融資近1000億、分紅超600億、幾乎100%被機構重倉，跟著這份“金牌”榜單去投資！

自2005年起便通過“金牌董秘”評選研究董秘職群的新財富觀察到，好董秘與好公司越來越互相吸引，互相成就。縱觀15年評選數據，“金牌董秘”所在公司的盈利能力、募資能力、派現能力均更勝一籌，其中，2009年“金牌”公司的淨資產收益率（ROE）15倍於A股全部上市公司的平均水平；2016年，300家“金牌”公司上市以來募資金額佔全部A、B股3123家上市公司募資金額的21.3%，上市以來的派現金額佔26.9%。“金牌董秘”所在公司也成為基金重倉的目標，“金牌董秘”的含金量日益得到全方位的認可。（點擊藍字查看第十五屆新財富金牌董秘&第二屆新財富最佳IR港股公司榜單）

董秘是中國獨有的新興職群，1994年才真正出現。25年來，董秘的生存狀態歷經了巨大變遷，工作範疇已經超出了信息披露和投資者關係管理的基礎性工作，市值管理、資本運作能力已成為工作重心。工作價值的提升帶動了整個董秘職群的價值提升，使之逐漸擺脫了“弱勢”職群形象，成長為職群標準趨同、與資本市場無縫對接、團隊作戰、具有個人圈層網絡的高度職業化的群體。與之對應，過去10年，董秘的年均薪酬也翻了一番，從2008年的25.9萬元，到2017年的55.47萬元，2018年最高者年報酬總額超過1400萬元。

然而，執業風險依然是懸在董秘頭上的利劍，執業風險帶來的高離職率，正使得董秘職群面臨年齡斷層、人才流失的威脅，對上市公司以及資本市場的健康發展形成了考驗。

來源:新財富(ID:newfortune)

2018年底，A股董秘數量達到3568位，他們服務的3567家上市公司總市值達到43.37萬億元。這個肩負數十萬億市值維護重任的群體，卻是中國獨有的新興職群，1994年才真正出現。

如果要對董秘的職責以一言蔽之，那麼最為貼切的或許是“千鈞”二字。信息披露需要筆力千鈞，危機應對需要四兩撥千鈞，市值維護、資本運作等千鈞之責繫於董秘，因此，董秘在上市公司中的價值如今也重若千鈞。

而如果要對董秘職群短短25年曆史中的種種變化以一言蔽之，那麼最為貼切的或許是“提升”二字。自1994年董秘成為中國上市公司中的專設崗位以來，整個董秘群體經歷了職群數量、履職內容、工作價值、專業化程度的不斷提升，由此也帶來了其自身地位和薪酬的翻倍增長，當然，與此同時，其執業的壓力也與日俱增。

新財富是最早關注董秘職群的機構之一。2005年，新財富聚焦董秘職群，啟動“金牌董秘”評選，在中國第一次對董秘的工作進行評價和研究。時至今日，這一評選已進行了15年，新財富對董秘的研究也進行了15年。回溯過去15年乃至25年董秘職業的發展態勢和“金牌董秘”的成長路徑，可以發掘董秘這個千鈞之職背後的增值秘密。

01

擴容：超萬人擔任過董秘，增速與IPO共振

作為中國獨有的一大專業職群，董事會秘書在中國的出現，最早可以追溯到1994年。於2018年10月份卸任方正科技總裁的侯鬱波，是中國最早的一批董秘。

“董事會秘書是舶來品，1994年之前，中國還沒有這個職位。1993年我進入國內第一家上市公司延中實業（方正科技前身，600601），作為公司第一個公開招聘的員工，擔任董事長秘書並被任命為‘董事會授權代表’，處理上市公司對接資本市場事宜，很偶然也很幸運地走上了董事會秘書崗位，一堅持就是20多年。”侯鬱波在2015年升任方正科技總裁後，仍兼任董秘一職，直到2018年10月29日卸任。2005年新財富“金牌董秘”評選開啟，侯鬱波連續五年當選，於2010年首批進入董秘“名人堂”。

董秘作為上市公司高管地位的確立，經歷了從H股到B股，再到A股的漸次推進過程。1994年8月27日，國務院證券委、國家體改委聯合發佈的《到境外上市公司章程必備條款》規定：公司設董事會秘書，董秘為公司高級管理人員；1996年3月21日，上交所、上海市證管辦聯合發佈《關於B股上市公司設立董秘的暫行規定》，要求B股公司必須設立董事會秘書；1996年8月9日，上交所發佈《上市公司董事會秘書管理辦法（試行）》，明確所有獲准上市的公司必須聘任董秘，強調其為高管，同時提出五條任職條件、九條職權範圍、六條任免程序，以及三條法律責任。

1994年至今，倏忽已是25年，如今董秘已不僅僅是監管機構要求設置的上市公司高管，而且發展成為資本市場廣泛認可、具有較高專業性、隊伍不斷擴張的職業群體。

Wind資訊數據顯示，1994年及之前A股上市公司上任的董秘有83位（包括公司未設董秘職位但從事董秘事務者）。到2005年，“新財富金牌董秘”評選啟動之際，在任董秘數量已上升至1249位，在國內上市公司擔任過董秘職務的人員達到近3000人。到2008年，在任董秘數量達到了1574位（圖1）。

