國泰君安證券發佈投資研究報告，評級: 增持。
碧水源(300070)
維持“增持”評級：維持公司2019年、上調2020-2021年盈利預測，歸屬淨利潤13.1、16.3（+12%）、19.3（+21%）億。對應EPS為0.42/0.52/0.61元。上調目標價至13.00元/股，對應2020年PE為25倍。
定增引入國資控股股東。1）公司發佈定增預案，擬以7.72元/股發行4.81億股（佔發行前總股本15.21%），募資37.16億元用於補流及償還有息負債。2）發行完成後，中國城鄉及一致行動人將持有公司22.4%股份為公司第一大股東，中交集團成為間接控股股東，國務院國資委成為實控人。
與中交集團多層面協同效應逐步體現。1）資金層面上，本次定增募資有助於公司降低資產負債率，優化資本結構；進入中交信用體系後，公司的融資成本將有所下降，融資能力進一步提升。2）業務層面上，中國城鄉成為控股股東後，作為膜法水處理龍頭，公司技術或會跟隨中交集團進入國家環保戰略，在國家水環境汙染治理中發揮更大作用；中交集團未來為公司帶來更多的合作項目可以期待；中交集團的加入，也有利於碧水源業務模式的轉變，未來有望重回核心設備銷售為主的高毛利輕資產的模式。
業績觸底反彈的趨勢明確，融資環境改善超預期，公司資產負債表有望加速修復。1）公司2019Q4業績增速延續Q3強勢反轉趨勢，Q4單季淨利潤10.31億元，同比增54%，業績反轉趨勢明確。2）近期再融資鬆綁+專項債提前下發+利率下行預期加強，融資環境改善超預期，環保工程公司資產負債表有望迎來加速修復，龍頭再起航。
風險提示：未來隨著工程板塊繼續收縮，財務費用對利潤表侵蝕或加劇。
分享到:
閱讀更多 Dword 的文章
