼網高級副總裁郎永淳接受投中網專訪時透露，2016年上半年找鋼網已經實現了整體盈利。從財報來看，2016年確為找鋼網扭虧為盈的關鍵一年，全年虧損率從上一年的-16.4%收窄至-9.1%。如果扣除金融負債公允值損益，則基本實現了盈虧平衡。
真格成最大贏家，徐小平：差點錯過
找鋼網成立之後進行了六輪融資，天使輪的投資方是真格基金和險峰長青，經緯投了B輪，紅杉投了C輪，IDG和東方富海投了D輪，首鋼基金、華泰證券、雲啟基金投了E輪。
各輪融資的價格如下：
真格基金創始人徐小平曾在一次覆盤中，把找鋼網列為差點錯過的獨角獸。2011年底找鋼網尋覓天使投資，王東找到徐小平，希望融800萬元，估值三千萬元至四千萬元。但是徐小平只願意給600萬。王東說好吧，晚上再接著聊吧。結果當天晚上王東約了險峰長青的陳科屹吃飯，一見面就敲定了900萬元。陳科屹談妥後，又找到徐小平，分給真格一半的份額。
徐小平說：“找鋼網其實是科屹雄才大略，貪婪無恥地先搶下來了，再仁慈地讓我們投資了一半。”找鋼網在2016年初的E輪融資之後估值就達到65億元，真格基金的回報已經超過百倍。
自營模式是關鍵
找鋼網作為一家B2B電商平臺，其主要業務模式有三個。
首先是找鋼網2012年初創時的撮合模式，找鋼網僅充任一個信息中介平臺的角色，交易由買賣雙方自行完成。撮合模式完全免費，但為找鋼網帶來了流量和行業口碑。
2013年找鋼網上線了自營業務，所謂自營又可以進一步分為聯營模式和自營模式。
在聯營模式下，第三方鋼鐵供應商（主要是鋼廠和大型鋼鐵貿易公司）在找鋼網“開店”，直接向終端用戶銷售產品。找鋼網僅按交易額收取服務費。在自營模式下，找鋼網直接向供應商採購產品，然後在平臺上出售，賺取其中的差價。找鋼網啟動自營業務之初設想的是聯營模式，但此後的發展中卻是自營模式佔據了主導。
上市文件顯示，2015年至2017年，找鋼網來自自營模式的收入分別佔到了99.2%、96.8%、98.7%。
自營業務的壯大是找鋼網發展過程中的關鍵一步。雲啟資本創始合夥人毛丞宇表示，後來出現一批模仿找鋼網模式的“找字輩”公司，但是2016年以後一般就沒融到什麼錢，不足以支撐公司把撮合的交易量做起來。在這種情況下，如果不能及時轉到自營，不能持續產生收入，又恰好碰到資本市場不太好，很多就倒閉了。有些公司調整的比較快，做撮合不久後就轉到了自營，有了3%-4%的毛利率之後，可以不用燒錢的方式走出來。
發展遇天花板，生態系統仍是雛形
自營模式的鋼貿業務為找鋼網帶來了穩定的現金流和收入，並隨著規模增長在2017年實現了盈利（經調整後），但是它也存在著固有的天花板。
鋼鐵產品從出廠到終端用戶，中間的差價不到10%，流通領域的利潤空間極為有限。這直接導致找鋼網的毛利率不到3%。另外，在鋼鐵貿易行業庫存是極大的風險。找鋼網過去兩年的業績大增長，至少有部分原因是2017年鋼鐵行情的高漲。歷史上每次鋼鐵行情趨緊，都會有一大批鋼貿企業破產。
找鋼網高級副總裁郎永淳接受投中網專訪時表示，如果按照3億噸的市場容量來看，即使找鋼網牢牢佔據市場第一，其利潤也並不豐厚。因此找鋼網需要分別在橫向和縱向發展。
橫向是指擴大品類。找鋼網目前主要做的是低利潤率的普碳鋼，交易量大，但毛利很低。如今他們開始把觸角伸向高附加值的鋼管領域。2016年7月13日，找鋼網和全球最大的無縫鋼管生產企業天津鋼管簽署了戰略協議，雙方成立合資公司，找鋼網佔60%股份，通過複製找鋼網的成功經驗，來運營找鋼管的平臺。
“無縫管大概是3000萬噸，焊管大概是6000萬噸，加在一塊兒9000萬噸，體諒很小，但它的附加值要高得多。”郎永淳表示。
縱向指的是，找鋼網不能僅停留在打通鋼廠到用戶之間的流通環節，還要進入到產業鏈的上游，甚至直接涉足到礦山的開發。同時胖貓物流、供應鏈金融和已經建立的大數據聯盟則要深挖鋼鐵產業鏈的各個環節，形成一個生態圈。
找鋼網最大的想象空間即在於此。在上市文件中，找鋼網表示：“已建立起一個龐大且不斷髮展的生態系統，將鋼鐵貿易行業價值鏈上的所有參與者聯繫起來。”
不過，2017年找鋼網包括物流服務、倉儲加工服務、供應鏈融資、大數據服務在內的整個配套服務板塊僅實現8900萬元的收入，佔總收入的0.5%。這一生態系統要形成業績，恐怕還需要較長的時間。
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