董秘的數量增長，無疑和IPO的速度緊密相關。伴隨著2009年IPO重啟和創業板開板，A股IPO數量井噴，特別是2010年，IPO公司數量達到了348家，董秘作為上市公司必備的高管，職群也在急速擴張，2011年，A股董秘數量達到了2131人。此後的2012年11月到2013年12月，A股IPO暫停，董秘人數也相應滯長。2015-2017年資本市場最顯著的變化當屬IPO提速，2017年A股IPO公司的數量達438家，董秘職群再擴容，同時諸如“100多家A股上市公司董秘崗位空缺，一秘難求”等報道也頻繁見諸各媒體（圖2）。

2018年底，A股董秘職群的數量已達到了3568位，他們服務的3567家A股上市公司合計市值43.37萬億元。若按在國內上市公司擔任過董秘職務的人數計算，這一職群早已突破了萬人。當前科創板開閘在即，在《上海證券交易所科創板股票上市規則》4.2.8條中，明確規定了：“上市公司應當設立董事會秘書，負責公司的信息披露事務。上市公司董事會秘書為高級管理人員，應當具備相應任職條件和資格，忠實、勤勉履行職責。董事會秘書空缺期間，上市公司應當及時指定一名董事或者高級管理人員代行董事會秘書職責。空缺超過3個月的，公司法定代表人應當代行董事會秘書職責。”

科創板的開板，董秘職群隊伍將進一步擴容。董秘職群已成為資本市場上不可忽視的一支隊伍。

新財富是最早關注到董秘職群的機構之一。2005年，新財富聚焦董秘職群，啟動“金牌董秘”評選，在中國第一次對董秘的工作進行評價。在中國上市公司規模不斷增長的環境下，新財富對“金牌董秘”的數量也不斷進行動態調整，獲獎董秘數量的設置從2005年第一屆評選的50人，逐步增長到2008年起的100人、2011年起的150人、2015年的200人、2016年的300人，以及再到2017年起的200人（表1）。

而從歷年的榜單變動率來看，均在20%以上，有5年的榜單變動率接近50%，將近一半的董秘為新上榜者，顯示這一領域競爭激烈，新人輩出。

過去15年，中國資本市場湧現了一批優秀的董秘，而新財富正是其中的見證者以及優秀董秘的挖掘者。2005-2019年的15屆評選中，新財富已經評出1029位金牌董秘（剔除重複獲獎者），其中94位董秘連續5屆獲獎，進入“金牌董秘名人堂”（圖3）。

所有獲獎董秘作為這一群體的傑出代表，不僅促進了上市公司的治理，對行業的規範和發展起到了積極的示範和推動作用，其個人也取得了職業的高光時刻。如侯鬱波1993年一上任即經歷了中國首例股權收購案“寶延大戰”——深寶安A收購延中實業，在方正科技先後遭遇4次舉牌、2次更換大股東的一系列實戰歷練下，侯鬱波逐步從董秘升任總裁。

02

增值：好公司和好董秘互相成就

公司治理是資本市場健康發展的基石，董秘製度是其中的重要組成。董秘肩負著提高公司透明度的重要職責，發揮好董秘作為外部投資者在公司內部代言人的有效制衡作用，有助於資本市場的市場化、法治化、國際化，有效釋放市場需求，激發投資活力。

不少董秘認為，董秘的崗位設置、職能職責、職業素質，從某種程度上反映了一家公司治理結構的水平和合理程度。“一個公司治理優秀的公司，離不開一個優秀的董秘，好公司和好董秘是互相成就的，”一位受訪董秘表示。

新財富15年的評選數據，也驗證了這一觀點。“金牌董秘”所在公司的盈利能力、募資能力、派現能力、市值增長以及資本運作能力均更勝一籌，這些公司也往往成為基金重倉的目標。

“金牌公司”盈利能力更勝一籌

盈利能力是上市公司持續發展的關鍵，也是吸引投資者的重要因素。董秘是上市公司的“發言人”，持續盈利能力高的上市公司，董秘必然受到更多的矚目。在新財富歷年的評選中，“金牌董秘”的產生和公司的盈利能力呈現出正相關的關係。

以衡量上市公司盈利能力的重要指標——淨資產收益率（ROE）作為衡量標準，自2005年始，15年來，董秘獲得新財富金牌的公司ROE均高於全部A股上市公司均值。特別是在2007年以及2015年的牛市中，表現得更為顯著（圖4）。

而以每股收益（EPS）這個指標來衡量，自2005年始，董秘獲得新財富金牌的公司也都高於全部A股上市公司均值（圖5）。

融資能力和股東回報，“金牌公司”更牛

無論是在IPO或是上市後的增發配股等融資過程中，董秘都發揮著舉足輕重的作用，因此，融資能力也成為考察董秘價值的一項重要指標。

以公司上市以來的募集金額為計算標準，董秘獲得新財富金牌的公司佔全部A、B股上市公司總募集資金的比例均在7.8%以上，2008年、2009年以及2012年甚至接近20%，這遠高出整體公司的平均融資能力（表2）。

