疫情只是短期衝擊，行業核心變量是固定資產投資，只要該指標不受衝擊，行業影響有限，再加上行業現金流好，估值便宜，龍頭大有發展機會，疫情帶來短期股價調整反而是機遇。後戰疫時代，基建政策迅速落地，大項目緊鑼密鼓推出實施，龍頭實現王者歸來。
1、行業發展有韌性，銷量中樞有支撐。a、行業深度調整後，設備保有量與 GDP 關係基本恢復平衡，弱經濟背景下基建房地產投資有望繼續保持增長，這是與上一輪週期最大不同；b、上一輪週期零首付政策導致大量偽需求衝擊行業，再加外部環境突變，行業經歷前所未有的調整，至今行業沒有再出現零首付激進政策，有利行業平穩發展；c、行業鏈短板得到補充，有助於國產品牌市佔率提升。
2、產品佈局決定公司格局，挖機產業鏈價值大，公司作為行業龍頭，發展後勁足。第一輪（2000年前），國產裝載機產業大發展，以柳工為代表的裝載機企業實現崛起；第二輪（2000-2011年），行業黃金髮展十年，三一中聯憑藉混凝土機械和起重機產品成為行業新晉龍頭；第三輪（2011年至今），三一憑藉挖機崛起進一步實現王者歸來。從長期產業格局看，挖機產業鏈價值大，是行業最大的單體市場，也是盈利能力最好的板塊，未來還存在對裝載機替代、微挖滲透率持續提升及全球化拓展的邏輯，行業天花板遠未到，公司作為產業龍頭，看好其發展前景。
3、價格戰推動行業重構，強者恆強。價格戰影響，首先對製造業來說，規模是核心，龍頭能憑藉體量在供應鏈、運營等方面獲取更多優勢，再加上規模效應，實現更高盈利水平；其次，盈利能力優劣決定了企業在行業的戰略地位，在競爭激烈環境中，龍頭公司可憑藉強大的盈利優勢對中小企業進行降維打擊，佔據主攻地位，最大程度享受行業重構紅利；第三，經銷模式決定短期價格戰的衝擊影響大小，而經銷商規模決定其長期風險抵禦能力，強者恆強。
投資建議：預計公司 2019-2021年歸母淨利潤114億、130億、143億，對應PE分別為11倍、10倍，9倍，維持“買入”評級。
風險提示：經濟景氣度大幅下滑，房地產及基礎設施投資不及預期
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