受美股暴跌影響，A股大幅低開，早盤低開之後特高壓板塊集體爆發，成為全球股市暴跌中最亮的崽。
“新基建”是目前A股市場最確定的投資機會，作為七大產業之一的特高壓，具有產業鏈長、帶動力強、經濟社會效益明顯等優勢，預計2020年-2021年為行業業績釋放的高峰期。
下面就來講講特高壓板塊的投資機會：
特高壓定義：電壓等級在交流1000kV及以上、直流±800kV及以上的輸電技術，具有輸送容量大、傳輸距離遠、運行效率高和輸電損耗低等技術優勢，目前是全世界最先進的輸電技術。
特高壓屬於國家電網控制行業，從上游的項目業主，到中游的設計、設備廠商，以及下游的運行維護，其中設備廠商是上市公司密集分佈的領域，也是唯一外包的領域。
企業從中標到確認收入週期一般為1-1.5年，訂單確認進度：當年中標訂單該年度確認30%、第二年確認50%、第三年確認20%。
特高壓工程大規模建設，基礎土建投資佔比約40%，剩餘60%投資中， 鐵塔線纜與變電站、換流站基本各佔 30%-35%。
線纜（毛利率10%）、鐵塔（毛利率20%）等領域技術壁壘相對站內設備較低，競爭參與者多，市場競爭格局並不清晰，細分領域內無具有充分優勢地位的龍頭供應商。
而特高壓核心設備（毛利率30%-40%）競爭重點在於品牌優勢與技術壁壘，呈現強者恆強的行業格局。因此我們把研究的重點放在設備廠商上。
變電站與換流站是成本的重要組成，其中的核心裝備是關鍵。
特高壓直流中的關鍵設備主要有換流閥、換流變壓器以及閥控制保護系統等。
特高壓直流單線路設備數量和投資額（億元）
特高壓直流單線路主設備佔投資額約為30%，包括換流閥（佔設備投資額27%）、換流變壓器（佔設備投資額50%）、直流控制保護（佔設備投資額5%）、直流開關場設備（佔設備投資額1%）。
特高壓交流中的關鍵設備主要有交流變壓器和GIS。
特高壓交流輸電線路設備數量和投資額（億元）
特高壓交流輸電線路設備佔投資額約為25%，包括GIS組合電器（佔設備投資額60%）、變壓器（佔設備投資額22%）、電抗器（佔設備投資額16%）。
特高壓作為“新基建”之一，由於投資額較大，一直是國網逆週期投資的重要抓手，過去兩次託底基建均有發力。
近日，國家電網發佈多個文件，對特高壓建設進行重點工作明確。3月4日，中共中央政治局常務委員會召開會議，提出發力特高壓等七大“新基建”板塊。
文件中提及的特高壓項目基本源自18年9月能源局印發的《關於加快推進一批輸變電重點工程規劃建設工作的通知》一文，其中共提到7交5直共12條特高壓線路。
另外國家電網還新追加了三條特高壓直流線路的規劃。
根據券商相關測算，預計2020-2021年國家電網特高壓年度投資金額分別為610億元、674億元，其中主設備訂單預計超200億，換流閥、直流控制保護、換流變、GIS及主變壓器5類核心設備訂單145-170億。
從預期公司訂單獲取量測算情況來看，金額最大的分別為中國西電、特變電工、國電南瑞，但是由於不同公司的盈利情況不同，因此訂單獲取金額最大未必利潤最高。
根據測算，預期訂單帶來的淨利潤最好的分別為
中國西電、國電南瑞、平高電氣。
在特高壓板塊相關上市公司中，考慮到特高壓項目預期帶來的利潤增量，以及相關公司是否存在重大風險（特變電工長期借款較大，中國西電經營活動現金流惡化），重點關注龍頭標的國電南瑞，彈性標的平高電氣、許繼電氣。
國電南瑞：
電力設備王牌，中國核心資產。
當前業務分五大塊：電網自動化及工業控制、電力自動化信息通信、繼電保護及柔性輸電、發電及水利環保以及功率半導體產業化項目；
同時公司是泛在電力物聯網的重要軟硬件龍頭，在技術、產品方面擁有領先優勢。
平高電氣：
公司是國內三大高壓開關研發、製造基地之一，特高壓GIS開關市佔率40-45%。
許繼電氣：
公司掌握±1100kV及以下電壓等級的直流輸電換流閥核心技術，已形成集換流、控保和直流場一體的直流輸電設備成套能力。
閱讀更多 股透社 的文章
