託尼今天好好說一下寶信的邏輯，其實一直把寶信軟件看作是科技裡面的消費股。但是好多人還是不認同，或者說是沒膽，總體還是因為在高位。現在好多股票其實是

IDC龍頭

寶信是國內鋼鐵信息化龍頭（軟件開發）、服務外包（IDC，互聯網數據中心）領軍企業，兩大核心業務也處在上升週期。

寶信依託寶鋼，歷經40年發展，軟件產品與服務體系覆蓋 MES、ERP、BI、OA 等全業務領域，MES、EMS、冷連軋、運維服務等產品和服務在鋼鐵領域市場佔有率第一。同時，積極在全國佈局新一代基礎設施建設 (IDC)，IDC 規模與上架率持續攀升。

Tips：MES（製造執行系統）、ERP（企業資源計劃）、BI(商務智能)，另外還有PJM（項目管理）、eHR（人力資源）、SRM（供應商管理）、APP(移動辦公)等整合系統。

寶信軟件控股股東為寶鋼股份，實際控制方為寶武集團，寶武集團為國務院國資委投資設立的國有獨資公司，寶信最終控制人為國務院國資委。截至 2019 年三季度，寶鋼股份持有寶信 50.81%的股權。

下面就分為兩塊梳理寶信的業務運作，服務外包（IDC） 和 軟件開發 （傳統業務）——

服務外包（IDC）

IDC（數據中心）產業鏈分為：上游基礎設施、中游 IDC服務、下游應用。

IDC廠商處於 IDC產業鏈中間環節，上游為基礎設施提供商(建築商、電氣設備商、IT 設備商、 電信運營商等)；下游為雲廠商、IT 外包服務商或最終用戶等。

根據下游客戶的要求不同，IDC 廠商可以為客戶提供基礎服務(服務器託管及網絡帶寬)和增值服務(規劃諮詢、設計諮詢、運營管理外包等)。

目前，全球大規模數據中心 44%集中在美國。中國 IDC 市場保持快速增長，市場主要由三大電信運營商佔有。

國內三大運營商17 年合計市佔率超 73%，主要以提供基礎化標準化服務為主。包括寶信在內的第三方 IDC 廠商與部分採用自建 IDC 的公司合計佔據 27%的市場。

中國 IDC 行業整體規模近年來持續高速增長，18年整體規模達到 1228 億元，同比 +29.8%，未來3年行業整體增速仍將超過 30%。

2017 年全球超大規模數據中心數量為 386 個，到 2021 年，將增至 628 個。所以，國內IDC絕對有巨大的發展空間。

第三方 IDC 廠商基於細分領域理 解，在針對特定領域的定製化增值服務方面具備顯著優勢。據統計，數據中心增值業務收入佔比從 2010 年的 28.47%到 17 年首次超過基礎業務達到 52.48%。

未來針對性更高的第三方 IDC 廠商(包括寶信軟件在內)將擁有更多機會，市佔率有望提升。

目前，第三方 IDC 廠商競爭格局分散，寶信屬於批發型廠商。與寶信相似的第三方IDC主要包括光環新網、鵬博士和數據港，以及在美國上市萬 國數據和世紀互聯。

除數據港外，其餘4家公司均擁有 3 萬架左右的機櫃。從類型上劃分，與寶信相似的服務大型企業單機櫃年租金大約在 6.7~6.9 萬元左右，毛利率相對較低。

寶信單機櫃年租金位於批發型 IDC 正常水平。 寶之雲 1~3 期單機櫃年租金基本與行業同類企業吻合。寶之雲 4 期採用功率更高的 20A 機櫃，機櫃單價預計約在 8.1 萬元左右。

寶之雲目前已經具備提供災備雲、安全雲等各類增值服務能力，且已經有項目實例，未來有望衍生出更多元化的服務類型，單機櫃創收有望上升。

IDC 業務前， 服務外包業務平均毛利率為 37.9%。引進 IDC 業務後寶信服務外包業務毛利率提升顯著，14~18 年平均為 46.3%。隨著寶信 IDC 項目建設持續推進，業務佔比進一步加大，服務外包毛利率有進一步提升可能。

