期權星球專欄 — 權面 解讀 —
市場變化解讀
收益風險歸因分析
交易結構介紹
來源：期權星球（ID:vix-777）
國外疫情愈演愈烈，美股兩週內迎來歷史第5次熔斷，外圍市場在這一週繼續惡化。
反觀國內，在全國人民的共同努力下終於成功控制住了疫情的惡化， 但A股還是不可避免地產生了快速下跌（雖然相比外圍已經算是穩的了）。
作為期權的“估值”，近期隱含波動率也迎來快速上漲，在前兩週很多做期權賣方的朋友每個交易日過得心驚肉跳。
當市場下跌到一定程度，不管是下跌中繼還是最後的反轉，總會有反彈存在，所以近期好些朋友一定都會各種分析：我要搶反彈！
用期權。
就算是剛入門期權的朋友應該都知道這樣一個道理：
抄底用期權，抄對了可以美滋滋拿收益，錯了也就是損失期權費。
所以我有位朋友可以說是一頓分析猛如虎，想要精準地判斷反彈時點，而在3月17日-18日，反彈真的來了：
我們事後看，在3月17日到18日，300ETF漲了1.74%，按照期權的槓桿特性，買入認購理應有可觀的漲幅才對。
而這位朋友在3月17日接近最低的位置買了一大堆認購期權。
朋友說：爽，不枉我熬夜看盤分析這麼久
。
但是啊，結果卻是這樣：
他買了認購期權全部虧錢了……
罪魁禍首是它，是它，還是它：
隱含波動率。
今天隱波漲了多少，跌了多少，是期權交易者經常掛在嘴邊的一句話，可見隱含波動率對於期權的重要性，因為隱含波動率漲跌能直接影響期權價格，它是期權的“估值”。
同時隱波指數還能反映出市場的情緒，國外的Vix指數就被稱為恐慌指數，被全球投資者做為風險指標在使用。這次疫情，人們的恐慌就在隱含波動率上充分體現了。隱含波動率的介紹詳見《隱含波動率是什麼鬼？為什麼隱波指數又叫“恐慌指數”？》
我們參考期權星球自編的隱波指數XVIX，可以看到，二月初到現在，隨著國外疫情的逐漸惡化，“恐慌”情緒逐漸發酵，具體表現在市場上：行情漲跌速度更快、幅度更大。所以我們看到了2月初A股市場的大幅波動和近期的快速下跌——隱含波動率大幅上漲。
所以前期的期權買方，比如買認沽、買入跨式等等，都有著不錯的收益，因為一方面隨著行情的下跌期權的內在價值在增加，另一方面，隱波的大幅攀升也讓期權的“估值”大幅增加。
一般隱含波動率會在15到25的區間波動，具備均值迴歸的特性，隱波高出這個區間太多往往會向下回落，同樣的，隱波如果低於這個區間太久也往往會向上恢復。
所以當隱波很高的時候，做買方其實是不利的，就相當於以很高的市盈率去買股票，價值“高估”了。
在3月18日這一天，隱含波動率就從相對高估的位置產生了明顯的回調。
在隱波的下降和時間價值減損的雙重打擊下，我朋友的認購期權不但沒漲反而還是虧損的，雖然他對行情的判斷可以說是完全正確，但他在正確的時間選擇了錯誤的工具，從而導致了這次失誤。
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