首发时间：2018-6-28
#银行分析系列文章（七）#：董宝珍和银行高管讨论银行（二）
1、高管提到去杠杆对银行是小事情。为什么这么说呢？首先一个问题，去杠杆是去谁的杠杆？去的是社会总融资量，那么社会总融资量里面，这一次去杠杆，它去的是这一杆子单位的杠杆，P2P，网贷，信托贷款，影子银行，还有各种形式的非银行贷款。
2、去杠杆对银行也有影响，就是对银行的理财产品有一点影响，那么理财产品这种影响是几乎可以忽略不计。中国银行有一个数据，他从理财产品获得的收入是五六十亿，肯定不超过100亿。但是中国银行一年的营业收入是4000多亿，假设理财产品给中国银行带来100亿的利润，而100亿的收入相对于4000多亿的主营收入还不到不到3%，所以几乎是没有什么关系的。
3、去杠杆被资本市场上炒得很热，很恐惧。你翻一下银行的真实数据就会发现确实不是什么问题。我自己有一组数据，信托贷款和委托贷款加起来才20多万亿，减少10万亿，也不算啥。全中国社会的银行信贷是130多万亿，减少量不大。并且一定要注意它不通过表外做业务，他把省下的钱又放回表内，现在资金紧张，银行资金一样挣钱，表外损失，表内补一下不算什么大事。
现在中行工作人员所提的思想也是这样，就是说我们现在的经济政策没有刺激，就是正常的经济状况，而且还有一些紧政策挤压下出现的。那么对于这个挤压下的经营数据，它是真实的，自然的，从而是可延续的。所以如果宏观没事，那么自然而然的数据继续延续，继续复苏，继续进入新周期。如果宏观有事，那么,我刺激也就能对冲了。所以经济形势不悲观。
5、经济大势是好的，但是分化的也很厉害，这就是调结构，结构性的情况差异很大。所以企业这块也是逐渐向好，存在着具体的局部问题，但是大势也基本上是没问题的，已经开始向新周期了，这就是企业的一个状态。
6、逻辑复苏是说我现在还没有充分看到复苏的限制，但是复苏的所有的条件，所有的逻辑依据都已经具备了，你不要等现实复苏，你要等逻辑复苏。当然趋势交易者他是等现实复苏的，不见现实复苏不下手。但是真正价值投资者都是投逻辑，逻辑上具有不再恶化和转折的条件之后，就认为是最佳时机。逻辑复苏，这是我在2018年中期给中国银行业一个判断，也许两三年之后就能确定这个判断对与不对了。
否极泰董宝珍 （第五篇）
2018-6-29 14:02 来自 微博 weibo.com
外资对中国银行业预测的对与错
1. 昨天我跟中行的沟通之后，我觉得真实情况可能是这样，就是外资可能准确的预测准了中国银行业的总不良规模，平均来说5到10万亿。
2.但是外资不因为他准确预测数量就是正确的，外资错在哪了呢？错在对危机的解决方式，对坏账的解决方式，最不靠谱的是他认为中国的这个坏账就是V型爆发，跟美国一模一样。但实际上不是，实际上从2013年中国出现了坏账问题以后，就一直拖着，一直是系统稳定大局不发生V型下跌，大局势下，12、13搞钢铁煤炭，14、15搞化工，水泥，16、17又搞制造业，把问题用时间给分解掉了，用时间换空间，用时间消化。
3. 我们中国投资界，包括中国经济分析界特别主张追求用时间消化是最低成本的，最低伤害力的。那实际上在中国银行业坏账的处理方式是用时间消化了，是成功的用时间消化了。
4. 这是我多次看好银行的核心主概念，核心主逻辑。核心主逻辑就是美国实现不了平稳的系统平稳，然后一年一年切切香肠，每年稍微处理了点，稳定的度过危机。然而中国做到。中国为啥能做到呢？中国干预住是因为它的市场结构和所有制结构！干预能不能成功，不决定于干预本身，决定于所干预这个市场结构。当中国这种体制干预者是政府，金融系统是政府的子公司，政府投资设置的，实业界的主要公司是政府的，它一干预那不就是父亲跟两个儿子打打招呼，说你们俩互相配合，按照你老爹我的意思办事，就稳住了。
5. 从逻辑上，中行工作人员说应该是末端了，最后一年了。那外资预测的那10万亿也减掉了，也完全解决掉了，这次坏账危机已经走出来了，中行那个人说法在逻辑里面好些孤立的证据能对上了。投资研究一定要注意，有时候你会拿到各个角度得来的孤立的证据，当这些孤立的证据经过你的思考，基于常识性逻辑能把它串在一起，成为一个证据锁链的时候，你对了。
6.看空银行是真的错误的，理性思考创造财富，我仿佛看到了终极的那个结果，终极结果不可能变了，看空银行真的没有必要，一定不对了。
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