最近，寶信與上海電信簽訂IDC服務合同，上海電信租用公司寶之雲IDC 四期2、3號樓的數據中心資源，向客戶提供數據中心服務。合同服務期至第三批機櫃驗收交付之日起滿120個月後終止。服務費總額預計不超過31.11億元，平均每年收取費用約3億元。

為啥是一線城市？

1、網絡核心骨幹節點在一線城市，網絡的可靠性、穩定性有保障，最主要的是延遲小，尤其未來的物聯網、車聯網等不能有網絡延遲；

2、運維人才主要在一線城市；

3、二線城市特別三四線城市指標很多都可以自建了順便出租，比如騰訊阿里聯通移動電信，幹嘛讓你賺錢。

構築IDC核心護城河和未來成長性的關鍵就是，一線城市的土地儲備能力，電耗指標和資金能力（IDC重資產）

這也就是寶信軟件為什麼業績好，且未來發展確定高的原因。

一線城市特別是上海的指標特別缺！！！

背靠寶鋼，武鋼有豐富的廠房（低價土地，舊廠房無數低租金甚至不要錢）+能源指標（節能減排節省下來的能耗指標）+資金(鋼鐵企業不缺錢)+低成本電力（鍊鋼高爐所產生的餘熱發電也能作為服務器備用電源的備用電源），這是其他IDC企業望塵莫及的。

軟件開發 （傳統業務）

寶信以 MES 為核心的鋼鐵信息化業務能力突出。鋼鐵信息化綜合解決方案架 構為上層 ERP、中層 MES 以及下層 PCS，其中 MES 處於承上啟下的核心地位。

寶信以 MES 為核心的產銷一體化解決方案，在鋼鐵行業市場份額常年雄踞榜首 ，廣泛應用於鐵區 、鍊鋼、 熱軋、中厚板、棒線、型鋼 、冷軋、 鋼管及特鋼等鋼鐵全產線全流程 ，市場佔有率逐年上升，全國市場佔有率超過 50%。

在冷軋業務方面，寶信已成為國內最強的三電供應商（三電由計算機、基礎自動化、軋機工藝控制、電氣傳動和自動化儀表等系統組成。），可為用戶提供國際領先的一流控制系統並生產一流的產品。

以寶信軟件和中控軟件為代表的國內廠商的優勢在於對客戶需求響應迅速、熟悉本土企業，正逐步發展為行業內不可替代的專家級供應商。

寶信主要覆蓋的工業 PaaS 和 SaaS 平臺靠近下游應用，針對性較強，主要競爭力來自於寶信對應用場景的深刻理解和客戶資源。這類市場參與者眾多，細分工業領域傳統龍頭具有較大優勢。

我國鋼鐵行業工業互聯網應用處於各行業中的第三梯隊，智能製造就緒率僅 7.1%。管控集成和產供銷集成比例上總體水平均低於 20%，產業鏈協同總體比例僅 5.4%，大型企業也只有 14.5%，未來行業內全方位技術改造空間仍然巨大。

我國傳統工業軟件前10大市佔率合計為 35.5%，其中寶信市佔率位於中國第4位，在鋼鐵 MES 軟件市佔率超 50%。

工業軟件是寶信的收入主要來源之一，服務外包（IDC）業務毛利貢獻不斷提升，收入主要分為軟件開發（傳統業務）和 IDC 的收入佔90%以上，IDC佔比超60%。

2017年~2019年第一季度，寶信綜合毛利率從 26.66%提升到 32.42%。

軟件開發毛利從21.83%提升至26.1%，主要是得益於業務結構的調整優化。

服務外包從41.75%提升到 45.52%，主要得益於 IDC 業務毛利率的提升。

系統集成設備從 9.56%提升到 14%。

受益於5G的工業互聯網深度應用，帶來的數據/流量爆發，基礎設施環節的IDC業務新增龐大潛在需求。

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