今天先要討論一個問題，為什麼滬港通體現為南下？
滬港通最近體現為港股買盤增加，A股賣盤增加。而股價上，A股反而比港股更加強勁。我們認為滬港通資金有一定指導性，為什麼有些資本買港股呢？大約是因為如下幾點：
1、 波動性帶來收益。暴跌意味著暴漲，比如美股跌了30%，那麼他回升10%都是很可觀的。正是由於港股最近下跌更加劇烈，所以相對於A股更加有吸引力。尤其是港股估值本身就低，安全邊際本身更高。而港股中有好股票，比如騰訊和阿里這樣的公司，根本沒有疫情的業績負面。甚至於，由於疫情對於互聯網的依賴，他們業績有增長的可能性。
2、 港幣掛鉤美元，利差導致搬運。利差，是個很複雜的投機利器。香港利率匯率盯美元，這個時候香港利率低於人民幣。那麼對於投機者，借入港幣，借出人民幣。因為人民幣的利率更高。那麼投機需求導致港幣需求增加。這裡理解不理解的不重要（有人會認為思路反了，這裡面很難解釋細緻）。只要瞭解一個結論，有投資人預期港幣更加強勢。
3、 預測美聯儲寬鬆，就是預測香港降息。下週三左右，幾乎肯定美聯儲會降息，那麼週四左右，香港應該也會跟進。
4、 港股隨內陸。因為我們的疫情已經得到控制，如今各國的物資更加依賴我們中國供應鏈，嘴上不要，身體卻很誠實。所以港股也水漲船高。
總結，個人認為港股也是個套利機會，只是這個機會需要投資人更加專業和有耐心。但是滬港通的流向並不說明，A股沒有機會，只是對於一些投資人，他們是追求波動來套利的，所以體現為流出。沒關係，他們會回來的。
1行業分析
【電子元件】
存儲器價格迎上升週期，國內龍頭企業獲得良機
新應用催生新增長 NOR Flash曾在功能手機時代風靡一時，但其市場空間隨著功能手機的消失逐漸萎縮，近年來隨著物聯網的發展在可穿戴設備、手機屏幕、汽車電子等下游新型應用的推動下，NOR Flash市場規模開始逐步擴大，市場空間將超過30億美元，國內廠商兆易創新就是該領域的龍頭公司之一，隨著美光和Cypress在局部領域的退出，國產NOR Flash有望進一步增加市場份額，成為自主性最高的存儲芯片。
DRAM市場競爭激烈，國內企業有望破局DRAM廣泛應用於服務器、手機領域的運行內存，市場規模在600億美元以上，是市場空間最大的存儲器芯片。DRAM市場目前被三星、美光、海力士三家企業壟斷了95%的市場份額，國內企業北京君正收購的矽成具有DRAM的設計能力，市場份額排名第7未來發展可期，合肥長鑫已量產19nm 產品，未來產能逐步擴張有望打破國外企業的壟斷現狀。NAND Flash巨頭領先市場，國產廠商開始崛起 NAND Flash 廣泛應用於各類大容量存儲設備，如U盤、SSD硬盤、手機存儲等，主要份額由三星、西數、鎧俠等6家企業壟斷，市場規模在500億美元左右，目前NAND Flash的發展方向是3D堆疊，國外先進企業均已紛紛開發出100層以上堆疊的NAND Flash，國產廠商長江存儲已於 2019年量產64層NAND Flash，並宣佈跳過96層直接研發128層產品，與國外先進企業的差距越來越小，已成為存儲國產自主化的中堅力量。
我們認為半導體存儲產品價格經過過去兩年的回調下跌，目前已迎來上漲週期，漲價趨勢有望貫穿2020年全年，國產優質企業將迎來良機，長期配置。
風險提示：若因疫情導致需求不振或國外擴產進度超過預期，國外廠商對國內廠商進行打壓，存在價格上漲週期結束時間超過預期風險，併購研發進度不及預期風險，限售解禁股減持風險，競品替代風險。
【醫藥製造】
疫情凸顯國內原料藥產業鏈地位，把握未來長週期機會
新冠疫情起於2020年年初，在中國境內蔓延，期間主要原料藥生產廠家復產復工推遲，物流運輸中斷，下游庫存無法補充，訂單交付緊張，中國API產業鏈威力開始浮現，目前新冠疫情已經發展至第二階段，海外疫情現進一步蔓延，全球原料藥供應鏈產業均受到一定影響，國內由於政府措施得力疫情得到控制，主要原料藥生產地如浙江、山東、江蘇、河北等省份新增確診人數已多日清零，原料藥企業均開始有序復工復產，物流體系逐步恢復，客戶訂單得以保障，API產業鏈重要性與日俱增。
