近日新三板轉板制度終於出爐！證監會剛剛發佈《關於全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司轉板上市的指導意見》（下稱《轉板指導意見》）並向社會公開徵求意見，其最核心的一條是：連續在新三板精選層一年以上的掛牌公司，符合轉入板塊上市條件的可以直接申請轉板到科創板或創業板上市。
翻譯成最直白的話語就是隻要符合條件的新三板企業，不用走IPO流程直接完成上市，這對於苦苦掙扎於IPO的眾多企業來說無疑是巨大的利好。
此前按照正常的流程，新三板企業如果想要上市的話，需要先從新三板摘牌、然後接受上市輔導、排隊、反饋、上會等一系列流程，整體至少耗時一年半，對於企業來說是一個巨大的負擔。如今新政策如果一旦真正落實，符合條件的新三板企業上市流程大大簡化、上市時間也大大縮短。
但是這樣的政策性利好，影視股幾乎全線錯失。根據文娛商業觀察的統計，目前影視傳媒類優質企業還堅持留在新三板的僅有流金歲月、長江文化和自在傳媒等少數幾家符合要求，嘉行傳媒、開心麻花、唐人影視等一大批頭部影視公司都已經摘牌，無緣這一紅利。
A股上市
影視公司們的集體幻想
新三板曾經是影視公司實現上市夢的重鎮。
2014年初的時候，在新三板政策紅利的驅動下，幾乎能夠叫上名字的影視公司都爭先掛牌，其中有明星股東的影視公司更是關注的焦點：楊冪持股的嘉行傳媒、胡歌持股的唐人影視、韓庚持股的樂華文化、孫儷持股的海潤影業……
當時外界對於新三板的期望是成為“中國版納斯達克”，因此明星和影視公司們蜂擁而入，期望能夠複製影視娛樂第一股華誼兄弟的資本奇蹟：黃曉明、張紀中等明星股東身價暴漲、華誼兄弟公司層面實現巨大收益。
但後來新三板改革遲遲難以推進，加上新三板自身的流動性問題，使得新三板成為“雞肋”，眾多優質的影視公司紛紛選擇摘牌，轉而尋求其他方式上市。比如樂華文化、耀客傳媒、開心麻花、唐人影視等都曾試圖在A股IPO、也有原石文化等選擇赴香港IPO。
影視傳媒公司自身不規範、早年資本運作引來諸多爭議等原因，政策層面開始有意限制A股影視公司IPO的大門，導致2018年初的時候開心麻花、耀客傳媒等已經接受上市公司輔導的影視公司紛紛退出排隊，錯失A股IPO的機會。
如今A股影視公司中的“獨苗”博納影視是一家公認的優質影視公司，近些年來陸續主控出品了《湄公河行動》《紅海行動》《中國機長》等主旋律大片，取得票房與口碑的雙豐收，但是從2016年排隊到現在，博納影視始終處於難以實質性推進， IPO的夢想至今未能實現。
通向A股的精選層
開心麻花、嘉行傳媒等因摘牌而錯失
這次轉板政策有一個硬性門檻，那就是進入新三板精選層。
所謂精選層是新三板在2019年11月份推出來的新三板改革措施之一，與基礎層、創新層一起構成了新三板市場上的分層制度，企業可以根據自己的實際情況申請進入創新層或者精選層。其中進入精選層主要有四套篩選標準：
（一）市值不低於2億元，最近兩年淨利潤均不低於1500萬元且加權平均淨資產收益率平均不低於8％，或者最近一年淨利潤不低於2500萬元且加權平均淨資產收益率不低於8％；
（二）市值不低於4億元，最近兩年營業收入平均不低於1億元，且最近一年營業收入增長率不低於30％，最近一年經營活動產生的現金流量淨額為正；
（三） 市值不低於8億元，最近一年營業收入不低於2億元，最近兩年研發投入合計佔最近兩年營業收入合計比例不低於8％；
（四）市值不低於15億元，最近兩年研發投入合計不低於5000萬元。
根據這一標準，已經摘牌的影視公司中有諸多符合條件的，比如開心麻花近兩年淨利潤都維持在1億元以上，符合標準一；嘉行傳媒、藝能傳媒、好看傳媒、能量傳播等一大批影視傳媒公司也都符合條件，如果它們繼續留在新三板市場，則可以順利進入所謂的精選層。
但是它們都已經摘牌，就意味著已經完全錯失了精選層-創業板或者科創板進階的路線。如今漂流在外的它們現狀也不容樂觀，真正能夠實現在美股或者港股上市的頭部影視公司至今一家也沒有。
況且美股、港股的市場特性決定了影視股並不受待見，曾經在美股的博納影視、如今在港股的歡喜傳媒、傳遞娛樂等公司，股價長期低迷、價值都被嚴重低估。
至少要闖三道關
影視傳媒企業轉板不容易
儘管大部分優質的影視傳媒公司已經摘牌，但是留下來的符合精選層條件的仍然有一些，文娛商業觀察篩選後發現已經有3家新三板公司申請進入精選層，分別是流金歲月、長江文化和自在傳媒。
其中流金歲月業務以電視頻道綜合運營服務為主、視頻購物及商品銷售為輔，分別解決電視頻道內容的播放及營銷推廣問題、電視用戶變現問題，正在接受券商輔導；長江文化是一家電視劇出品公司，2019年參投了《小歡喜》《了不起的兒科醫生》等劇，也在接受券商輔導中。
而自在傳媒是電影商業頭部營銷公司之一，2019年上半年提供營銷策劃的項目主要有電影《反貪風暴4》《追龍 2》《來電狂響》《半邊天》以及網劇《知否知否應是綠肥紅瘦》等。
雖然轉板變為可能，但是上市3家有資格進入精選層的影視傳媒公司，在一年後能否完成上市還存在著非常大的變數，一方面是轉板的細節還沒有完全落實。目前只是一個徵求的意見方案，是證監會層面的考量，具體和深交所、上交所如何銜接、在保證不打亂現有主板IPO節奏和新三板市場的前提下，才能順利推進新三板轉板。
另一方面則是一些窗口指導意見。大的政策框架下對影視傳媒股的上市採取的是謹慎態度、目前這個無形的“緊箍”還沒有摘下，影視傳媒股還需要再等等。
最後是影視傳媒股自身的業績問題。雖然說可以轉創業板或者科創板，但是影視傳媒類企業不具備高科技含量，無法登陸科創板，只能選擇轉板創業板。
創業板名義上的上市門檻極低，沒有市值門檻，只有盈利門檻，根據《首次公開發行股票並在創業板上市管理辦法》為：最近兩年連續盈利，最近兩年淨利潤累計不少於一千萬元；或者最近一年盈利，最近一年營業收入不少於五千萬元。
實際上情況並非如此，根據自媒體趣上市統計的資料顯示，截至2019年，共有793家企業在創業板上市，它們的上市前一年淨利潤（扣非，下同），74％集中在3000萬-1億，低於兩千萬的只有11家，佔比僅1.4％，最低數為1429萬元 。
實際案例上來說，在創業板上市的企業利潤不低，三五千萬是起步，遠高於法定門檻。從這個角度來看，自在傳媒的淨利潤常年維持在2000萬元左右，不是很符合要求；而流金歲月和長江文化則符合條件。
本文源自文娛商業觀察
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