2018年的融資趨勢是“融資難、融資貴”，然而2019年第十五屆新財富金牌董秘所在的公司仍然表現出了較好的融資能力，200家“金牌公司”募資金額合計接近1000億元。其中，豫園股份（600655）、恆力股份（600346）、中華企業（600675）等數家“金牌”公司的募資金額分別達百億規模，這些金牌公司主要通過“增發”的方式進行了融資。其中豫園股份也獲得了本屆“最佳資本運作項目”獎項，其在房地產業務發行審批趨嚴的情況下，“發行股份購買上海星泓、閔祥地產、新元房產等24家公司的全部或部分股權”項目募資近240億元規模，加快了公司產業資源與產業載體的戰略融合。

除豫園股份外，當代明誠（600136）、欣旺達（300207）、益豐藥房（603939）、和而泰（002402）四家公司也獲得“最佳資本運作項目”獎項。這5家公司總市值近670億元，2018年募資金額超280億元。

除融資能力優秀外，“金牌董秘”在項目併購重組等資本運作能力方面也更為出色。當代明誠“5億美元完成新英體育收購”成為中國體育市場年度最大併購案例，和而泰以“收購意大利NPE公司55%股權”的海外併購案例凸顯出其在海外市場中紮實過硬的資本運作能力。

此外，以平均募資次數這一指標來衡量，自2005年始，“金牌公司”也要高於全部A、B股上市公司的平均水平。在融資能力上，“金牌公司”也更出色（圖6）。

優秀的上市公司，往往會通過分紅讓投資者分享成長收益。因此，新財富也對上市公司上市以來的派現金額進行了統計，自2005年始，董秘獲得金牌的公司在派現能力上也更優秀，有些年份，“金牌公司”的派現金額甚至達到了全部A、B上市公司20%以上的比例，表現出了更好的股東回報（表3）。

本屆當選的200家“金牌公司”，2018年合計派現金額超過600億元。其中，美的集團（000333）、雙匯發展（000895）的派現金額均在65億元以上，中國中車（601766）、廣汽集團（601238）等數家“金牌公司”的派現金額也超過40億元。

除了派現金額，在平均派現次數上，15年以來，“金牌公司”也要高於全部A、B股上市公司的平均水平（圖7）。

在股東回報上，“金牌公司”除派現能力更優秀外，市值增長也更為穩健。以2017年度和2018年度為例，2017年度，200家“金牌公司”的總市值平均增長了19.26%，而全部A股上市公司（2017年新上市公司除外）的總市值卻呈現負增長，平均減少了8.5%。2018年，受內外部因素的影響，A股整體受到重挫。除掉2018年新上市的公司，全部A股上市公司的總市值在2018年平均減少了30%，而今年新上榜的200家“金牌公司”的總市值平均也減少了23%，低於全市場的市值縮水幅度。

“金牌公司”更受機構青睞

公募基金對上市公司重倉，從一個側面反映了對上市公司行業優勢、盈利能力及潛在資質的肯定，而分析師也會更加關注這些公司。

對機構重倉股的統計顯示，自2005年新財富金牌董秘啟動始，15年來，超過60%以上的“金牌公司”被機構重倉持股，而且自2014年起，“金牌公司”被機構重倉的比例接近100%，

同時，“金牌公司平均被重倉的基金公司數量”也均高於“平均每家公司被重倉的基金公司數量”（表4）。這在一定程度上說明，董秘獲得新財富金牌的公司越來越受到機構的認可，並願意隨之跟進投資。

金牌省際變化，體現地區金融競爭格局

“新財富金牌董秘”評選覆蓋了全部A、B股上市公司，在地區上，覆蓋了除港澳臺地區外的全國31省市自治區。

從2012年以來“金牌公司”的總部所在地分佈情況來看，廣東、北京、上海、浙江和江蘇四地公司的金牌董秘數量排在前列，而這些地區也是首屆新財富中國區域金融力排行榜中的金融實力強省。

同時，通過2012年以來金牌董秘的省際數量變化，我們也可看出地區金融實力的變遷。廣東、江蘇、浙江、四川、湖北等省份，金牌董秘的數量呈增加之勢，而內蒙古、海南、寧夏等地的金牌董秘數量呈下降之勢，這與中國地區金融實力的變遷呈現一定的重合（圖8）。

在第十五屆（2019）新財富董事會秘書調查問卷中，當新財富問及“一個優秀的董秘應該是什麼樣的”時，大多數董秘的填寫包括：“熟悉監管法規和公司業務，把握資本市場動向，兼備財務、法律、企業管理、投融資等領域知識，有效幫助公司識別關鍵風險，藉助資本力量幫助實現公司價值最大化和企業持續發展”、“當好內當家，多維度提升信息披露質量；當好外當家，多渠道維護好投資者關係；當好參謀家，多方面督促公司做優做強”……從這些回答中，我們也可以看到，一個盈利能力更勝一籌、更受機構者青睞、擁有更好的融資能力和股東回報的公司，必定有一個好董秘在其中助力；而一個在公司治理方面表現優秀的公司，也必定能助力董秘成長，獲得“金牌”，甚至進入新財富“金牌董秘名人堂”。優秀的董秘是和公司互相成長、互相成就的。

