穆迪：維持匯豐控股(00005.HK)“A2”長期高級無抵押債務評級，降展望至“負面”
久期財經訊，12月18日，穆迪將匯豐控股有限公司(HSBC Holdings plc，簡稱“匯豐控股”，00005.HK)和HSBC Bank plc(簡稱“HSBC Bank”)的評級展望從“穩定”下調為“負面”，並維持匯豐控股(集團的控股公司)“A2”長期高級無抵押債務評級，維持HSBC Bank(非圍欄銀行)“Aa3”長期存款評級和高級無抵押債務評級。
穆迪高級副總裁Alessandro Roccati表示，“對匯豐控股評級的負面展望是由HSBC Bank和集團美國業務的重新定位計劃所帶來的執行風險，以及穆迪對2020年和2021年盈利能力下降的預期所驅動的。這也反映了其在亞洲的資產質量和盈利能力的壓力。”
HSBC Bank長期存款和高級無抵押債務評級的負面展望反映了穆迪的預期。在展望期內，HSBC Bank的重新定位將導致大量重組成本和淨收入損失，並將增加執行風險，特別是其歐洲全球銀行和市場部以及其法國零售業務。
長期來看，如果適當地執行，業務的重新定位將形成一個更專注和更精簡的集團，具有更有效的資本配置和更高的盈利能力。
匯豐控股
穆迪維持匯豐控股“A2”長期高級無抵押債務評級由以下因素支持：1)該集團擁有廣泛的全球足跡，以及在其最大的市場(香港和英國)擁有強大的零售和商業特許權;2)保守的風險偏好;3)雄厚的資本基礎;4)保守的資金和流動性狀況。然而，該集團的基準信用評估受到以下因素的制約：5)由於美國零售業務虧損、法國零售和歐洲批發業務收入下降，該集團的盈利能力較弱;6)該集團的普通資本市場活動規模相當大，這些活動相互關聯，使集團面臨潛在的收益波動和尾部風險。
評級展望
負面展望反映了穆迪對匯豐控股的債權人在2020年和2021年將面臨更大風險的觀點，這是因為該公司宣佈在歐洲和美國進行重新定位。
需要重新定位的兩項業務——英國非圍欄銀行和美國業務——合計約2800億美元的風險加權資產，佔集團總資產的32%。2019年上半年，由於利潤率壓力和運營效率低下，法國零售業務部門收支相抵;歐洲大陸全球銀行和市場業務報告稅前虧損，原因包括資本市場錢包縮水、低利率、英國退歐導致的企業需求疲弱，以及資本市場業務不夠集中。美國零售業也因經營效率低下而出現稅前虧損。該集團在英國擁有盈利的零售和商業業務，然而，英國退歐的不確定性使其業務受到影響。
2019年上半年，亞洲的經營業績佔集團稅前利潤的80%左右，各部門表現強勁，效率高，信用風險成本低，盈利水平高。香港上海匯豐銀行有限公司(The Hongkong and Shanghai Banking Corp. Ltd.，以下簡稱“匯豐銀行”，Aa3 負面，a1)資產質量良好，風險管理穩健，資本充足，流動性良好。然而，在經濟增長放緩的情況下，匯豐銀行評級的負面展望考慮到中國香港地區的經營環境愈發嚴峻。與此同時，貿易局勢的不確定性導致該地區經濟不確定性增加。這兩方面的發展都將給該行的資產質量和盈利能力帶來壓力。
2019年上半年，中東-北非地區(MENA)佔集團稅前利潤的14%左右，在大型企業業務的支持下，該地區盈利水平較高。
公司治理與匯豐控股高度相關。匯豐控股的BCA包含一個子級的下調以反映其全球業務(包括規模可觀的資本市場業務)的不透明性和複雜性所帶來的信貸風險。與全球投行同行一樣，匯豐控股擁有複雜的法律結構，其遍佈全球的足跡和廣泛的資本市場活動增加了管理和治理方面的挑戰。此外，首席執行官在沒有任命繼任者的情況下突然離職，表明公司治理存在一些缺陷。然而，自金融危機以來，匯豐控股的治理框架以及相關的控制和流程有了實質性的改善。儘管如此，鑑於新出現的風險，公司治理仍然是一個關鍵的信用考慮因素，且是穆迪持續監控的對象。
社會因素與匯豐控股相關聯。與其他英國銀行一樣，該公司也受到英國金融行為監管局(FCA)在關於客戶保護和公平待遇方面的定期調查。自金融危機以來，匯豐集團對支付保護險(PPI)相關行為作出了大量規定。監管機構的調查和相關罰款會對銀行的聲譽構成重大風險。
可推動評級上調和下調的因素
匯豐控股的評級展望為負面，因此在展望期內不太可能上調評級。
如果匯豐控股的加權宏觀狀況得到提高，資產風險和盈利能力在可持續的基礎上得到實質性改善，同時資本和流動性保持在較高水平，那麼BCA可能會上調。BCA的上調將對所有評級產生積極影響。在其他因素相同的情況下，如果匯豐控股大幅增加吸收虧損的資本規模，使其達到超出穆迪預期的水平，為其債權人提供更大的保護，那麼該集團的長期高級無抵押債務評級可能會被上調。
若出現大量和持續的盈利能力下降，匯豐控股的BCA及其評級可能會被下調，這是由於：
