安信證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
寶信軟件(600845)
事件：公司近期披露第二期限制性股票計劃(草案)，擬向激勵對象授予不超過1700萬股限制性股票，約佔股東大會批准本計劃時公司已發行的股本總額的1.49%。本計劃首次授予的激勵對象不超過650人，包括：公司董事，高級管理人員，中層管理人員，核心技術、業務等骨幹人員，授予價格為20.48元/股。
2020年考核業績不低於8.41億元，攤銷成本約為0.77億元：按照草案所列條件，2020年作為該股權激勵計劃的第一個業績考核年，要求當年淨資產收益率不低於11%，且不低於同行業對標企業75分位值水平或全行業平均值水平；2020年度較2018年度淨利潤複合增長率不低於18%，且不低於同行業對標企業75分位值水平或全行業平均值水平；2020年度淨利潤現金含量不低於90%。以此計算，則2020年淨利潤應達到8.41億元以上，同時當年淨利潤現金含量為7.57億元以上。與此同時，此次股權激勵計劃所產的費用成本預計為3.2億元，假如在今年5月授予，則預計2020年和2021年分別攤銷0.77億元和1.15億元。
2019年持續較快增長，集團優質資源持續導入：公司前期發佈2019年業績預增公告，預計報告期內扣非後歸母淨利潤為8.04-8.84億元。業績增長主要得益於寶之雲項目的持續落地所產生的的收益，同時鋼鐵行業自動化、信息化收入業務也實現持續增長。除此之外，公司於年初與武鋼集團等共同在武漢市青山區設立武鋼大數據產業園有限公司，其中涉及5年期、分三個階段的18000個20A機櫃的IDC中心建設，對於IDC業務由華東向華中地區進行市場拓展有著重要意義。今年6月，公司發佈公告擬以2.92億元的價格收購武鋼集團旗下武鋼工技集團100%股份，未來通過雙方在技術、業務方面的整合，將有效降低公司在武漢地區的業務成本。隨著國家對於以IDC為代表的新基建項目持續加大支持力度，公司作為國內IDC產業龍頭將因此而受益發展。
投資建議：公司聚焦智慧製造，大力拓展IDC、雲服務、智能裝備等業務。在鋼鐵行業回暖、國家大力推進智能製造以及IDC新一輪投入高峰期到來的背景下，公司持續增長可期。預計2019、2020年EPS分別為0.76、0.96元，給予”買入-A“評級。
風險提示：軟件業務增長不及預期，雲服務等新業務發展受阻
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