原料藥種類多，景氣各異，重點把握長週期機會，維生素是大宗原料藥中的主力品種，目前中國是全球最大維生素出口國，本次疫情造成國內主要廠家復產復工延遲，前期物流中斷，下游庫存持續消耗，多數維生素價格和年前相比均有不同漲幅，其中VA和VE 彈性較大，抗生素方面從我國抗疫指南推薦藥物、印度限制26種藥物及中間體可以看出，抗病毒、抗感染及其他相關藥物均是抗疫緊急物資，全球需求大增，因此國內相關抗生素及中間體廠家的訂單大幅增加，近期下游成交活躍，預計提價有望保持甚至繼續，且將帶動下游原料藥進一步漲價，受疫情影響相關特色原料藥企業原定復產復工延遲，訂單需求飽滿，訂單交付週期壓縮，下游企業均在想盡辦法推動復產，各地政府紛紛出臺支持政策進行“搶人式”復工，可見中國原料藥產業鏈在全球產業中的地位，當前主要原料藥企業的復工率均大幅提升。
中國在全球原料藥產業鏈中作用日益提升，中國已經是全球原料藥重要供應方，品種品類齊全，且具備價格競爭優勢，不僅能有效滿足國內需求，而且還能大量銷往國際市場，中國的原料藥企業擁有上游完整的基礎化工原料作為支持，企業優勢已經從傳統的大宗原料藥擴展到高端特色原料藥和CMO領域，中國擁有更為嚴謹的專利保護環境，企業更為注重客戶定製產品的技術信息，擁有更高的信譽度，在全球CMO市場蓬勃的發展中中國企業逐步從初中級競爭者向高級發展，深度參與全球重磅創新藥的研發和生產，未來中國原料藥產業鏈將進一步發力。在鞏固原料藥全球產業地位同時，原料藥企業也持續尋找產業的增量空間，大宗原料藥品種已普遍產能過剩，未來原料藥產業機會更多來自特色原料藥品種的增加、規範市場的開拓以及向CMO及下游製劑延伸。
本次新冠疫情爆發後國內原料藥產業鏈暫時中斷，全球抗生素、抗病毒等相關抗疫藥物相繼短缺， 凸顯了我國作為全球重要原料藥基地的重要性，尤其是在抗生素、維生素等主要方面，此外海外疫情蔓延可能會波及歐洲相關原料藥生產基地的日常生產，不僅會給國內公司相關原料藥產品帶來量價齊升的機會，還會給以高壁壘高利潤品種和專業代工的生產企業帶來新的發展空間，產業鏈龍頭企業重點配置。
風險提示：疫情發展不及預期，企業生產不及預期，其他系統性風險。
【消費升級】
受益流動性寬鬆和風險偏好改善，板塊估值將繼續提升
13年1月-15年6月食品、白酒板塊指數累計漲幅190%、19%。食品板塊指數累計漲幅190%，板塊PE估值從40倍提升至81倍，累計提升102%，期間歸母淨利潤上漲66%。白酒板塊指數累計漲幅19%，板塊PE估值從16倍提升至24倍，累計提升49%，期間歸母淨利潤下滑19%。13年1月-15年6月食品板塊估值能夠突破中樞實現大幅提升，流動性寬鬆和風險偏好改善推動市場估 值普遍提升是主要原因，食品板塊具備相對業績優勢是基礎保障。
3月進入年報披露及一季報預告時點，企業業績最新進展及市場預期的變化表現，白酒經過歷史幾次調整和復甦，已經進入弱週期、穩增長的階段，疫情更多隻是短暫的衝擊，沒有改變中長期受益消費升級和品牌集中化趨勢的行業增長邏輯，優質酒企成長確定性強，企業開始給予渠道經銷商更多支持，保持今年業績目標不變，加快消化庫存壓力，風險充分釋放，超跌後具備較好的配置機會。
20年流動性有望繼續小幅寬鬆食品板塊股權風險溢價-0.15%，較均值-1.23%仍有較大改善空間，金融供給側改革有望驅動風險偏好緩慢修復，食品下游需求剛性20年經濟疲弱疊加疫情影響，相對業績優勢擴大，為估值提升奠定基礎，流動性寬鬆和風險偏好改善有望推動食品公司估值突破中樞實現提升，基本面較好的食品公司估值繼續提升，目前基本面較好的食品公司PE估值30-55倍，參照13-15年經驗其有望提升至60倍以上，食品板塊投資的三條主線餐飲供應鏈、休閒食品、調味品，餐飲供應鏈：餐飲連鎖化推動萬億餐飲供應鏈變革，餐飲半成品成長空間打開，預計未來5年速凍食品和複合調味料餐飲渠道收入CAGR15%/15%。休閒食品：行業未來3年CAGR10%，行業CR10僅14.4%，龍頭市佔率有望提升，商業模式線上龍頭高週轉、高槓杆，線下龍頭較高淨利率。調味品：20年企業有望迎業績拐點，收入有望加速增長。
