數週來，投資者一直在懇請政府出手拯救被公共衛生事件肆虐的全球經濟。但在該事件爆發以來規模最大的一輪刺激措施宣佈後，人們卻越來越擔心這可能並不是市場所希望看到的救生索。
英國、意大利和澳大利亞宣佈緊急措施，德國總理默克爾曾諾將盡一切努力抗擊疫情後，股票投資者掀起了新一輪拋售浪潮。MSCI世界指數瀕臨熊市。
而在美國總統特朗普祭出令人失望的紓困措施並宣佈對歐洲實施旅行限制後，市場情緒從悲觀變為恐慌，推動標普500指數期貨下跌4％，歐洲斯托克50指數期貨合約下跌7％。
2008年金融危機期間，政府出臺的刺激措施曾幫助世界經濟從快速滑坡中復甦。但這一次，投資者越來越懷疑決策者還有沒有能力挽狂瀾，幫助經濟快速復甦。財政和貨幣舉措可能僅有助於緩解公共衛生事件下經濟大範圍停頓帶來的連鎖反應，而投資者別無選擇，只能等待疫情自己消退。
金融市場在當前一系列經濟挑戰中面臨的一個關鍵問題是，決策者面對公共衛生事件的政策應對不力。特朗普宣佈對歐洲實施旅行限制30天，凸顯出減緩疫情蔓延的這些措施同樣會打擊企業，進而影響企業利潤和股票估值。
全球衰退風險迅速上升帶來的需求衝擊，以及主要原油生產國之間爆發的價格戰，令油價持續下跌，在紐約市場跌幅超過6％。
VIX近月期貨週四早盤高於50，也反映出市場的擔憂。
澳大利亞總理莫里森正式宣佈近180億澳元的刺激計劃也未給股市帶來幫助，S&P/ASX 200指數週四盤中一度下跌近8％。
甚至財政和貨幣政策同時出擊也未能打動交易員。英國央行週三緊急降息50個基點，之後英國政府宣佈390億美元的刺激方案。但當日開盤時一度上漲2.2％的富時100指數，收盤時跌了1.6％。
美國宣佈旅行限制後，通常被視為避險貨幣的日元上漲。歐元亦走高。
唯一被這些注資方案所“打動”的資產可能只有黃金。不過漲了一會兒後，金價也回吐漲幅。
不相信通縮，為數不多的債市“勇者”反其道而行之
隨著公共衛生事件的蔓延以及各國央行採取緊急措施防控經濟損失，債券收益率和通脹預期均創下紀錄低位。華爾街的一些“勇士”稱，黯淡無光的日子已經太久——市場看似正在出現價格錯位。
公共衛生事件蔓延的速度以及政府遏制風險的挑戰，再加上油價衝擊，已經使發達國家開始考慮通縮漩渦。這使得對沖復甦（無論是V型，U型還是L型）的吸引力越來越大。
貝萊德長期以來一直在增持美國通脹保值債券，但目前仍按兵未動，因為它認為經濟放緩將為振奮人心的反彈埋下伏筆。Merian Global Investors本週購買了“低價”的通脹保值產品，預計情況將如此嚴峻，以至於各國政府將盡一切努力使經濟回到正軌。
BlueBay Asset Management目前處於觀望狀態，但在下半年復甦之前尋找切入點。在持續的市場動盪以及與金融危機時期的比較中，樂觀情緒迸發出來。但將當前狀況與後雷曼時代相比，實際上可能會增強樂觀情境假設。
Leuthold Weeden Capital Management LLC首席策略師Jim Paulsen在報告中寫道，“與2008年相比，債券市場目前似乎發出了非常不同的信息，當時和現在都曾經並且正在陷入恐慌。但在2008年，受經濟處於險境影響，債券市場大幅提高實際收益率。相比之下，如今的債券市場正在降低實際收益率，從而有助於經濟。”
根據Paulsen的分析，通縮風險信息（如2008年預示衰退的信息）是在通脹預期下降速度快於名義債券收益率進而導致實際收益率上升時出現的。這次是另一回事了。自11月初以來，10年期美國國債收益率下降了100多個基點，而通脹預期則下降約70個基點。結果是市場重新定價增長，而不是計入通縮預期。
經濟增長勢頭轉為負面，減持通脹敏感敞口
沒有哪個因素可以改變現狀：目前的通脹預期圖表是一件令人恐懼的事情。美國和歐洲的五年遠期通脹掉期利率本週跌至紀錄低點，衰退模型現在顯示世界最大經濟體的衰退機率為53％。
貝萊德駐紐約的美洲基本固定收益部門負責人Bob Miller上週在接受採訪時表示，“通脹保值債券(TIPS)市場的內在價值在過去三週內有所上升，因為市場對增長衝擊的風險做出了相當負面的反應。我們喜歡通脹保值債券，它們的價格相對便宜。”
通脹保值債券價格便宜的同時，還有一些經濟復甦跡象可期。美聯儲和英國央行分別緊急降息50個基點，從美國、英國到香港和泰國也推出了一些財政措施。
這些並不足以使每個人都變得樂觀起來。三個月前，當參加的會議上沒人認為價格上漲速度會回升時，Jason Bloom卻想衝到辦公桌前購買通脹保值債券。現在，你將不得不面對更加堅定的經濟前景悲觀主義者。
現在的風險是通脹減緩，甚至通貨緊縮。由於公共衛生事件爆發，人們停止旅行，不去餐廳，不去購物中心，而且財政或貨幣刺激或廉價石油也基本無濟於事，無法在短期內改變這種狀況。
Bloom說，由於經濟增長勢頭轉為負面，他正在減持通脹敏感敞口。他認為，一種會導致通貨膨脹率上升的週期性復甦不會在未來18個月內發生。
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