正是有鑑於此，新財富在第十五屆“金牌董秘”評選中，新增了客觀指標的考察維度。

加入客觀指標，評選體系全面升級

好公司和好董秘互相成就，並推動中國上市公司治理水平提高和促進資本市場健康發展。“好董秘的標準是什麼？”新財富自2005年啟動“金牌董秘”評選始，便在探尋答案，希望能夠幫助市場從多維度發掘優秀的董秘人才，樹立行業標準和規範。

在“第十五屆新財富金牌董秘評選”啟動之際，新財富在結合資本市場的變化，及聽取董秘專家委員會意見的前提下，對評選規則進行了較大的升級調整。其中，最為變革性的調整是在以往主觀評價的基礎上，加入了客觀評價指標，以客觀和主觀相結合的方式分為兩輪進行評選。

首輪評選加入了客觀評價標準的篩選方式確定候選名單，在指標的設置上，新財富根據董秘的工作職能特點，從“監管機構發佈的相關考評結果、所在上市公司在評選考核期內的信息披露質量水平、接待投資者調研的質量水平、風險控制水平、所在上市公司的市值管理水平”五個方面進行篩查，這五個方面基本涵蓋了董秘的信息披露、投資者調研、公司治理、市值管理、資本運作等主要工作類別。

經過客觀指標篩選，第十五屆新財富金牌董秘評選共有2007位上市公司董秘從全部A、B股3666家上市公司中脫穎而出，這2007位董秘來自2006家上市公司，代表的上市公司總市值達36.5萬億元（以2月28日收盤日為計算標準）。

繼續考察港股公司IR工作水平

作為內地與香港資本市場互聯互通的成果，滬港通於2014年11月17日開通，而深港通也於2016年12月5日正式開通。截至2019年3月18日，通過滬港通及深港通的渠道，內地資金南下搶籌港股，累計淨流入資金達到8072.56億港元，已成為港股市場上不可忽視的力量。

在信息披露、投資者關係管理、提升公司價值等方面，港股IR團隊與A股上市公司董秘有著相似的職能，二者同樣承擔上市公司與資本市場對接的“窗口”職能。新財富於2018年第十四屆“金牌董秘”啟動之際，也同步啟動了第一屆“最佳IR港股公司”評選。

借鑑“新財富金牌董秘”的評選規則，新財富邀請港股分析方向的券商分析師、QDII基金/投資經理、香港及海外投資機構負責人等，為符合標準的港股上市公司IR團隊投票，同時，合格的參評港股公司可以推薦本公司IR團隊參與評選，最後以一定權重彙總投票結果計算產生一定比例的“新財富最佳IR港股公司”。首屆評選有安踏體育、招商銀行等20家港股公司晉身新財富“最佳IR港股公司”。

今年的第二屆“最佳IR港股公司”評選中，新財富對評選規則做了相應的修訂和完善，根據港股公司H股和A+H股與內地聯動性的差異，將“最佳IR港股公司”獎項分為“最佳IR港股公司（H股）”及“最佳IR港股公司（A+H）”兩大榜單。2019年進行的第二屆“新財富最佳IR港股公司”評選，經過首輪限制原則篩查後，共有460家港股上市公司的IR團隊角逐，最終，安踏體育（02020.HK）、聯想集團（00992.HK）等20家港股公司獲評“最佳IR港股公司（H），萬科企業（02202.HK）、招商銀行（03968.HK）等10家港股公司獲評“最佳IR港股公司（A+H）”。

03

履職：執業到職業，1.0到3.0

自出現以來的25年裡，董秘職群的工作職能、生存環境均發生了較大的改變。新財富通過“金牌董秘”評選，全面見證了這一職群的生存狀態變遷。

工作重心轉移帶動價值提升

作為“公司高管中最職業化”的崗位，董秘這一職群的定位日益清晰。在中國資本市場發展初期，對具有中國特色的董秘職位，相關法律法規的界定還比較籠統，並且從字面上看，其處理的大部分屬於事務性工作。如在1994年8月的《到境外上市公司章程必備條款》中規定公司設董秘，董秘為高管，主要職責是保管文件、向有關部門提交文件、保證股東名冊妥善設立、確保有關人員及時得到有關記錄和文件。在這樣的環境中，不僅上市公司內部和外部，有將“董事會秘書”等同於“董事長秘書”的誤會，事實上，甚至董秘自己都對這個崗位的職權認識不清。

“早期上市公司治理法律法規不完善，對於董秘的工作職能都沒有明確規定，早期的信息披露也是‘自主性披露’，沒有詳細規則。而我所在的公司由於上市時股權就全流通，對公司治理有更高要求，因此，在2004年交易所倡導投資者關係管理之前，就開展了類似的工作，比如邀請投資者走進上市公司，組織股東對投資者進行路演等。”對於早期董秘的工作，侯鬱波回憶。

隨著多層次資本市場體系的搭建，相關法律法規的完善，董秘工作變得越來越具有專業性、共通性，資本市場、監管層、上市公司及董秘自身對董秘職業的共識逐漸形成。《公司法》、《上海證券交易所股票上市規則》（2012）和《深圳證券交易所股票上市規則》（2012）等法律都明確了董事會秘書這一職位，並規定了相應的職責和職能。特別是上交所《上市公司董事會秘書管理辦法》（2015年修訂）對董秘的選任條件、履行的職責、培訓及懲戒都做出了明確規定；深交所推出的《董秘信息披露實用手冊》（2015）以378頁的篇幅對董秘一職肩負的職能進行了詳細定義。

