![立讯精密:苹果产业链进化历程,深度绑定苹果的隐患](http://p2.ttnews.xyz/loading.gif)
从Counterpoint公布的全球手机2018年数据来看,iPhone手机的利润占整个手机行业的73%,其余所有公司仅平分剩余27%的利润。
虽然苹果赚得盆满钵满,但苹果对产业链上的供应商非常强势,苹果产业链上的公司毛利率大多在15%左右,净利率在5%左右。
苹果用海量订单改造了供应链上的公司,把供应商打造成苹果的产品车间,一旦苹果某款手机市场反响不好,立马反馈到供应链上的公司,业绩会大幅下滑。
立讯精密是苹果产业链上有些不一样的存在,不仅有着更高的毛利率,还在iphone销量陷入停滞后,靠着爆火的AirPods,市值飙升至如今的2600多亿。
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不断突破靠的是什么?
重视技术创新,不断加大研发投入。
公司在研发技术上的投入呈现不断上升趋势,均费用化,2019年前三季度,公司研发费用28.85亿,在A股上市公司中排名第24位,研发费用占营收的7.6%左右。
2016-2018年,累计研发投入49.89亿元。持续、稳定的研发投入,不仅稳固了公司行业领先优势和地位,也为公司未来的持续快速发展提供了坚实基础。
前瞻布局,通过并购实现产品品类快速扩张。
2010-2018 年公司并购事件发生 15+,平均每年发生近 2 起并购。2015 年之前,公司并购主要集中在连接器、FPC 等互联领域,通过并购切入苹果产业链、通信及汽车领域。
2015 年之后,公司并购转向非互联领域,包括声学及光学领域。
通过并购快速开发新产品或进入新市场,缩短学习曲线,持续增强公司的抗风险能力、持续盈利能力。从历史数据来看,公司的并购效率较高,并购后多数有着不错的业绩表现。
公司近年在模组及终端方面投入力度增大,结合公司组件品类的快速扩张,有证券分析师认为认为公司拟打造组件与模组终端之间的正反馈系统,走
“组件→模组→终端”产品模式。终端及模组业务拓展对公司有两大益处:
1)在大幅增加公司营收规模同时,可以拉动公司组件相关业务收 入;
2)深度参与终端及模组业务,可以对组件技术变化保持敏感,有利于公司组件进一步研发设计,这反过来也促进终端产品的优化。
对公司客户来说,可以有效缩短供应链,降低成本,也有利于产品设计。
深度绑定苹果的隐患
2011年至2014年,公司的增长主要受多元化业务推动,公司整体的营收增速是要明显高于最大客户规模增速的。
从2015年起,立讯精密来自苹果的营收增速要高于公司整体营收增速,至2018年,苹果公司贡献的营收已经占总营收的44.85%,苹果对于立讯精密的重要程度正在不断攀升。
存货与应收账款占总资产的比重在2019年9月末攀升至45%,虽然公司解释为业绩增长备料增加所致,但仍需要关注风险。
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