穆迪：確認匯豐控股(00005.HK)“A2”長期高級無抵押債務評級，維持“負面”展望
久期財經訊，3月10日，穆迪確認匯豐控股有限公司(HSBC Holdings plc，簡稱“匯豐控股”，00005.HK)評級，包括該集團“A2”長期高級無抵押債務評級和“a2”獨立基準信用評估（BCA），並維持“負面”展望。
HSBC Bank plc評級（長期債務和存款評級均為“Aa3”，展望“負面”；BCA為“baa2”）和英國非圍欄銀行(the non-ring-fenced bank)HSBC UK Bank plc評級（長期發行人和存款評級為“Aa3”，展望“負面”；BCA為“a2”）均未受到此次評級行動的影響。
2月18日，匯豐控股宣佈了多年來最徹底的改革。“匯豐控股評級的‘負面’展望反映了匯豐銀行和集團美國業務計劃重新定位所帶來的執行風險，以及我們對2020年和2021年集團和這些實體盈利能力下降的預期。繼任計劃中的薄弱環節以及與任命長期首席執行官有關的不確定性，加劇了執行風險。這也反映了亞洲的資產質量和盈利能力的壓力，這是因為中國香港地區和其他地區的經營環境更加困難。”穆迪的高級副總裁Alessandro Roccati表示。
長期而言，如果執行得當，業務重新定位可能會帶來一個更專注、更精簡的集團，擁有更高效的資本配置和更高的盈利能力。
有關受影響信用評級列表，請參見文末。
評級依據
“負面”展望反映了穆迪對匯豐控股債權人在2020年和2021年將面臨的風險的看法，原因是：1）已宣佈在歐洲和美國重新定位計劃；2）與任命長期CEO有關的不確定性；3）管理層無法控制的外部因素，可能會帶來更大的執行力風險，超出目前預期。
匯豐控股今年2月宣佈了一項重組計劃，其目標是：1）重組美國和歐洲及英國非圍欄銀行業績不佳的部分業務；2）將全球銀行業務和市場部的資本重新分配給在亞洲和零售銀行及財富管理具有主要增長機會領域；以及3） 降低成本基礎，簡化業務，提高集團效率。管理層的目標是，將2022年有形股本回報率（RoTE）從2019年的8.4%升至10%-12%，在重組期間將普通股一級比率（CET1）控制在14%-15%之間。
穆迪認為，該集團的繼任計劃過程顯示出一些弱點。2019年8月，匯豐出人意料地在CEO John Flint上任不到18個月後被罷免。Noel Quinn被任命為臨時CEO，到目前為止還沒有宣佈任何長期CEO。今年2月，該集團宣佈了一項全面的重組計劃。該評級機構認為，Quinn在執行該計劃時可能會面臨挑戰，而他也並不會長期擔任此角色。
公司治理與匯豐控股密不可分，與其他所有銀行一樣。公司治理的薄弱環節會導致銀行信貸質量的惡化，而公司治理的強大則有利於銀行的信貸狀況。基於不透明性和複雜性因素，匯豐控股的BCA曾被下調一個子級，以反映：1）與其全球業務和複雜法律結構相關的信貸風險；2）其規模龐大的資本市場特許經營權；以及3）其在業務重新定位期間將面臨的執行風險。自金融危機以來，匯豐控股的治理框架以及相關的控制和流程有了實質性的改善。然而，CEO在沒有任命新的長期繼任者情況下突然離職，表明繼任規劃存在缺陷。公司治理仍然是一個關鍵的信貸考慮因素，需要持續監測。
管理層無法控制的因素也可能帶來比目前預期更大的執行風險。此類因素包括中國經濟增長放緩、持續低利率環境、中國香港地區環境以及冠狀病毒疫情的持續的時間和範圍。匯豐維持保守收入假設，2020年收入略有下降，2021-2022年增長率為低個位數，但運營環境的嚴重衝擊可能會放大收入大幅下降和信貸風險惡化的風險。
匯豐的信貸實力由以下因素支撐：1）該集團在中國香港地區和英國最大的市場上擁有廣泛的足跡和強大的零售和商業特許權；2）其保守的風險偏好；3）其強大的資本基礎；4）其保守的資金和流動性狀況。然而，該集團的BCA受到以下因素的制約：1）由於美國零售業務的虧損和法國零售和歐洲批發業務收入下降，該集團的盈利能力較弱；2）其規模相當大且大多較為普通的資本市場活動，形成了相互聯繫，使集團面臨潛在的收益波動和尾部風險。
評級上下調因素
匯豐控股的評級展望為“負面”，因此不太可能獲上調。如果匯豐控股的加權宏觀狀況(weighted Macro Profile)得到提高，且資產風險和盈利能力在可持續的基礎上得到實質性改善，同時資本和流動性保持在較高水平，那麼BCA可能會獲上調。上調BCA將對所有評級將產生積極影響。如果該集團大幅增加吸收損失的資本額，達到超出穆迪預期的水平，為其債權人提供更大的保護，其他因素相同情況下，匯豐控股的長期高級無抵押債務評級可能會獲得上調。
匯豐控股評級展望可能會恢復至“穩定”，如果：1）宣佈的重組計劃將在2020年和2021年期間使債權人只面臨中等執行風險；2）與任命新的長期CEO有關的不確定性因素消失；（3）管理層無法控制的外部因素可能帶來比目前預期的更大執行風險這種情況沒有發生。
匯豐控股的BCA及其評級可能會被下調，如果由於銀行即將重新定位、執行風險增加、意外重組成本、經營環境嚴重惡化，風險偏好大幅增加或重大風險管理失敗，或流動性或資本狀況大幅惡化，或如果穆迪確定繼任計劃的弱點將損害新計劃有效執行，導致盈利能力大幅持續下降。如果該集團的有形銀行資產增加，或吸收損失的負債額大幅減少，導致控股公司債權人遭受損失的風險增加，評級也可能被下調。
受影響評級列表
發行人：匯豐控股有限公司
確認評級：
調整後基準信用評估，確認a2
基準信用評估，確認a2
高級無抵押中期票據計劃，確認(P)A2
次級中期票據計劃，確認(P)A3
其他短期，確認（P）P-1
非累積優先股（本幣），確認Baa3(hyb)
非累積優先股（外幣），確認Baa2(hyb)/Baa3(hyb)
高級無抵押定期債券，確認A2，展望仍為負面
次級定期債券/債券，確認A3
優先儲架(shelf)非累積，確認(P)Baa2
高級無抵押儲架，確認(P)A2
次級儲架，確認(P)A3
展望行動：
展望維持為負面
發行人：HSBC Capital Funding (Dollar 1) L.P.
確認評級：
有支持優先股非累積，確認Baa2(hyb)
展望行動：
沒有展望
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