歷史似乎總處在輪迴之中。
誰能想到，在1987年10月19日股災之後、在市場還沒來得及慶祝美股牛市第11年的生日之際，“黑色星期一”再度降臨，美股自金融危機以來首次觸發熔斷。
隔夜，美股三大指數全線跌破7%，標普500指數距2月高點回落19%，距20%的技術性熊市僅一步之遙。
亞洲和歐洲股市也全線暴跌，歐洲主要指數已經先於美股回撤超20%，進入熊市。
恐慌的投資者瘋狂湧入美債避險，推送國債收益率急劇下行。10年期美債收益率一度跌破0.5%，30年期一度跌破1%。
市場的恐慌程度讓多年來一直看衰市場的法興大空頭Albert Edwards都感慨，自己職業生涯從來沒有見過這種情形：“我1982年進入金融市場，那一年國債正好開啟長期牛市。但我從來不敢想象長期美債一天暴漲超過10點。”
01
美股有多慘？23年來首度觸發熔斷！
2020年3月9日週一，儘管投資者從隔夜標普500迷你期指跌5%至熔斷的經驗中有所預期，名氣更響亮的標普500指數大盤這麼快就被打趴下，還是令人始料未及。
開盤4分鐘，美東時間9日上午9點34分，標普500指數較上一交易日的收盤點位下跌7%，觸發美股熔斷機制，暫停交易15分鐘。
這是美股熔斷機制推出以來的第二次應用（上一次是1997年10月27日道指跌超7%觸發熔斷），也是2013年最新的熔斷機制執行以來首次被觸發，即2008年金融危機之後首次觸發。
同時，標普500的ETF SPY經歷了史上第三大開盤跌幅紀錄。頭兩名分別是2008年10月24日金融危機時期的開盤跳空8.3%，以及2001年9月17日“9/11恐襲”之後的開盤跌幅8.2%。
恢復交易後，美股一度止住跌勢，午盤時三大指數跌幅集體收窄至不足4%。儘管同期傳來白宮擬討論經濟刺激政策並與華爾街高管座談的消息，美股在午盤後突然“每況愈下”。標普和道指跌超8%，道指深跌近2159點，納指跌近630點或7.3%，並多次跌破8000點大關。
截至收盤，美股全線跌超7%。道指跌超2000點，創2008年10月金融危機峰值來的最大單日跌幅。標普創2019年6月來最低和2008年12月來最大跌幅，納指創2011年以來最大單日百分比跌幅。“恐慌指數”VIX盤中突破61或漲47%，創08年底來最高，也是那時起首次收高於50。
02
11歲的美股牛市哭暈在生日現場：熊市正以最快速度襲來？
要知道，今天可是美股牛市第11歲的生日！
2009年3月9日，美股正式走出全球金融危機後的低谷。然而2020年3月9日，市場已經開始擔心美股將以歷史上最快的速度跌入熊市了。
就在一週多前的2月27日，標普500指數跌超4%，創2011年來最大單日跌幅，自2月19日曆史峰值累跌12%，進入技術位回調區間（correction）。從新高跌超10%只用了六天，創下美股歷史上最快的跌入回調紀錄，2月最後一週標普更是創2008年金融危機以來最差單週表現。
如果本輪恐慌性拋售無法停止，令標普大盤在4月1日前從歷史高位回落20%至2708.92點的話，將是美股史上最快從新高跌入技術位熊市的紀錄——1929年大蕭條時用了42天才殺死牛市。
截至週一收盤，標普距離52周新高已累跌超19%，距離熊市只有一步之遙！
德意志銀行首席經濟學家Torsten Slok指出，過去一週美股的下跌速度甚至超過了1987年10月“黑色星期一”事件。因為美股是直接從歷史新高快速地斷崖式跳水，而1987年股災時還給了兩個月的“緩衝期”，當年的股市峰值出現在1987年8月。
03
歐股也跌入熊市，全球股市憑空蒸發2.5萬億美元！
作為全球指標性的股指之一，美股深跌拖累全球主要指數均叫苦連天。
按照上個交易日美股總市值44萬億美元、整體跌幅7%計算，美股開盤市值就蒸發了3萬億美元。歐股這個“難兄難弟”也好不到哪裡去，市值一天蒸發近9300億美元。
泛歐Stoxx 600指數週一收跌7.4%，創2008年10月雷曼兄弟破產以來最大單日跌幅，從三週前的歷史新高斷崖式下跌22.5%，跌入技術位熊市，抹去2019年來所有漲幅。歐洲銀行股指數跌至2009年3月來最低，意大利、德國、法國和英國股指均陷入熊市。
縱觀全球，MSCI ACWI（明晟全球）指數跌5.6%，創2008年12月來最大單日跌幅和13個月新低，單日市值抹去2.5萬億美元。iShares MSCI World ETF跌8%，重回2017年8月來低位。加拿大股指收跌逾10%，創1987年10月追隨美股崩盤以來的最大單日跌幅。
除了中東科威特股指，巴西Ibovespa指數在週一開盤半小時也跌10%觸發熔斷，緊跟美股腳步。有分析指出，這是2008年金融危機以來全球首次大規模的股市熔斷蔓延現象。
