來源 ：21世紀經濟報道
新冠肺炎疫情發生後，諸多非金融企業通過發行債券的方式融資，資金投向疫情防控相關領域，這類債券被稱為“疫情防控債”。21世紀經濟報道記者根據Wind梳理，截至3月11日，共有220單“疫情防控債”發行，規模合計1761億元。
其中，地方融資平臺亦成為“疫情防控債”的重要發行主體。統計顯示，截至3月11日，城投平臺發行“疫情防控債”48只，佔同期非金融企業“疫情防控債”發行總只數的21%；發行規模合計349億元，佔比約為20%。
21世紀經濟報道記者採訪瞭解到，疫情防控中城投平臺承擔著城市運營商的職責，積極參與到當地醫院建設、醫療物資採購等疫情防控工作中，金融機構對平臺的融資支持增加。此外，基建加碼、穩增長均需城投進一步發力。在此背景下，城投信仰再度強化，城投債受到市場追捧，發行利率明顯下降。
天風證券首席固定收益分析師孫彬彬表示：“由於政策放鬆，平臺外部現金流得到明顯改善。通過歷史對比發現，外部現金流改善對於城投信用資質而言更為重要。因此，當前政策環境將更為利好城投。”
借新還舊居多
新冠肺炎疫情發生後，交易商協會、發改委、上交所、深交所等監管機構陸續推出相關政策，支持受疫情影響較大的地區或者行業企業募集資金用於疫情防控領域或者借新還舊，此類債券被市場人士稱為“疫情防控債”。
地方融資平臺亦參與其中。2月7日雲南省投資控股集團債券“20雲投（疫情防控債）SCP003”成功發行，募集資金10億，其中8億元用於償還到期債務融資工具，2億元專項用於發行人抗擊疫情，主要用於發行人旗下醫療、旅遊、物業等業務板塊。該公司在銀保監會融資平臺名錄，這隻債券是城投公司發行的首隻“疫情防控債”。
東部省份某地市級城投公司副總介紹，疫情發生後，市國資委召集幾家市級平臺開會，商量如何利用國家出臺的一些有利政策進行充分對接。“比如，各個平臺在爭取國開行的疫情應急貸款，有的已經落地，有的還在進行中。”前述副總稱，“疫情發生後有關機構對疫情相關債券產品的審批效率明顯提升，我們公司交易所還有私募債額度，發行時也想申報添加‘疫情防控債’的標籤。”
根據Wind梳理，截至3月11日，城投平臺發行“疫情防控債”48只，發行規模合計349億元。從評級來看，48只債券中發債主體評級在AA+以上的共有42只，佔比接近九成。這一定程度上反映了弱資質平臺的滾續再融資並未有明顯實質性改善。
從期限來看，23只債券在一年以內。換言之，約半數的城投“疫情防控債”期限偏短，可能主要是為了應對疫情對企業的短期影響，緩解自身流動性壓力。不過，仍有12只債券期限在5年以上。
華創證券首席固收分析師周冠南稱，這意味著發行主體利用當下流動性相對充裕的環境，通過發行中長期限的“疫情防控債”，將中長期限的債務成本鎖定在較低水平。待疫情結束後，募集資金用途可能會出現變更。
從監管部門的政策看，疫情防控信用債的資金用途較為寬鬆，並未嚴格限制在疫情方面，也可借新還舊。如交易商協會要求，債務融資工具市場積極支持受疫情影響較重地區或行業企業註冊發行，特別是發新還舊服務。對於資金用途方面，交易商協會要求“疫情防控債”用於疫情防控的金額佔當期發行金額不低於 10%。
具體來看，48只債券籌集的資金主要用於三個方面：
- 一是借新還舊，
- 二是補充流動資金，
- 三是用於疫情相關的業務。
整體看，用於借新還舊的資金佔比較大。
如濰坊市投資集團發行的“20濰坊投資（疫情防控債）SCP001”募資5億，其中：
- 0.5億元用於防疫物資購買等相關業務支出；
- 4億元用於償還銀行借款，借新還舊佔比達80%；
- 0.5億元用於補充其它板塊流動資金。
發行利率下降
2018年以來，城投非標違約已經屢見不鮮，甚至公開債券違約亦有出現。“17兵團六師SCP001”、“16呼和經開PPN001”兩隻城投債的違約使市場對城投債違約的擔憂增加。
記者多方採訪瞭解到，近期多地融資平臺因為疫情防控或穩增長得到更多的融資支持，發行“疫情防控債”只是其中的一方面。
中部省份某城投公司負責人介紹，近期兩家國有大行都完成了首筆貸款業務，三家股份行增加授信。“銀行和公司的合作增多了，但債務管控仍然嚴格，每週都要填報、更新負債期限、還款時間、融資性質等內容。”
前述東部省份城投公司副總稱，預計2020年當地城投融資形勢會進一步好轉，因此想借機優化融資結構，多發一些兩年期、三年期甚至五年期債券產品，降低短期債務佔比。
21世紀經濟報道此前報道，本次疫情發生後，融資平臺作為貸款主體參與疫情防控。主要有兩種方式：
- 一種是市縣級城投直接作為貸款主體，資金用於當地醫院建設、醫療物資採購等；
- 一種是高級別城投（地市級及以上）作為統貸統還主體，獲貸款後再轉貸給相關企業。其中，貸款行為國開行和農發行。
在此背景下，城投信仰再度強化，春節後城投債受到市場追捧，發行利率明顯下降。此外，投資者對於城投“疫情防控債”認可度更高，發行利率較企業之前發行的同類型債券的票面利率更低。
比如揚州市城建國有資產控股（集團）公司去年發行的期限為0.74年的“19揚城建SCP004”票面利率為3.2%，而今年3月5日發行的同期限的“20揚城建SCP001”票面利率為2.7%，相比此前降低了50BP；3月9日發行的“20揚城建（疫情防控債）SCP002”利率則進一步降低至2.6%。
“今年城投更穩了。”北京地區某券商債券交易員表示，“疫情對城投的負面影響較小，城投債違約風險較低，仍是相對安全的債券種類。”
貨幣寬鬆，資金加速流向政府平臺
啟動新基建，而在我國特殊的經濟制度下，地方政府的基礎建設，基本上都是由各個地方政府的平臺承接，包括不同類型的城市建設投資、城建開發、城建資產公司等。
筆者近期走訪山東、江蘇、浙江等地的政府平臺發現，由信託、定向融資等渠道募集的資金，政府平臺基本上要將成本壓縮1-2%，究其原因得知，近期由於貨幣政策的寬鬆，各地方政府平臺低資金來源預期較強，銀行加大對政府平臺授信。近期投行人士真實的感覺到如今的城投，真的是曾經我對你愛理不理，今年已經高攀不起。
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