大家好，我是格菲大師兄查理，專注於上市公司和行業的深度研究，我們格菲一共有7位師兄妹，他們各有所長，歡迎關注。
今天查理要為大家解析的是——烽火通信，這是查理為大家分析的第75家公司。
前幾天查理為大家分析了中興通訊（ ），為大家說明了中興通訊到底是做什麼的。今天我們要分析的是中興通訊的半個競爭對手——烽火通信。
一、烽火通信有什麼業務
為什麼說是半個競爭對手呢?因為烽火通信的主營業務是中興通訊主營業務的一部分。我們在中興通訊中說過，中興的業務涵蓋5G網絡搭建的全過程，從核心網到傳輸承載網，再到基站。而烽火通信的產品主要涵蓋傳輸承載網，在這個領域烽火通信的產品市佔率排名第三，僅次於華為和中興通訊。
從產品類型來看，烽火通信的產品主要包括接入設備、傳輸設備（OTN、PTN等光傳輸產品）、光纖光纜、數據網絡設備（路由器、交換機等）。
在5G時代，傳輸網將發生兩個比較大的變化，一個分組傳送網的切片化演進，也就是PTN演進至SPN，另一個是基礎物理傳送網絡的升級，也就是OTN的100G/400G升級。而烽火通信目前最核心的就是OTN和PTN設備。
二、5G建設迎來高速期
在肺炎之前，5G建設的推進速度一直是不夠確定的。而當前由於線上辦公和授課的需求越來越大，加上國家出臺措施，加強基建（包括5G）建設，因此對於5G建設的推進速度產生了極大的推進，所以從今年開始，5G建設將進入發展快車道。
根據各個研究機構的數據分析，國內5G建設對於SPN的新建需求規模在1800億元左右，在OTN升級方面的需求規模在1000億元左右。
根據公司歷史數據來看，其在OTN領域的市佔率在15%至20%左右，在PTN領域的市佔率在10%到15%。根據這個數據推算，烽火通信未來幾年對應的OTN潛在新增訂單在150至200億元，PTN潛在新增訂單在180至240億元，取中值的話在400億元。
而5G網絡的建設又需要先進行傳輸承載網的搭建，因此預計2020年和2021年會是傳輸承載網建設的高峰期，預計OTN和PTN設備的密集採購也會在這段時間。
此外烽火通信還有光纖業務，光纖也是傳輸所必須的，但是對應的市場規模相對較小（預計國內5G需求不到300億元）。
三、烽火通信價值幾何？
根據以上新增需求帶來的確定性增量，結合公司19年收入，查理預計烽火通信2020年和2021年業績增速將比較快，但是考慮到烽火通信大本營在武漢（還沒復產），預計2020年增速會比2021年低一些。
查理預計2020年烽火通信通信系統的收入在210億元左右，光纖收入50億元左右，其他業務（特種光纖、雲計算和大數據等）合計25億元。
預計公司2020年收入合計285億元左右，對應利潤13億元左右。參考歷史上通信基建高峰期行業平均估值，給與公司35倍市盈率，對應市值450億元左右，目前市值350億元，股價仍有較大提升空間。
今天的分享就到這啦，明天查理將為其他公司的分析，不見不散喲！
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