03.25 賈躍亭喜提九城救命錢，但FF危機並未完全解除

當外界以為賈躍亭治下的拉第未來（Faraday Future，以下簡稱FF）將要涼涼時，其又展現打不死的小強絕強的一面。今天，FF官宣喜提新金主——第九城市（以下簡稱九城），雙方將成立合資公司，在生產、製造、運營及銷售方面達成協議，進軍中國豪華智能互聯網電動汽車市場。

根據協議，九城最高注資6億美元，佔合資企業股份50%，分期注入，並擁有對合資公司的戰略經營管理權。FF將貢獻出中國內地的一塊土地使用權，用於電動汽車的製造，並將授予合資公司在中國製造、營銷、分銷和銷售FF新型V9車型及其他約定車型的獨家許可證。

據悉，合資公司預期年產30萬輛智能電動車，其將於2020年前實現量產車下線及預定銷售。九城將首先向FF支付500萬美元的首期定金，剩餘注資將視融資條件的情況而定。儘管九城6億美元注資並非一步到位，但至少給深陷資金困境的FF重燃一絲希望。

自從去年10月與恆大鬧掰後，缺錢成為FF面臨的最大危機，一度處於停擺狀態。為了節約日常開支，FF不得不採取裁員、降薪、停薪留職等措施，至今未返工，並導致高級副總裁Peter Savagian等核心骨幹離職，團隊遭受重創。不僅如此，FF還被供應商和承包商提起了11起新訴訟，這些公司總計要求FF支付近8000萬美元的欠款、賠償金和相關費用補償。

儘管在與恆大和平分手後多次釋放多位投資人對FF感興趣的“利好”信息，但一直是雷聲大雨小點，外界早已見怪不怪，畢竟FF曾鬧出多起融資烏龍事件。在此情況下，FF不得不賣地賣樓自救，先後出售拉斯韋加斯工廠土地、FF洛杉磯總部大樓。

直到今天聯姻九城才迎來轉機。不過，賈躍亭別高興太早了，九城恐怕成為不了FF的救星，它伸出援手充其量只能為FF續命，並不能使FF面臨的重重危機得到完全解除。事實上，九城計劃分三期向FF注資這一動作本身，就已傳遞出兩個明確的信號。

一、或許九城對FF並不完全放心，存在一定的戒心。此前孫宏斌、許家印兩大地產大佬，在與賈躍亭合作初期都表現出一副惺惺相惜的姿態，但最終不約而同栽了跟頭。兩大“人精”相繼失手，加上賈躍亭早已信用破產，使九城掌門人朱駿在與其合作時難免會倍加謹慎，在合作條款上尤其是注資方面小心翼翼，不爽快的背後是出於對自身利益的保護。講真，我也不想以陰謀論的視角去看待雙方合作，但賈躍亭的人品真心難讓合作伙伴完全放鬆警惕，沒有一絲顧慮。

二、九城自身日子也不好過，實為無奈之舉。九城在端遊盛行的年代，曾憑藉代理動視暴雪的熱門網遊《魔獸世界》迎來高光時刻，但到期後在代理權之爭中輸給網易，其開始走下坡路，如今已完全拋棄了遊戲業務，從去年開始講起了區塊鏈的故事，甚至提出“All in區塊鏈”，但並未助其扭轉頹勢。2018年年中報顯示，九城總營收僅為200萬美元，同比大幅下滑33.63%，淨利潤為-1100萬美元，同比增長34.09%。由於股價長期低迷，目前九城市值僅為1.02億美元。

以九城現金儲備來看，向FF支付首期定金500萬美元或許不是難事，但一次性注資6億美元幾乎不可能，即便分期支付，單憑一己之力也無力承擔。據第一財經報道，除九城自有資金之外，香港最大的投資銀行AMTD和美國精品投行Maxim才是本次交易的幕後最大金主，將為合資公司的成立和運營提供資金支持，在完成約定條件後，陸續協助九城實現對合資公司的資金注入。