我們認為疫情受控後終端需求回穩、渠道庫存消化情況良好，優質白酒龍頭調整後估值具備安全邊際將具長期配置良機，食品子行業龍頭估值再次提升價值投資機會更顯。
風險提示：行業景氣度不達預期，食品安全問題。
2市場消息
1、華為自研的麒麟A1芯片已經應用在了多款可穿戴產品中
餘承東在微博上透露華為自研的麒麟A1芯片已經應用在了多款可穿戴產品中，華為可穿戴產品連續兩年增速都保持在100%以上。
2、吉利德科學發佈HIV及HBV領域功能性治癒研究的最新數據
近日吉利德科學發佈了在人類免疫缺陷病毒（HIV）功能性治癒與慢性乙型肝炎病毒（HBV）功能性治癒研究上的最新數據。研究結果支持進一步評估Vesatolimod作為在研治療方案，以期幫助HIV感染者可以最終停止抗反轉錄病毒治療（ART）。另一項試驗結果顯示口服GS-9688對慢性乙型肝炎患者是安全的，患者耐受性良好，並且可引起劑量依賴性的藥效學改變。
3、美國將中國醫藥品從關稅清單中去除
美國貿易代表處宣佈，不對部分從中國進口的醫藥品加徵關稅。這些醫用品包括口罩，聽診器等。這一決定出於目前新冠疫情正在對美國健康醫療體系造成衝擊。
4、安徽省統計局建議建立完善並逐步實施兩孩家庭購房補貼等政策
安徽省統計局日前於該局網站刊發的文章《我省人口發展現狀與挑戰》，在分析了安徽省人口發展現狀與挑戰之後建議稱，建立完善並逐步實施兩孩家庭生育津貼、購房補貼、奶粉補貼、稅費減免等獎勵和優惠政策，刺激兩孩生育意願。
5、工信部：加快5G網絡等新基礎設施建設 推動在建項目儘快投產達產
今天工業和信息化部副部長辛國斌，在國務院聯防聯控機制發佈會上表示，要切實增強產業鏈協同復工復產的動能，工信部將會同有關部門積極推動擴大內需，培育新型消費，穩定汽車等大眾消費，促進5G技術場景應用，發展遠程醫療、在線教育、在線辦公等新業態新模式。同時，辛國斌表示，要進一步加大力度推動工業通信業重大項目加快開工建設，加快5G網絡、物聯網、大數據、人工智能、智慧城市等新基礎設施建設，推動在建項目儘快投產達產。另外，也將繼續跟蹤一些重大工程、重大項目，特別是一些重大外資項目的落地實施，進一步帶動原材料產業等消費需求。
6、兩市融資餘額減少34.08億元
截至03月12日，上交所融資餘額報5890.62億元，較前一交易日減少16.94億元；深交所融資餘額報5188.64億元，較前一交易日減少17.14億元；兩市合計11079.26億元，較前一交易日減少34.08億元。
7、傳統基建以及基建補短板可能仍是後續的政策重心
從長週期的視角來看，新基建終將取代舊基建成為經濟增長的核心驅動力；但在短週期的視角下，考慮到財政空間、政策時滯、穩增長目標，新基建上尚難以接過穩增長的大旗，傳統基建以及基建補短板可能仍是後續的政策重心。但無論如何穩增長髮力離不開資金端的支持，因此後續財政、貨幣政策均有望加碼寬鬆。
8、醫廢處理市場規模將超百億元，融資客爭搶6只潛力股
前瞻產業研究院預測的2018年-2023年中國醫療情況和危廢處理產量規模顯示，2023年預計醫療廢棄物處理市場規模將達到107.37億元。從槓桿資金的角度看，春節之後融資客已對醫廢處理板塊的部分標的進行買入。具體來看融資客最看好6只標的股，在春節後不斷融資加槓桿合計達4.89億元，分別是高能環境、興源環境、東江環保、首創股份、東華科技、江南水務。
9、A股中長期向好趨勢不改
近一段時間以來，受到國際油價暴跌、國外疫情擴散等因素影響，全球金融市場發生劇烈波動，主要國家股票市場遭遇大幅下跌，A股市場表現相對堅挺。目前，投資者、研究機構對於A股市場能否持續保持堅挺、能否成為全球資金的避風港存在分歧。短期來看，資本市場會受到衝擊，但從中長期來看，中國經濟穩中向好、長期向好的基本面為A股市場提供了堅實的基礎，A股市場本身的估值優勢和改革的持續深入則將進一步推動市場長期向好發展。
【以上內容僅代表個人投資建議，股市有風險，投資需謹慎！】
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