在《董秘信息披露實用手冊》中指出，董事會秘書一職因其肩負著三會運作、信息披露、合規督導、股權管理、投資者關係管理、證券業務培訓等重要職責，已經成為上市公司治理機制中的重要環節。董事會秘書不僅是上市公司“三會運作”的“協調人”，各方利益交匯點的“發言人”，還是貫徹信息披露政策法規的“關鍵人”。優秀的董事會秘書應該是個多面手：

伴隨資本市場的演進，董秘的工作也完成了從1.0至2.0再至3.0時代的更迭。1.0向2.0時代的進化以2007年股權分置改革為分界線，此前的1.0時代，董秘以信息披露、投資者關係管理和三會治理等常規工作為主；而2007年股改後的2.0時代，市值管理職能得到了凸顯；在如今的3.0時代，“資本運作”已經成為董秘的核心競爭力。

目前，資本市場、上市公司以及董秘職群自身都對董秘的工作有較為共通的認識，認為其工作內容主要包括信息披露、公司治理、投資者關係管理、市值管理、資本運作（兼併收購）、股權激勵幾大方面。一位資深的董秘和新財富分享了其在2018年各項工作的主要內容及各項工作的權重，其中，市值管理和資本運作兩大工作類別，所佔的權重最大，分別為30%和25%，投資者關係管理、信息披露、公司治理等常規工作所佔的比例分別為15%、10%和5%（表5）。

雖然A股近3600家上市公司的情況千差萬別，對董秘的定位也不盡一樣，但這位成熟董秘的工作分配情況，為我們展現了董秘的主要工作方向，市值管理和資本運作工作已成為佔權重最高，最具核心競爭力的工作。

“董秘作為公司與資本市場對接的聯絡人，工作範疇已經遠遠超出了信息披露和投資者關係管理這些基礎性工作，投資併購、融資管理等體現資本運作能力的複雜業務，包括公司的戰略制定，都將考驗董秘的綜合素質，並帶動整個董秘職群經歷價值提升的過程。這裡面一個是內在的價值，還有一個外在的薪酬價值。”一位受訪董秘表示。

多渠道溝通，董秘與資本市場無縫對接

在2005年首屆“新財富金牌董秘”評選時，董秘紛紛表示，董秘在當時的核心工作——投資者關係管理上，與投資者溝通的形式較為單一，最經常使用的方式是接聽投資者電話和接待來訪的投資者、分析師，後兩種方式的使用者分別佔被調研董秘的85%和99%（圖9）。

有一位從業超過13年的資深董秘感慨，10多年前，董秘每天除了接到幾個諮詢電話，基本上沒有投資者接待的工作，輿情管理也僅限於與幾家主要的平面、電視等傳統媒體保持聯繫。

移動互聯網時代，投資者對上市公司的關注途徑更加多樣化，電話、現場調研、深交所和上交所規定的投資者互動平臺“互動易”和“E互動”，微博、微信、網站APP等新媒體平臺均廣泛運用，董秘與資本市場的互動可以說實現了無縫對接。

多重的溝通渠道在為董秘工作帶來一定便利性的同時，也加重了其工作壓力，並增加了職業風險。工作時間要面對投資者的電話、郵件、微信、現場調研；下班之後還會通過種種渠道和平臺不定時收到來自媒體、個人投資者或機構投資者的諮詢，可謂是24小時全天候待命。

在深交所互動易平臺上最受關注的上市公司中，科大訊飛（002230）被關注數2731，最新答覆數478條，其中最近一天2019年3月22日的答覆達33條（表6）。僅互動易上的投資者回復交流就需要花費不少的時間。

隨著獲取信息的渠道增多，投資者關係管理的要求也一直在提高。上市公司董秘除了需及時掌握相關法律法規、公司的經營狀況、戰略規劃外，如何讓投資人更準確、及時地瞭解公司發展的真實情況，成了工作的重中之重。特別是在市場低迷或有重大事項發生時，以合適的方式、恰當的措詞披露信息或回覆質疑，對上市公司市值管理更顯得尤為重要。

從單打獨鬥，到團隊作戰

隨著工作範疇擴展，職能日益繁多，職責日益龐雜以及董秘職務越來越受到重視，董秘工作的複雜性日益凸顯，這決定了董秘不再是一個單打獨鬥的崗位，而是在一位核心人物帶領下的團隊作業，同時，董秘團隊的合理架構也在一定程度上關係到上市公司董秘辦工作的成敗。

一位從業十幾年的資深董秘對新財富表示：“2000年之前的信息披露，還有投資者關係管理工作，我好像一個人就能全部幹完。但是現在，你要一個人來做，根本不可能了，因為信息披露和投資者關係管理要求完全不一樣了。”

