基本面支撐
回顧過去7年玉米01合約在9—11月的走勢，除2011年因東北玉米豐收跌幅明顯外，其他多數年份均維持窄幅振盪走勢。自2016年玉米跌至1500元/噸以下後，便開啟一波牛市，且目前仍處於上升趨勢中。從技術面看，預計2019年玉米價格將順勢達到2100元/噸的均價。
種植成本上升
9月中下旬起，2018年新作玉米將由南向北陸續收割入市。根據國家糧油中心預計，2018年玉米播種面積為3556萬公頃，較去年增加11.5萬公頃，產量為2.165億噸，較去年增加60.9萬噸，進口預計300萬噸，與去年持平。
但實際情況是，今年東北春播玉米可謂多災多難，乾旱、病蟲害接踵而至，9月10日又遇冰雹侵襲。儘管種植面積較去年增加，但單產下滑，實際產量可能與統計數據有出入。同時，今年以來種子價格上漲15%、化肥上漲25%，種植成本較往年大幅增加。減產預期疊加種植成本增加，2018年新季玉米價格高開的可能性較大。
截至9月17日，北方港口總庫存為357.7萬噸，較前一週減少8.6萬噸，廣東內貿和外貿港口庫存為69.1萬噸，較前一週增加7.2萬噸。港口庫存處在近5年高點，但考慮人民幣貶值帶來的進口虧損及中美貿易爭端引發的進口成本抬升，繼續壘庫的可能性偏低。
下游採購積極性高
截至9月14日，據天下糧倉統計，114家樣本玉米深加工企業玉米庫存為602.25萬噸，環比下降3.72%，庫存下滑主要來自外庫庫存和未執行合同。其中，76家澱粉企業玉米庫存為292.43萬噸，23家酒精企業玉米庫存為234.65萬噸，15家添加劑企業玉米庫存75.17萬噸。
9月以來，玉米深加工企業庫存下滑（中等偏下水平）、採購量上升（增速顯著）及開工率上升（近五年高位），說明加工消耗量大於採購量，需求表現良好。
飼料行業具有顯著的季節性，價格及產量的年內高點往往出現在9—11月。而今年豆粕價格整體漲幅巨大，DDGS進口縮量，魚粉價格堅挺，飼料價格後期存在補漲空間。儘管今年飼料產量整體偏低，但9—12月往往是一年中飼料生產高峰期，玉米採購量有增無減。
據農業部統計，7月生豬存欄環比減少0.8%，同比減少2%，能繁母豬環比減少1.9%，同比減少4%，均創近9年來新低，繼續走低空間有限。我們關注到，豬價增速2月觸底後快速反彈，而生豬存欄增速在7月也有企穩跡象，未來生豬存欄量有望止跌回升。目前自繁自養利潤已由7月的88.15元/頭上漲至125.2元/頭，但仍遠低於去年同期，配合4季度節日需求，農戶養殖積極性大幅提升，飼料需求亦緊跟上升。
整體易漲難跌
基於以上分析，我們認為，新季玉米供應減少，需求增加，玉米整體上易漲難跌，有望衝擊2000元/噸，建議採用多頭配置的策略。
但需關注以下風險點：一是臨儲玉米拍賣持續放量，補齊新季玉米需求缺口；二是中美貿易爭端取得實質性緩合；三是非洲豬瘟蔓延，抑制飼料需求。
作者：XXX；來源：期貨日報；農產品期貨網轉載本文僅為傳播更多信息為目的，並不表示本網認可文中作者觀點。若轉載文章作者有認為本網有不妥之處，請致電本網010-51289506聯繫，本網將立即與您磋商並解決相關事宜。
閱讀更多 農產品期貨網 的文章
