“首屆工業互聯網大賽中，公司的‘基於軟件定義控制和流程的工業互聯網解決方案’獲得最高榮譽一等獎”、“公司長期保持較高比例的研發投入，特別是投入到工業互聯網相關的戰略領域，取得了較好的成果。”談及公司研發成果，北京東土科技股份有限公司（300353.SZ,下稱“東土科技”）不勝枚舉，
信息顯示，東土科技自2004年成立以來，一直深耕於中國工業互聯網行業，以及相關產品、技術研發和應用，2012年成功登陸創業板。經過16年的發展，東土科技已成為全球工業以太網交換機市場領先品牌，擁有包括全國產化網絡交換芯片、以及工業互聯網操作系統/雲平臺的完整工業互聯網產品解決方案。
通過多年併購和研發投入，公司已積累了足夠多的資源。
但另一方面，數據顯示，繼2018年歸母淨利潤出現下滑後，2019年東土科技虧損4.3億元至4.35億元。同時，其賒銷狀況愈發嚴重，毛利率出現下滑，經營現金淨額出現連續兩年為負。
那麼，導致這些問題的根本原因是什麼？東土科技的研發與業績為何不匹配？公司何時才能迎來新的拐點？近期《投資者網》聯繫到東土科技方面，並得到一定的答覆。
併購是把雙刃劍
一直以來，東土科技奔跑在版圖拓展的道路上。2月11日晚公司公告稱，擬收購佰能電氣100%股權、東土軍悅30.17%股權，合計交易價格不低於16億元。
消息引來一片關注，併購可以提高公司的控制力，但也帶來商譽減值計提。1月22日，東土科技發佈業績預告稱，“預計2019年度虧損4.3億元，最主要原因是對收購拓明科技形成的商譽計提減值準備4.4億元。” 數據顯示，截至2019年三季度末，公司賬面商譽為11.83億元，佔淨資產比例為47%。
據預案，佰能電氣2017年至2019年前三季度淨利潤分別為1.25億元、1.16億元、0.85億元，同期東土軍悅的淨利潤為0.33億元、0.2億元、-0.45億元。
數據顯示，截至2019年三季度末，東土科技有息負債金額為5.91億元，其中短期借款3.55億元，而貨幣資金賬面金額僅約為3.1億元。
為了解決這一問題，東土科技告訴《投資者網》：“本次併購對價的支付方式為現金加發行股份，其中現金部分由公司以非公開發行股份方式募集配套資金的方式取得，對公司現金流沒有影響。”
同時，公司解釋稱：“佰能電氣在智能製造、節能環保、資源綜合利用等多個領域處於國內領先地位，公司將整合資源、推廣工業互聯產品和解決方案在各行業的應用；東土軍悅核心產品軍用以太網交換機等在公司產品條線中不可或缺，收購目的是提升公司控制力，推進防務板塊整合。”
業績如何突破？
2019年第二、第三季度，東土科技單季歸母淨利潤分別虧損0.57億元、0.26億元。按照目前趨勢，公司在2019年第四季度及今年一季度，公司淨利潤或仍為負值。
毛利率方面，公司上市以來至2017年，毛利率多在50%以上，最高達到66%。到了2019年三季度末，毛利率已降至45.8%。
另一面，子公司業績不佳同樣造成拖累。如拓明科技在2018年出現業績下滑後，在2019年上半年，淨利潤同比下滑89%至254.32萬元。
剔除商譽減值損失影響，公司2019年淨利潤約為1000萬元，約較2018年下滑89.46%。2019年前三季度公司歸母淨利潤為1.21億元，以此計算，2019年第四季度或虧損約1億元。
多年來，東土科技希望通過不斷併購，增強公司在產業中的競爭力。與此同時，東土科技還在研發上投入不菲。2016年至2019年前三季度，公司研發支出均超1億元。
公司方面表示，“Hoursis智能交通服務器、NewPre邊緣計算服務器、Intewell智能操作系統等產品均為公司重點研發完成的創新性產品。由於上述戰略產品目前處於前期市場推廣階段，對2019年的業績貢獻還很小，隨著產品逐漸走向市場，中長期來說將會對公司業績產生積極影響。”
東土科技也因此迅速發展壯大。上市前，公司總資產僅1.5億元，被一些投資者戲稱為“最小擬上市公司”，而最近三年總資產均超過30億元。
與之相對的是公司業績水平。2019年前三季度，東土科技營收同比下滑13.7%至4.79億元，幾乎回到2016年同期水平。公司表示，“受客戶需求影響，其訂單交付不及預期。”
2016年至2019年前三季度，東土科技歸母淨利潤均在1億元左右，始終未見較大突破。最近幾個季度，單季淨利潤更是出現虧損。
“上述戰略產品目前處於前期市場推廣階段，對2019年的業績貢獻還很小，隨著產品逐漸走向市場，中長期來說將會對公司業績產生積極影響。”東土科技如此解釋。
前行路上的挑戰
當東土科技在工業互聯網賽道上全速邁進時，前方亦面臨著更多的挑戰。
2014年以前，其應收賬款均不足1億元，佔營收比重約三成。而到了2018年這一項目已升至8.3億元，截至2019年三季度末仍高達7.9億元，遠超同期營收。
對於公司愈發嚴重的賒銷情況，東土科技並未否認，並提出瞭解決辦法：“公司給予信用賬期的客戶多為大型的通信、防務等行業的優質客戶，這些客戶信用良好，壞賬風險較低。公司已設置信用風險控制制度，在導入新的客戶及簽訂銷售合同時，會嚴格考核客戶信用狀況，謹慎給予信用賬期；對已有客戶通過信用評級的季度監控以及應收賬款賬齡分析的月度審核來確保公司整體信用風險在可控的範圍內。”
據統計，二級市場上，去年以來，大股東李平2019年共減持1761.1萬股，市值約2.18億元。2020年1月，李平又將其持有的東土科技2554.90萬股無限售流通股轉讓給北電投，對價為3.33億元。
對此，東土科技稱：“大股東減持是為了償還其股票質押借款本息，降低控股股東的股權質押比例、防控高比例質押風險。”
數據顯示，當前大股東李平質押股數為1.2億股，佔總股本的23.52%，佔其所持股數的74.78%，處於高位。
而對於《投資者網》“是否存在平倉危機”的疑問，東土科技稱：“李平存量股份質押的履約保障比例較高，且仍擁有一定的可追加擔保資產。”
值得一提的是，目前，東土科技的產品和解決方案已廣泛應用於智能電網、石油化工、軌道交通等行業。東土科技表示，未來，公司將放眼全球市場，緊跟時代的發展趨勢，加強自主研發技術，不斷完善市場拓展能力，成為全球工業互聯網的冠軍企業。（思維財經出品）■
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