在新財富今年對董事會秘書的調查問卷中，當問及“你所在公司董秘辦有多少人”時，統計結果顯示，上市公司董秘辦平均有5個人，最多有22人。而董秘辦的架構中，一般有總經理（一般董秘兼任）、總經理助理、公司治理崗位、信息披露崗位、投資者關係管理崗位等崗位設置（圖10）。對於每個崗位的人員性質，董秘一般會根據崗位的性質選擇適合的人選，不過他們往往是具有法律、財務等專業背景的專業人才。

董秘形成圈層網絡

董秘作為上市公司內部“最外向”的職位，處於資本圈各方利益交匯點的樞紐。憑藉這個天然的優勢，董秘不斷拓展了人脈，並形成了自己的“關係網”。

董秘的關係網中，在公司內部，董秘需要與公司決策層（包括董事會、股東大會、監事會）、公司經營層（包括各業務部門和各職能部門）保持良好的聯繫，瞭解公司決策及業務。

在公司外部，董秘圈是其中的核心組成部分，在這個圈子內，董秘們可以互相交流、幫助和借鑑。“董秘是一個特殊的職群，這個職群的從業者，都惺惺相惜，天然地自來熟，大家樂於互相分享和幫助。我對董秘圈子有特殊的感情，而且結識了來自各行各業的董秘朋友，當我有困難時，第一時間便能從董秘朋友處找到解決的辦法。因此，我也作為創始人，發起了中國董秘百人會”，侯鬱波說。

新財富也於2018年第十四屆金牌董秘評選啟動之際，同步推出了“中國董秘聯盟”，為董秘搭建溝通、培訓、流動的平臺。2019年1月，新財富學院也以《新形勢下上市公司董秘的升級與挑戰》為題，開設董秘培訓課程，邀請行業專家及資深董秘現身說法，多維度剖析董秘在職業發展中面臨的難題和解決方案。

除董秘圈外，監管機構相關人員、投資者（包括機構投資者和個人投資者）、媒體記者、分析師、中介機構（券商投行人員、律師事務所代表、會計師事務所代表）等人士也成為董秘關係網絡的重要一環（圖11）。在2011年新財富的調查中，董秘的圈子人數有的已經達到上百人，如今在信息網絡時代，董秘的圈子人數則進一步擴大到最多能達到上千人。

這內外部的關係網，形成了董秘的圈層網絡。通過與各方的交流，董秘發揮著上市公司與資本市場的“樞紐”作用，並不斷提升專業能力。

專業化程度提升，職群標準趨同

在監管趨嚴、產業鏈整合提速、A股國際化速度加快的背景下，董秘的專業化程度提升，職群標準正在趨同。在資本市場發展初期，董秘背景五花八門，資歷深淺不一，很多公司甚至直接由毫無證券市場經驗的辦公室主任、行政、人事經理兼任。

新財富梳理2011年董秘的背景資料與2018年新聘董秘的背景發現，擁有“曾任其他公司董秘或從事股證相關工作”背景的董秘比例大幅提升，從2011年的4%提升至了2018年的23%；而“具有其他公司非董秘或股證類工作經歷”背景的董秘比例大幅下降，從2011年的32%下降了約20%，降至2018年的11.3%。而通過對這11.3%的人群分析發現，他們主要是董事、總經理等高級管理人員以及財務負責人背景出身。

與2011年相比，董秘由“所在上市公司或股東單位內部委任”的比例相當，約50%，然而2018年，內部委任主要來自於證券事務代表、財務負責人、董事、總經理等崗位的人員，佔內部委任的比例約為65%。另外，“具有金融、投資相關經歷”背景董秘的比例也呈上升之勢（表7）。

從背景來看，董秘工作變得越來越具有專業性、共同性，逐漸形成了准入標準，即具有董秘和股證類工作經歷、財務負責人、董事/總經理等高級人員以及具有金融、投資相關經歷的人員，是上市公司董秘的主要來源。同時，我們也看到，具有董秘和股證相關工作經歷的人才流動性增強，董秘職群的市場化已然到來。

高學歷依然是標配

從董秘的基本素質來看，高學歷一直是董秘的標配。新財富統計，自2005起，擁有本科和碩士研究生學歷的董秘比例均在85%以上。

數據對比發現，大專及以下學歷的董秘比例在減少，從2008年的11%，到2018年，減少了約3%；而研究生（含碩士和博士）學歷的董秘比例也減少了4.8%；這兩部分減少的比例，在本科學歷的董秘中得到了體現，2005年本科學歷的董秘佔比為37%，2018年的佔比為44.9%，增加了約8%（表8）。數據統計發現，2018年，本科學歷和碩士研究生學歷董秘的數量相當，合計佔到了近90%的比例。這說明了，具有本科、碩士研究生學歷的複合型人才越來越成為董秘職群的重要特徵。“董秘越來越具有‘三高’的職群特徵，三高是指高情商、高智商、高抗壓三方面”，侯鬱波指出。除了高智商外，高情商和高抗壓能力同樣重要。

40歲以下董秘遞減，“大齡化”背後有隱憂

對比新財富評選15年來董秘的年齡構成變化，可以發現，40歲以下的董秘數量減少了約24%，而51歲以上的董秘數量則增減了14.2%（表9）。目前，董秘職群的年齡出現了明顯的斷層，年齡結構日趨成熟。

