2008年，貴金屬金銀也曾隨股市暴跌，但都在10月觸底，並且，截至2011年，黃金價格上漲了166％，白銀價格飆升了440％。在大多數交易員之前的認知裡，黃金都是可以抵禦經濟和金融動盪的最有效對沖之一。
但現在交易員卻完全不會有這種感覺。自1月1日疫情被廣泛報道以來，金價跌近1%，白銀則下跌了30%。
貴金屬黃金白銀為什麼表現這麼差？所以它們實際上根本就不是危機的有效對沖嗎？
PeakProsperity.com分析師JeffClark認為，有幾個特定的原因可以解釋當前黃金和白銀的下跌。
①追加保證金/流動性需求
金銀遭拋售一個重要原因是股市暴跌，股市的拋售激烈且無情，很多交易者和投資者都迫切需要現金來滿足追加保證金的需求。更糟糕的是，在股市暴跌之際，沙特發起的石油戰又進一步導致油市崩跌，追加保證金需求更加迫切。
貴金屬代理商GoldSilver.com的創始人MikeMaloney一年前就指出，保證金債務達到了歷史新高。而現在，如此極端的保證金債務又開始重新困擾了投資者，他們被迫籌集現金滿足保證金要求，甚至有時候都沒有通知，他們的部分頭寸就會自動清算來覆蓋保證金需求。
在全球股票市場的規模已經達到全球經濟總值的四倍時，股市拋售失控會迫使投資者籌集現金並不難理解。
②價格操縱
有些交易商會在價格下跌時故意進一步壓低價格，利用波動性盈利。雖然已經有不少交易員因為價格操縱被起訴，但至今仍無法完全制止操縱行為。
當然，這裡需要澄清，並非所有空頭頭寸都有害，但如果意謀不軌的人在市場情緒逆轉時試圖繼續操縱價格，則絕對不可原諒。
③金銀比創新高
此前，金銀比的最高值是100.9，在1991年2月25日錄得。
但在這個空前波動的時代，白銀的價格跌幅遠大於黃金，這將金銀比推升至129的新紀錄高位。在過去5000年中，這都沒有出現過。
而白銀表現不佳主要有以下2個原因。
首先，正如許多讀者可能知道的那樣，白銀是一個很小的市場。舉個例子，如果10％的機構投資者分別將自己2%的資產用於購買白銀，那麼白銀的投資需求將是地球上現已知白銀規模的425％。這也意味著，不需要多大規模的交易訂單就可以造成白銀價格的大漲大跌。
第二個因素是，主流投資者關注白銀的高工業使用率(佔其使用率的約55％，珠寶使用率佔33%)，並認為需求將下降。
Clark指出，如果經濟進入衰退，白銀價格確實會可能會下挫，銅和其他賤金屬價格也會有所下跌。但是這些投資者尚未考慮的是，白銀還是一種貨幣金屬。當貨幣擔憂被點燃時，白銀的這種屬性就會顯現出來。
Clark認為，在當前這種存在通縮性恐慌的情況下，黃金可能會跑贏白銀，但是當通脹開始爆發，或者市場開始擔憂世界各國政府採取的過度行動會引發貨幣問題時，白銀的投資需求就會上升。
歷史也證明了這一點。白銀的最大漲幅分別出現在20世紀70年代以及2009-2011年期間，當時都存在通貨膨脹或者人們擔心通貨膨脹的情況。
那麼問題來了，雖然知道通脹上升可能會導致金銀價格上漲，但怎麼知道什麼時候市場轉機會來，金銀價格會由跌轉漲呢？
Clark坦言，沒有人能在事前精準預測黃金和白銀何時見底，但有幾個跡象或預示著市場轉機可能不遠了：
跡象1：央行工具用盡
全球央行都在想盡辦法試圖刺激經濟，大幅降息，同時啟動各種形式的量化寬鬆政策。如果這些還不能奏效，它們還回採取其他措施，但這些措施無疑都會助推通脹上升，最終導致黃金和白銀吸引力上升。
跡象2：對美聯儲信心減弱
主流思想開始懷疑，美聯儲到底能不能幫助市場挺過這場動盪？甚至有人指出，或許需要建立新的金融體系了。
跡象3：金銀投資需求激增
黃金和白銀都有工業用途，也有廣泛的珠寶用途。但對其價格影響最大的，還是需求。
過去兩週有很多跡象顯示，金銀的投資需求激增：
截至3月13日，黃金支持ETF的持倉總量已超過2019年總量的一半；
幾乎每個金銀交易商都報告了創紀錄水平的需求；
美國造幣廠的銀鷹牌賣完了，他們的新聞稿中寫道：我們3月上旬的銷售額超過了上個月的300％；
英國皇家造幣廠(RoyalMint)上週表示，該廠每週貴金屬銷售量比一年前同期增長了三倍。
倫敦金銀市場協會(LondonBullionMarketAssociation)追蹤的黃金交易量在3月9日星期一達到近1000億美元，為有史以來的最高日交易量。
這也意味著，一旦被迫拋售結束，這種創紀錄的需求水平可能會推高價格。
跡象4：歷史規律
在2008年的時候，黃金和白銀也曾隨著股市大跌，其主要原因與今天相同。黃金從當年的高點下跌了30％，而白銀下跌了73％。
但這兩種金屬都在10月觸底，並且，截至2011年，黃金上漲了166％，白銀飆升了440％。金銀的反彈都出現在股市觸底之前。
換句話說，金銀的拋售是暫時的。一旦流動性需求被滿足，投資者便重新買入黃金和白銀，並助推其實現歷史上最大的一次反彈。
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