公司全年业绩高增，各项财务指标提升：2019年以来，公司经营进入快车道，在2019年上半年地产新开工超预期以及行业集中度提升的催化下，前三季度营业收入持续保持30%左右的增长，同时利润率稳步提升，费用率有所下降，经营现金流、现金周期等关键指标也有边际好转。
多重因素催化，行业集中度提升空间巨大：在化工退城入园，机制砂占比提升，下游客户集中等多重因素催化下，减水剂行业集中度将在3-5年内快速提升，行业 CR3有望达到30%-40%的水平。目前全行业参与者有将近1,000家，符合当前各项政策要求有潜力长期生存的企业不超过300家，行业集中度提升空间巨大。
产能布局步步为营，市场份额提升可期：公司作为行业龙头率先受益行业集中度提升，未来有更多产能投放重庆、云南等省份，2021年底合成产能达到160万吨，进一步提升公司在产能布局方面的优势。
行业需求复苏弹性大，公司估值提升空间高：当前受疫情冲击建筑行业复工推迟，后续随着赶工推进下游需求进一步旺盛，行业需求短期提升弹性较大。同时当前资金宽松环境下，基建投资提升确定性大，公司市盈率相对较低，估值仍有提升空间。
估值考虑产能建设与行业集中均加速，我们调升业绩预期，预计2019-2021年，公司营收分别为33.94、47.14、57.12亿元；归母净利润分别为4.03、5.16、6.10 亿元；EPS为0.582、0.746、0.881元，维持公司买入评级。
风险提示：新建产能不及预期，房屋施工需求下滑，原料成本变动，行业集中放缓。
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