巴菲特老爺子出手了，用4500萬美元試了下水，這點錢真不多，買的是達美航空。

首先我來粗略概括下為什麼買：

估值真便宜，至少比國內便宜多了

達美航空從二月初的近60美元因為疫情影響殺跌到46，近20%的跌幅。

隨著多次整合，達美航空佔據了美國國內市場的大約75％，市佔率槓槓的。

0.62倍市銷率、6倍前瞻市盈率、普通股淨資產收益率5年平均都是30以上，超便宜的好嗎。

19年47億美元淨利潤，相當於326億人民幣收入。

其實看了這些數據我都不想比了，要說國內對標達美航空的南方航空算一個。但這數據也差太多了，南航19年年報還沒出，但是18年淨利潤在29.8億，差了10倍以上。5年ROE也只有8.8%，和達美航空的近30%沒法比。

國內航空公司的高毛利率業務還有待提高！

證星觀察團隊認為18年的時候，華創證券團隊的一篇研報還是說的比較清楚了。

成本上國內航空公司沒啥劣勢

18年的時候華創證券還給南方航空和達美航空做了個對標比較，其實按機隊規模來看，在18年的時候達美第二，南航第三。而在客座率、飛機日利用率上其實差距也不大。差距大的是客公里收益，當年達美比南航高個23%。但如果算上燃油員工成本等各項成本來看，達美航空的成本基本都是高於南航很多的。光薪酬就是南航的三倍，華創證券綜合以上6項非油成本，達美比南航高約35%。

但在高利潤率的國際航線上，我國航空公司佈局不足，華創證券認為需要加強在航線佈局、開通節奏等方面的把控。另一方面，華創證券認為相比達美，國內航空公式輔助收費業務收入尚處於培養階段。

其實說白了就是國內的航空公司將乘客的錢從口袋裡掏出來的水平較差。

達美航空是美國領先的航空公司。槓桿率低，收益率高。主要樞紐佈局廣泛，很好的享受了規模效應。這是相對優勢。

但其最優勢的還是賺錢能力，達美航空毛利率27%，南航10%。達美淨利率10%，南航淨利率2.41%。高毛利率的業務相對來說還是少太多了。

發達國家常見的收費項目就不多說了，除此之外我們還可以看到達美航空有兩項高毛利率的業務吸金情況較好，國內也可以向這方向加速轉型：

1、MRO業務持續領先

MRO業務簡單說來就是幫別的運營商修飛機。久病成醫，自家飛機太多修熟練了，就可以幫別的沒這個經驗的小運營商修。目前達美為全球150多家第三方運營商提供支持，是全球第三大MRO供應商。預計2019年MRO收入為10億美元，並預測在5年內實現20億美元的收入。

2、商務合作和會員服務持續發力

達美航空預計到2023年，通過與美國運通（是國際上最大的旅遊服務及綜合性財務、金融投資及信息處理的環球公司）的合作收入將有70億美元（在2019年為40億美元）。你可以理解為會員體系，各種綁定推薦服務，順便刷信用卡得實惠。

不過按照美國的今天就是我們的未來的套路，國內航空公司沒準朝著這方向轉型成功後，也會創造價值，而且從設施、機隊、航線佈局這些硬實力來看差距並不明顯。未來軟實力的提高就很重要。就目前看來，出於個人的出行體驗，東航和南航潛力可能是比較大的。

閱讀更多 證券之星 的文章

關鍵字: 美好，一直在身邊 投資 便宜