有受訪董秘表示：“董秘職群現在呈現出老的老，小的小，年齡結構出現斷層的特徵。導致這一現象的一部分原因是董秘的高離職率，有一批正值壯年的董秘出走，轉型成投資人、甚至自主創業。”

對此，有董秘呼籲：“董秘屬‘智力密集型’職業，除了需要擁有豐富的實踐經驗，還需要擁有創新的能力、充沛的精力、旺盛的體力和敏捷的思維，相比之下，31-40歲這個年齡段的董秘可能更具優勢。”如何加快董秘第二梯隊隊伍建設，成為董秘職群的挑戰。

04

薪酬：10年翻番，近40%年薪50萬+，但差距日益懸殊

董秘工作價值的提升，無疑也會反映在董秘薪酬水平上。薪酬水平是董秘生存狀況的重要一環，因為薪酬水平在一定程度上反映了公司對員工崗位職責與能力的肯定程度。

對比2008年、2012年和2017年董秘的薪酬，新財富發現，年度平均薪酬10年翻了一番，從2008年的25.9萬元，到2017年的55.47萬元，董秘的薪酬在穩步提升。而與上市公司排名前三的高管單人均值比較，董秘薪酬的提升幅度，與排名前三高管單人均值薪酬的提升幅度基本上保持同步。

同時，我們發現，董秘薪酬在50-100萬元以及100萬元及以上兩個區間的比例在擴大，到2017年已經佔據接近40%的比例，說明越來越多董秘躋身50萬元以上的高收入人群。

分析統計數據可以發現，“行業、地域、資歷、是否為金牌”是影響董秘薪酬的重要因素。

另外，我們也發現，獲得新財富金牌的董秘，薪酬要高於A股上市公司的平均水平。統計顯示，第十四屆新財富金牌董秘2017年度的平均年薪為86.73萬元，相較於A股所有上市公司董秘平均薪酬的55.47萬元，高出了31.26萬元，高出比例為56%。200位第十三屆金牌董秘2016年度平均薪酬64.7萬元，比當年A股所有上市公司董秘平均薪酬的50.3萬元，高出了14.4萬元，足顯新財富金牌董秘的含“金”量越來越高。

05

地位：從“弱勢群體”到稀缺專才

2005年，新財富在國內率先關注上市公司董事會秘書職群，並旗幟鮮明地提出董秘是“光環下的弱勢職群”。

當時為何認定董秘屬於“弱勢”職群？新財富通過對董秘職群的調研發現，董秘的“弱勢”是指董秘的責任與相對應的權利而言。雖然《公司法》中明確規定了董事會秘書為公司的高級管理人員，然而實際情況，當時兼職實權高管的董秘只是少數派，60%的董秘認為職責大於權利；在職業前景上，升遷難、風險大；在薪酬水平上，七成董秘薪酬處於高管層的中等及以下水平。

而導致董秘這一新興職業在短期內蛻變為弱勢職群的原因，新財富通過調查發現，多數董秘認為，根本在於制度不健全使得上市公司內部治理結構不盡完善，從而導致董秘工作陷於職業困境。

董事會秘書算是舶來品，其來源於英美國家的公司秘書。在英美等市場的發展中，公司秘書是在完善內部管理、協調公司運作的進程中自然出現的，其具有內生性，價值更表現為提升公司的效率。而在中國內地，董事會秘書制度的推動者是證券市場的監管機構，其設立初衷在於滿足公司上市後的規範運作和監管要求，由董秘來督促董事、監事、高管人員及控股股東按規定行使權力和履行承諾。這種外生性一方面導致上市公司設董秘一職最初多出於被動，因此出現一些董秘有職責而無職權的狀況；另一方面，董秘履行監管職能也有一定的難度。比如，信息披露所要求的信息公開透明很容易違背公司高管的意志，一些董秘雖然在公司高管人員中對相關法律法規最為熟悉，但由於參與權、決策權有限，作用得不到充分發揮，並且一旦公司對外披露事項違法違規，還要承擔相應職責。

不過近年，隨著資本市場的持續發展，相關法律法規的完善，上市公司的公司治理水平的提高；以及董秘職群專業素質的提升，股改後市值管理和近年來資本運作職能凸顯，董秘職群的價值已經得到了公司內外部的認可，地位大幅提升，“弱勢”的帽子待摘，董秘已經成長為資本市場上專業性極高的稀缺性人才。

值得一提的是，自2011年起，“新財富金牌董秘”已經成為深圳市領軍人才和後備級人才認定標準之一；廣州市在2018年10月25日發佈的高層次金融人才評定標準中，也將獲得“新財富金牌董秘”的榮譽稱號納入了加分項，顯示董秘職群的社會關注度和認可度均持續走高。

在第十五屆（2019）新財富董事會秘書調查問卷中，64.7%的董秘都認為在公司的地位呈上升趨勢（圖12）。

從法律上來看，深交所《中小企業板上市公司規範運作指引（2015年修訂）》第3.2.6條以及《創業板上市公司規範運作指引（2015年修訂）》第3.2.6條均規定：董事會秘書應當由上市公司董事、副總經理、財務負責人或者公司章程規定的其他高級管理人員擔任。深主板、滬主板雖然沒有明確規定，但深交所《主板上市公司規範運作指引》（2015年修訂）中鼓勵上市公司董事會秘書由公司董事、副總經理、財務負責人或其他高級管理人員擔任。這一規定及鼓勵，使得兼職實權的董秘數量大幅提升，據新財富統計，2015年年底，A股上市公司中已有超過8成的董秘在公司中兼任副董事長、董事、副總經理、財務總監等要職。