而與外圍市場形成鮮明對比的是，富時中國A50指數期貨走勢相對較強。週一美股收盤前10分鐘（美東時間9日下午3點50分），富時中國A50期貨漲1.5%，頗有“風景這邊獨好”之感！
04
交易員押注VIX明日升至三位數，美股大出血還沒完？
儘管啟用熔斷機制後，看上去對挽救週一美股頹勢似乎 “沒卵用”，華爾街分析師還是認為，美股午盤跌幅收窄就是熔斷機制對人們交易心理產生的效用。
瑞銀環球財富管理的美洲首席投資組合顧問Rob Romano指出，熔斷機制給了人們時間來平復恐慌情緒，暫停交易後短時間內帶來了一點穩定性。美國資管機構Miller Tabak & Co.的股票策略師Matt Maley稱，熔斷可能會中斷算法驅動的計算機交易，午盤前一度避免了更大的拋售損失。
然而，這並不能代表未來的美股就不會再度觸發熔斷。最起碼，過去兩週的關鍵詞“波動性”將成為美股未來一段時期的新常態。
一個關鍵的證據是，今日美股結束熔斷後半小時，有一份“恐慌指數”VIX在3月10日飆升至100來行權的看漲期權被頻繁交易，上週五這份合約不僅沒有交易記錄，價格也是現在的一半。
這說明，期權市場正在押注市場波動性會達到史無前例的高度，2008年時，這一衡量標普大盤未來30天隱含波動性的指數也“僅”飆升至近90而已。截止週一，VIX已連續八天收盤高於30，大幅波動恰恰令史上最長的美股牛市週期處於突然結束的危險之中。
05
踩踏式出逃尚未結束，美聯儲救市前不要輕易入場？
今日有諸多跡象顯示，市場恐慌式的拋售還沒有走到終點。
例如，賣空者仍在繼續增加籌碼。據諮詢機構IHS Markit統計，交易代碼為SPY的SPDR標普500 500 ETF被賣空數量升至總流通量的7%，年初時這一比例約為1%，創2018年以來最低。
在衍生品市場上，美股指數期權的賣權/買權比例指標（put-to-call ratio）五日均線躍升至近0.8，為2019年8月以來最高，一個月前這一指標還處於不到0.5的九年低點。
西班牙金融服務公司Renta 4 Banco的研究與策略主管Natalia Aguirre指出，市場顯然仍處於恐慌狀態，投資者在計價一個“完全經濟衰退”的到來。建議此時不要逢低買入也不要瘋狂拋售，因為仍存在很多不確定性。若石油公司債務違約的風險波及銀行，股市還有進一步下跌的可能。
另一方面，散戶們的悲觀情緒可能正被推高，但遠未到最高點的程度。週一美股熔斷前，美國人用谷歌搜索“黑色星期一”、“VIX”、“紐交所熔斷機制”、“停盤”等關鍵詞的數量飆升。公用事業和房地產等傳統的避險板塊也無法逃脫下跌命運，足以證明市場上存在多少恐慌情緒。
高盛首席經濟學家Jan Hatzius團隊在最新研報中，再度上調美聯儲激進降息的預期，目前認為3月和4月的FOMC會議將各宣佈降息50個基點，直接將美國基準利率壓至2015年時近零的歷史低位。幾天前他還認為3月和4月會各降息25個基點。
他同時預言，歐美主要央行都將啟動流動性的“盛宴”來救市，例如本週四召開議息會議的歐洲央行可能降息10個基點，並重啟QE量寬買債，英國降息50個基點，加拿大降息75個基點等。
芝加哥商交所CME的“美聯儲觀察工具”也認為，下週美聯儲降息50個基點的概率高達75%。而一週前這一概率還是零。有意思的是，高盛在2月下旬還預計“美聯儲今年會按兵不動”。
三菱日聯銀行首席金融經濟學家Chris Rupkey提醒稱，關鍵要看過去兩週的美股下跌是否已經“從華爾街向主街蔓延”（注：Main Street指代包括各個行業的美國實體經濟） 。股市可能領先於實體經濟下跌，而目前兩位數的股市跌幅已是經濟衰退級別。“如果企業開始裁員，遊戲就結束了，經濟衰退意味著股市牛市在未來幾年都壽終正寢。”
騰訊證券援引景順亞太區（日本除外）全球市場策略師趙耀庭稱，儘管仍預計金融市場將出現波動，但預計不會出現2009年的情況，因為當時市場面臨緊縮，而現在以美聯儲為首的世界各國央行一直在積極採取措施，放鬆貨幣政策來應對：
“我們繼續看好中國和新興亞洲市場股票。中國新冠肺炎疫情漸露曙光，儘管近期中國在岸市場股票價格已有所反彈，但估值仍極具吸引力。”
06
期指市場暗示，美股週二鐵定跌入熊市？
美股週一收盤後，三大股指的期指繼續下跌。道指期貨跌超350點，從52周新高回落逾20%，跌幅技術位熊市。標普500指數期貨跌近1.8%，同樣跌入熊市。
如果延續至週二開盤，美股11年的牛市將正式宣告終結！
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