這幾天的行情實在太折磨人。很多核心資產都經歷了一輪大跌。比如中國的茅臺和美國的波音。
由於疫情爆發影響了全球航班，波音的股價最近被錘得不要太慘。不到一個月，就從350美元的最高點，滑落到目前的97美元。市值蒸發了72%！只剩550億美元了。
如果換成人民幣，約等於0.3個茅臺？一個賣飛機的還不如賣白酒的？要知道，波音的營收可是茅臺的6倍啊！一個月前，兩家還旗鼓相當，現在的波音都不及茅臺的1/3。
可想而知，這次新冠疫情對航空業的衝擊有多大。上游賣飛機的“波音”都慘成這樣，下游航空公司的日子，更是過不下去了。像巴菲特抄底在半山腰的達美航空，今年跌了62%。全球第二大航空公司美聯航，年內跌幅高達60%，哥倫比亞航空暴跌81%，股價直接跌破1美元…
目前，波音已經聯合達美航空、美國航空等多家公司，向聯邦政府申請600億美元的貸款援助。
為什麼有著百年基業的航企，竟會脆弱成這樣？
這其中，肯定有疫情的衝擊，但股價跌到這步田地，航司自己也有很大的責任。
那就是——加槓桿。
我們知道，航空業是典型的重資產，一旦飛機停飛，就等於少了一大塊收入來源。大事設備的折舊、維修、人員的開支、還有欠銀行的利息，這些固定的開支一樣也少不了。為了維護日常的現金流，航空公司通常採用的方式就是，不斷髮債。
美國的航空業負債率很高，行業平均負債股本率超過100%。2019年，波音的資產負債率為106%，總負債超1400億美元，自由現金流為負。名義上已經資不抵債。
下游的航空公司負債更高：達美航空資產負債率117%，美聯航高達177%。
而且在過去的十年中，由於市場整體利率環境低，公司借新還舊毫無壓力。因此很多航司選擇將90％以上的現金利潤，用於回購股票、推升估值。而且航空公司高管的薪酬通常與股票掛鉤；市值管理得好，獎金能拿更多。所以，航空公司很少將自己的利潤存下來，留點家底未雨綢繆。
現在，新冠病毒這場暴風雨來了，而且什麼時候過去都不知道。很多航企面臨現金流斷裂的風險，股價自然是估值、邏輯一起殺。
那麼這次美國政府，會不會救航空業呢？
必須的啊！在2008年金融危機期間，美國政府就動用了500億美元救助通用汽車。而航空業對美國重要程度不亞於汽車和銀行。
特別是波音，已經到了大而不能倒的地步。
因為737MAX接連墜機，去年波音的飛機訂單大量取消，已經瀕臨破產。截至目前，波音在美國擁有10萬名員工，涉及供應商17000多家。它一旦崩潰，如此龐大的產業鏈與債務體系，必然會殃及信用市場，引爆更大的系統性風險。嚴重程度不亞於08年的雷曼倒閉。
而對下游的航空公司來說，如果大批量破產，不僅會直接影響到上游的飛機租賃和製造業，還會造成幾十上百萬的人員失業，摧毀美國的長途空運基礎設施。所以也得救！
但優先救的，肯定是那些體量比較大的航空公司，至於小型航司，基本上只有破產賣身這一條路。而歷史上，無論是9.11還是2008年後，都出現了一大批航空公司兼併重組，大魚吃小魚的情況。可想而知，這次疫情後，全球航空業也將迎來一輪新的“大洗牌
那麼問題來了，如果是你，願意把A股的核心資產股票賣掉，去抄底瀕臨破產的波音嗎？
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