在職業前景上，董秘的職業版圖寬廣，本公司職位升遷已不再是唯一的出路，轉型投資人、其他上市公司董秘職位、職業上市諮詢、擬上市公司、自主創業都為董秘提供了更多職業選擇。在第十五屆（2019）新財富董事會秘書調查中，80.56%的董秘都接到過獵頭公司的電話，董秘職群的市場化已到來（圖13）。

在薪酬上，董秘的薪酬正在穩步提升，並且50萬元以上年薪的董秘比例在40%以上，加上部分上市公司的股權激勵，有的董秘已然身價不菲。當然，雖然從整體上來看，董秘內外部的生存環境已經大為改善，但A股近3600家上市公司具體情況不同，董秘的地位和薪酬的懸殊依然較大，新財富持續關注董秘職群，並且見證和督促著董秘職群的整體生存環境和地位地改善。

2019年1月16日下午，格力電器（000651）召開2019年第一次臨時股東大會。會上，有股東問到2018年實現多少淨利潤時，公司董事長董明珠表示：2018年格力電器稅後淨利潤260億元以上。在公司沒有發佈任何業績預告的情況下，如此言辭，按照規則是不允許的，《深交所主板規範運作指引》5.1.22條就有規定，上市公司在股東大會上不得披露、洩露未公開重大信息。當日晚間，在格力任職近10年的董秘望靖東“光速”補救，發佈了格力電器《2018年度業績預告》，明確預計盈利260-270億元之間。

這一案例引起市場廣泛討論，作為信息披露的負責人，不少董秘認為望靖東“第一時間進行補救，已經盡力了”。作為從業近10年的董秘，其具有足夠的專業性，但從中也可看出董秘的被動與無奈。

06

壓力：執業風險依然是最突出問題

雖然董秘職群的“弱勢”形象已改，相較於2005年，職權、發展前景、薪酬等都有大幅改善，然而，“高責任、高壓力、高風險”依然是這個職業最為鮮明的特徵。在第十五屆（2019）新財富董事會秘書調查問卷中，當問及董事會秘書職群需被關注的突出問題時，詞雲顯示“風險、壓力”為提及最多的詞彙（圖14）。

新財富統計2010-2018年度董秘的違規情況發現，董秘的違規數量呈逐年上升之勢，特別是2018年，違規數量達1181起，其中受到“監管關注”的有461例（表11）。

違規案例高企一方面體現監管趨嚴，資本市場正在往規範有序的健康方向發展；另一方面，由於董秘處於上市公司與資本市場的交匯點，在上市公司違規處罰的相關案例中，董秘往往首當其衝，會連帶受罰。其中有制度原因，董秘處於矛盾的交匯點，信息披露工作很容易觸犯違規，而信息披露方面的違規也是董秘主要的違規類型；另外，高風險更考驗董秘的綜合素質。

對於執業風險，有資深董秘支招：“一要打鐵還需自身硬，對於信披規則需瞭然於心；二要堅持原則和底線；三要對公司各方面情況有詳細清楚的瞭解，知己知彼方能百戰不殆；四加強與監管人員的溝通；五是持續不斷地學習。”

高風險高壓力，對董秘的職業素質、身體和心理承壓能力提出了更高的要求。侯鬱波就表示：“雖然董秘隨著專業化程度提升，地位和待遇都得到了很大改善，但是高壓力高風險的特徵依然突出，董秘身心健康受到威脅，甚至有自殺的案例。因此，我們也希望呼籲改善董秘的執業環境，包括呼籲監管能夠給予董秘一些豁免權。董秘自身也要提高抗壓能力，尋求解壓的方法，我就是通過跑步來解壓。董秘之間也可以加強交流，抱團取暖。”

同時，高風險也帶來了高離職率，新財富統計2018年A股市場董秘的離職情況發現，全年共有760位董秘離職，佔所有上市公司2成的比例，相比2017年，離職董秘數量同比增加20%。一批批出走的董秘，有的是違規被處罰，有的是不堪重負，有的則無奈轉行……

高離職率，上市公司頻繁更換董秘，對於董秘職群人才隊伍建設、董秘的身心健康、上市公司治理以及資本市場的穩定健康發展都提出了考驗，因此，如何從制度上防範董秘的職業風險、防止董秘職群人才流失，依然是董秘職群、上市公司乃至整個資本市場需直面的難題。

在2019年1月出臺的《科創板股票上市規則》中，對《上海證券交易所股票上市規則》關於董秘解聘一條進行了刪除。這也被外界解讀為科創板對董秘進行制度上的保護，以降低其執業風險。無疑，政策向有利於董秘職群的方向發展。隨著上市公司治理水平的提高以及資本市場相關法律法規的完善，董秘也將迎來更加健康的職業環境。

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新財富雜誌2019年3月刊

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