換言之，兩大投行頂多是扶上馬走一程，到頭來合資公司的日常運營還是要靠九城自己，而其能否在公開市場上募集到足夠資金，還要看美國投資者買不買賬。不過，鑑於賈躍亭名聲不佳，已經很難贏得資本市場的信任，這為九城後續募資打上一個大大的問號。

在我看來，九城與FF聯姻本質上是各取所需的弱弱聯合，前者希望找到更好的項目，成為多元化經營的高科技公司，後者看重九城對終端用戶的運營能力和資金注入，即便其不是一個像恆大一樣有錢的金主。瞭解FF的人都知道，儘管其一直宣稱在全力推進FF91量產，但一直停留在預量產狀態，用賈躍亭的話來說，FF91距離量產只差臨門一腳，公司還需融資5億美元，就能實現真正量產。

如今，隨著FF喜提新金主九城，FF91比任何時候都接近量產。退一步講，即便FF91實現大規模量產，也不意味著其宣告成功，相反挑戰才剛剛開始。要知道，FF91只有推向市場，經受用戶檢驗才能步入發展正軌。“以前我認為研發和製造很難，交付不是很難，但現在發現交付的難度遠遠比造出幾百臺要難。”小鵬汽車掌門人何小鵬一席話點出了造車新勢力面臨的共同難題：批量交付。

因此，我預測，FF越往後走，處境將越發艱難，一切皆源於兩大掣肘：

一、仍將缺錢、時機不佔優。九城提供的6億美元，只夠FF91順利推進量產計劃，卻無力支撐其後續銷售體系和服務體系的搭建，加上充電網絡建設，這三項開支都是燒錢的主，讓FF壓力山大。何小鵬曾表示，以前覺得別人做車需要100億元太誇張，後來自己做車才知道200億元都不夠花。蔚來掌門人李斌也曾表示，200億元是造車的門檻，沒有200億元的資金準備就別想進來。

即便FF靠在2020年如期上市來補充彈藥，時間也不站在它這一邊。要知道，FF銷售體系、服務體系、充電網絡在國內都需從0開始搭建，這意味著其必須與時間賽跑，保質保量快速推進，這對於FF來說是個不小的挑戰。一旦FF91好不容易實現量產，如果相關配套服務跟不上，那就尷尬了。

二、高端電動車市場競爭激烈。李斌曾大讚自家蔚來ES8，稱其作為四五十萬價位的車，實現了中國品牌的向上突破，“因為在我們之前從來沒有一款中國品牌的車賣這麼貴。”拋開他的這番表態引起的爭議不談，至少說明蔚來ES8賣得足夠貴，而FF 91比其還要激進，其定位於豪華電動車，美國售價約為25萬美元，國內價格將超過200萬元，用戶接受度如何值得商榷。

事實上，目前絕大多數造車新勢力瞄準的是入門級智能電動車，售價普遍在10萬-30萬元，蔚來ES8算個異類，而瞄準高端電動車市場的FF91則是異類中的異類。不可否認，市面上百萬以上的車型非常稀少，存在較大發展空間，但並不意味著FF91可以躺贏，相反面臨激烈競爭，寶馬、奔馳等各大豪華汽車品牌正持續加碼這一市場，後者品牌號召力更強。

可以預見的是，未來FF的發展路徑是：先完成規模質量的量產，再發力規模服務體系的交付，少不了大量建設銷售店和服務店。九城在量產階段提供資金支持可以FF解燃眉之急，但在後續銷售、服務階段，其積累的互聯網用戶運營經驗帶來的幫助極為有限，因為FF更需要的是產業優勢，即在電動車銷售、拓展充電樁等方面擁有豐富的人脈、資源，這是九城所欠缺的。

種種跡象表明，牽手九城後，FF將向量產邁出實質性一步，但遠未到舉杯慶賀的地步，因為後續挑戰和困難一個也不會少。賈躍亭實現顛覆百年汽車產業的偉大夢想道阻且長，且行且珍惜。