該行即將重新定位、與重組相關的執行風險增加、經營環境的嚴重惡化、風險偏好大幅增加、重大風險管理失敗、流動性或資本狀況大幅惡化。若出現以下情況，匯豐控股的評級也可能被下調：銀行有形資產增加，或吸收虧損的負債額大幅減少，導致控股公司債權人的損失風險增加。
HSBC Bank
穆迪維持HSBC Bank的長期存款和高級無抵押債務評級為Aa3，其依據是：(1)良好的資本化水平;(2)由大型企業存款和內部TLAC支撐的融資狀況;以及(3)充足的流動性。然而，它的信貸概況受到(4)高風險資本市場活動和其他批發銀行業務的高度集中風險;以及(5)盈利能力較弱，受到歐洲資本市場活動收入疲軟、法國零售銀行業務以及英國退歐相關不確定性的負面影響。
評級展望
HSBC Bank的高級無抵押債務評級和存款評級的負面展望反映了穆迪的觀點，即由於重新定位和盈利能力承壓，其債權人面臨的風險將增大，其原因包括:1)收入可能減少，非核心資產可能出現虧損;2)法國的無形資產可能減記;3)資本市場錢包縮水帶來的盈利壓力;4)由於與英國脫歐相關的不確定性，信貸需求下降。
可推動評級上調和下調的因素
HSBC Bank的評級展望為負面，因此在展望期內不太可能上調評級。
HSBC Bank的存款評級和高級無抵押債務評級不太可能被上調：由於目前英國政府的支持下調所造成的損失，即使該行的BCA上調一個子級、債務或存款量增加、更多初級可紓困債務存量的增加或銀行有形資產的減少都不會導致該行評級的上調。
若出現下列任何情況，HSBC Bank的存款評級和高級無抵押債務評級都將被下調：1)較低的初級可紓困債務存量為高級債權人提供的保護較小;2)附屬機構支持降低;3)政府支持率“較低”的假設。
該行BAC評級下調的主要原因包括：1)銀行重新定位導致執行風險增加;2)盈利能力大幅持續下降;3)經營環境嚴重惡化;4)風險偏好大幅上升或風險管理出現重大失誤;5)流動性或者資本狀況顯著惡化。由於來自母公司匯豐控股的支持度提高了一個子級，該行BCA評級下調一個子級不會導致其高級評級的下調。然而，如果匯豐控股的BCA從a2下調至a3，HSBC Bank的BCA下調將導致其高級無抵押債務評級和存款評級下調一個子級。
受影響的評級列表：
發行人：HSBC Bank
調整後BCA維持a3
BCA維持baa2
高級無抵押商業票據維持P-1
長期交易對手風險評估維持Aa2(cr)
短期交易對手風險評估維持P-1(cr)
長期交易對手風險評級維持Aa2
短期交易對手風險評級維持P-1
長期發行人評級維持Aa3，展望由穩定下調為負面
高級無抵押中期票據計劃維持(P)Aa3
低級次級中期票據計劃維持(P)Baa2
其他短期維持(P)P-1
高級無抵押常規債券(Regular Bond)/債權證 (debenture)維持Aa3，展望由穩定下調為負面
低級次級常規債券/債權證維持Baa2(hyb)
次級常規債券/債權證維持Baa1
長期銀行存款評級維持Aa3，展望由穩定下調為負面
短期銀行存款評級維持為P-1
展望行動：展望由穩定下調為負面
發行人：HSBC Bank Capital Funding (Sterling 1) LP
有支持非累積優先股維持Baa3(hyb)
展望行動：無
發行人：HSBC Bank Capital Funding (Sterling 2) LP
有支持非累積優先股維持Baa3(hyb)
展望行動：無
發行人：HSBC Bank plc, Sydney Branch
長期交易對手風險評估維持Aa2(cr)
短期交易對手風險評估維持P-1(cr)
長期交易對手風險評級維持Aa2
短期交易對手風險評級維持P-1
長期銀行存款評級維持Aa3，展望由穩定下調為負面
短期銀行存款評級維持P-1
展望行動：展望由穩定下調為負面
發行人：匯豐控股有限公司
調整後BCA維持a2
BCA維持a2
高級無抵押中期票據計劃維持(P)A2
次級中期票據計劃維持(P)A3
其他短期評級維持(P)P-1
非累積優先股(當地貨幣)維持Baa3(hyb)
非累積優先股(外幣)維持Baa2(hyb)/Baa3(hyb)
高級無抵押常規債券/債權證維持A2，展望由穩定下調為負面
次級常規債券/債權證維持A3
非累積優先shelf維持(P)Baa2
高級無抵押shelf維持(P)A2
次級shelf維持(P)A3
展望行動：展望由穩定下調為負面
發行人：HSBC Capital Funding (Dollar 1) L.P.
有支持非累積優先股維持Baa2(hyb)
展望行動：無
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