作者&來源| 超哥說定投
“亂世黃金，盛世古董”的道理大家都懂，但這次卻有點失靈，在最近全球“熔斷潮”中，尤其是美股連續熔斷三次時，黃金和白銀也跟著大跌，完全沒有”避險之王”的美譽，到底為什麼呢？黃金“牛市”還能延續嗎？
首先咱們先分析原因，超哥認為主要有三個。
第一，通縮預期，最近石油大跌，導致通脹的壓力大幅下滑，而通脹的對立面就是通縮，物價低的嚇人，到現在為止，所有國家就算出現通脹，也不願意看到通縮，當年的美國大蕭條就是例子，對社會經濟傷害很大。
目前看，又有了這個徵兆，美國的經濟可能再次陷入衰退，從低通脹變成通縮，大家知道美國是頁岩油大國，市場上大部分高息企業債集中在這個行業，債務壓力相當大，更禁不起油價大跌的折騰，再加上石油就像一個錨，很多商品都是石油的衍生品，如果石油長期陰跌，很多大宗商品也要跟隨下跌，二次加劇製造業企業的壓力，比如最近其實不止黃金白銀，銅鋁鎳，石油塑料化纖等都在大跌，而白銀之所以跌得更多，是因為有避險和工業雙重屬性，市場中投機的散戶更多，加劇了不理性拋售。
第二，流動性恐慌，這次美聯儲在十天內，把降息“子彈”幾乎打光，利率接近0，十年前國債利率也在接近0，並且重新上線幾千億量化寬鬆，還“直升機式撒錢”，給美國人直接打現金，生怕大家沒錢花，可想而知市場得有多缺錢啊。
其實還真不算激進，這次美國財長預測，新冠將導致20%的美國人失業，一般來說，政府的數據都是保守的，而美國目前有近三分之一人口是服務業，比如服務員，快遞員，修理工等，他們受到疫情影響最大，外加上這些底層人沒有多少存款，一旦大面積失業，光救濟金就能把老美吃空，再加上小企業倒閉潮，社會現金流會突然枯竭，而對很多企業來說，現金流就是命，為了活下去，肯定要不計成本地賣出流動性最好的資產。
最近多國股市熔斷就是這個原因，當股票賣不出去了，就得賣黃金白銀，國債等等，歷史上08年的次貸危機也是如此，雷曼倒閉，銀行擠兌，黃金白銀跟著持續下跌，直到危機後期才止穩。畢竟危機中，作為貴金屬的黃金白銀來說，不當吃不當用，沒有糧食來得實在，沒有現金花的痛快。
第三，各種做空工具的替代效應 ，08年次貸危機教育了所有金融機構，一定要有量化對沖意識，靠做空來保護自己，所以現在大到金融機構，小到散戶，都學會了做空賺錢，做空工具也越來越多，比如股指期權，融券，股指期貨，恐慌指數，看空ETF等等，大部分是有槓桿的，並且還不小，一般從0.5到10倍不等，一天漲個幾十點，這可比做多黃金白銀要刺激多了。
但也是雙刃劍，做空難度是很大的，更加考驗一個機構的流動性和風控，比如昨日傳言橋水公司鉅虧“爆倉”，很可能就是資金成本過大，導致資金鍊吃緊，然後不得已拋售黃金，股票等資產，這還不算最壞的，最近很多國家直接禁止做空，那麼一樣可能出現流動性風險，造成對沖失敗，多殺多踩踏，即使後面市場再跌也和自己沒關係了，所以
空頭往往會倒在黎明前。那麼說了這麼多黃金白銀的利空，還有沒有利好啊，難道黃金的“牛市”要終結了嗎？恰恰相反，超哥認為黃金長期走強的基礎更牢靠了。
因為在全球經濟衰退預期加強下，“亂世黃金”更加有效，目前只不過還缺少一個實錘。其實即使沒有這次新冠疫情，歐美日韓等發達國家，也已經進入衰退的邊緣，這次只不過推了一把，讓本身疲軟的需求雪上加霜，黃金這兩年的強勢就在反映這種預期。
借鑑黃金歷史走勢，如果今年下半年全球經濟復甦不理想，一旦確認經濟中長期疲軟，黃金白銀的避險功能就會迴歸。而這次調整下蹲的越深，後期彈性就越大。尤其是目前金銀比已經突破歷史最高80倍水平，達到了驚人的120倍，也就是說，黃金已經比白銀貴太多了，長期很難維持這種比率。從歷史上看，白銀最終還是要追上黃金的漲幅，甚至超過，維持在50—60倍的水平比較合理，如果按照這個計算，那麼白銀就還有一倍的上漲空間。
不過這只是理論上，在危機後期才有效，市場理性後會慢慢修復比率，目前來看，咱們誰也無法預測後面的發展，往壞處想，流動性如果持續緊繃下，黃金和白銀中短期還有向下空間，我們誰也無法預測底部，但就像剛才分析的，在經濟中長期放緩週期下，黃金的避險功能依然優秀，最近其實就算下跌了，也比大部分股票指數跌得要少的多 ，超哥會繼續用定投黃金基金的方式抄底，只不過會減少定投的比例和金額，降低迴調的風險。
閱讀更多 超哥說定投 的文章
