中訪網財經（朱婷婷）疫情期間宅家裡，每個人都成了廚神，難免吃多。肚子脹，不消化，吃江中牌健胃消食片。很多人都曾被郭冬臨的光頭和一抽屜健胃消食片洗腦。 近日，江中藥業披露2019年年報，公司2019年實現營業收入24.49億元，同比增長39.55%；淨利潤4.64億元，同比下降1.41%。目前公司品牌價值237億，市值僅有62.16億，較高點跌幅70%。
從報表上來看江中藥業2019年公司整體運營保持穩定，醫藥OTC幾個主力產品沒有獲得有效突破，處方藥業務增收不增利，保健品業務繼續下滑，從具體的經營數據來看公司整體依然還處於困境中，反轉的拐點還沒有看到。
保健品業務2019年營收規模繼續下滑至1.45億，負增長25%，50%的毛利，這應該是是年報利潤下滑的主要原因。
成名多年，業績原地踏
醫療保健是人類長期的基本需求，所以醫藥行業是一個值得長期投資的跑道。細分看有創新藥，投入大量研發費用，很長的實驗週期，九死一生，但是一本萬利。有仿製藥，低投入高毛利，但更多靠銷售渠道，競爭激烈。也有靠著獨門老方子生存的中藥，受到政策扶持，但也被質疑是智商稅。江中藥業更多屬於非處方藥，介於藥品和保健品之間，主要看品牌和營銷。
醫藥行業的宏觀研究非常適合用PEST分析，國內影響重大是P，政策因素，19年醫保採購政策的出臺，對於醫藥行業長期毛利率的影響巨大，遠超其他3個因素帶來的正面提升。
公開資料顯示，江中藥業主要從事非處方藥、保健品及功能食品的生產、研發與銷售。非處方藥類業務主要包括江中牌健胃消食片、江中牌乳酸菌素片、江中牌草珊瑚含片等品種，保健品及功能食品業務主要包括初元和參靈草。
2010年前後，正值江中牌健胃消食片大火，“江中牌健胃消食片，健胃助消化，放心又有效”，“孩子不吃飯，兒童裝江中牌健胃消食片”的廣告響徹大江南北，江中藥業業績扶搖直上，營收從2007年11.69億元猛漲至2012年31.92億元，此後便開始持續縮水，至2018年只有17.55億元。
營收縮水的背後是“拳頭”產品江中牌健胃消食片銷量逐年下滑。2014年健胃消食片銷量達到2.65億盒，到2018年下降至1.8億，其他各類產品銷量也均有不同程度的下降。
子公司違法銷售劣藥
2019年年末，貴州省藥品監督管理局公佈的行政處罰決定書顯示，畢節百原醫藥有限責任公司牽涉一起銷售劣藥安神補腦膠囊案，該公司銷售標示生產單位為江西南昌桑海製藥廠、批號為180564、規格為0.3g的安神補腦膠囊，含量測定不符合規定。
依據《中華人民共和國藥品管理法》第七十四條的規定，貴州省藥品監督管理局對畢節百原醫藥有限責任公司處以沒收劣藥123盒和違法所得人民幣5296.45元，並處劣藥貨值金額9736.95元的1.5倍14605.4元，罰沒合計19901.87元。
行政處罰決定書顯示，畢節百原醫藥有限責任公司分別於2018年8月12日和14日購進安神補腦膠囊400盒與200盒，2019年6月28日，生產單位江西南昌桑海製藥廠向畢節百原醫藥有限責任公司送交召回通知書，召回了236盒。7月1日，貴州省藥品監督管理局向畢節百原醫藥有限責任公司送達不合格報告書，該公司於15日前召回16盒。
這批存在問題的劣藥生產單位江西南昌桑海製藥廠是一家國有綜合性製藥企業，國家二級企業，始建於1970年。2018年3月29日，江西南昌桑海製藥廠更名為江西南昌桑海製藥有限責任公司。
桑海製藥佔地面積21萬平方米，是一家從事中成藥、化學藥的研製、生產和銷售以及藥品批發零售的企業，主要產品包括八珍益母膠囊、牛黃蛇膽川貝液、腎寶膠囊、多維元素片等。截至目前，桑海製藥第一大股東為江中藥業股份有限公司，持股比例為51%。第二大股東為江西桑海集團有限責任公司，持股比例為49%。
事實上，江中藥業及其旗下公司生產的藥品出現質量問題已經不是一次兩次了。
據瞭解，江中藥業1999年通過重組江西東風藥業股份有限公司實現借殼上市，有“江中”、“初元”兩個馳名商標和“楊濟生”、“桑海”兩個江西省著名商標，品牌產品有江中牌健胃消食片、江中牌複方草珊瑚含片、初元牌複方氨基酸口服液等。截至2018年底，江中藥業總資產38.17億元，淨資產32.53億元；2018年實現營業收入17.55億元，當年歸屬於母公司所有者的淨利潤為4.7億元。
2019年7月5日，江西省藥品監督管理局發佈《藥品生產監督檢查及處理情況通報》，有99家企業存在生產缺陷。其中，就有江中藥業，涉及硬膠囊劑、原料藥(蚓激酶)、糖漿劑、片劑(A線、B線、D線、E線、F線、G線)、顆粒劑、口服液、膏滋劑，檢查結果顯示存在11項一般缺陷，不存在嚴重缺陷和主要缺陷。江中藥業對產品生產全過程的把控偏離GMP要求，但能夠採取有效措施進行改正。7月6日江中藥業發佈公告稱證書到期後再次通過GMP認證，包括上述有一般缺陷的部分車間。
日前，上海聯合產權交易所披露的信息顯示，由江中藥業持有的青海銀行股份有限公司的2.05%股權，將以底價1.83億元進行公開轉讓。青海銀行是青海省唯一一家地方性股份制商業銀行。
2015年9月，江中藥業以1.255億元的價格從江西稀有稀土金屬鎢業集團有限公司獲得青海銀行5000萬股股權，截至2019年三季報，於公司賬面資產價值調整為1.54億元。
若此次股權轉讓能在披露日期內順利完成，將帶來3000萬元的投資收益，可增厚其2020年一季度利潤。
此次股權轉讓是華潤醫藥邀約收購江中藥業之後第二次處置公司內非醫藥類其他非流動金融資產。2019年4月，江中藥業處置北京和君商學在線科技股份有限公司。
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