隨著三月的到來，港股市場也將迎來上市公司業績密集發佈期，作為一個極其注重業績表現的成熟市場，每逢此時資本也已經開始提前佈局。今年以來受新冠疫情在國內及全球蔓延等利空因素影響，全球各大資本市場表現慘淡，港股市場也未能獨善其身。當下，隨著房地產板塊估值進一步下降，而部分優質房地產企業的業績確定性較強、未來成長空間較大，帶來了較強的投資吸引力。
那麼，就具體的標的而言，什麼樣的房企值得選擇？筆者則相中了綠地香港(00337.HK)。根據公司最新發布的正面盈利預告，2019年的年度溢利預期較2018年將增加不少於30%。
綠地香港是A股上市公司綠地控股旗下房地產業務在香港的上市平臺，該公司上市已經超過5年時間。其業務主要包括房地產開發與銷售、物業管理、酒店運營、物業租賃等，其中主要營收來源為物業銷售，佔比超96%，是一家比較純正的地產股。今年來，綠地香港公司伴隨大市整體調整也出現了一定的下調，不過公司整體運營平穩，當下的估值水平較具吸引力。而公司優異的基本面表現也凸顯了長期投資價值。
具體看好的理由如下：
1· 銷售逆勢增長，業績釋放步入快軌
2月受到新冠疫情影響各大房企短期銷售面臨下行壓力，此前中指研究院《2020中國房地產企業銷售業績TOP1001-2月銷售排行榜》顯示，2020年1-2月，TOP100銷售規模同比下降20.7%。僅百強企業中，1-2月銷售額同比下滑的房企數超80家。
即便如此下，綠地香港仍然取得了逆勢增長。公司於3月10日公佈的運營數據顯示，今年前兩個月內，綠地香港實現合約銷售約為29.05億元，同比增長21.24%。可見，即使在較為嚴峻的市場環境下，綠地香港的銷售增長仍然表現出了強勁的韌性，而過去幾年來該企業也一直保持著較快速的上升姿態，成為房企銷售榜單中的黑馬選手。其中，在整個行業規模放緩的2019年，綠地香港仍完成合約銷售484.58億，同比增幅達27.77%。銷售端的穩健表現，最終也將傳遞到利潤端，為公司的財報業績增長帶來了較強的確定性。
2· 土儲版圖持續擴圍，核心區域佈局夯實內功
土儲作為房企的生命線，對於評判一家地產公司的好壞有著至關重要的參考作用。就綠地香港而言，其在土儲層面，近年來也展現出了積極的姿態。即使在疫情期間，公司仍然在持續加大投資，開疆擴土。而在此前2月下旬，綠地香港就先後落地昆明市呈貢區、西山區兩個重點項目。
回顧過去的2019年，公司新增土儲就超過了470萬平方米。從佈局來看，公司主要圍繞泛長三角區域及泛珠三角區域（包括一帶一路門戶區及粵港澳大灣區）的核心經濟城市，根據去年2019年中期的業績報告，綠地香港總土儲面積達到了2010萬平方米，龐大的優質土儲資源為其後續幾年的業績持續增長帶來了支撐。
當前，伴隨房地產行業步入白銀時代，拿地對於越來越多的房地產企業而言並不輕鬆，而綠地香港具有國企背景，藉助於此，其後續的土儲優勢也將更為凸顯，土儲資源可以得到進一步的夯實，長期增長潛力十分可期。
3· 抗風險能力穩步增強，借力前期財務優勢獲得突圍先機
突如其來的疫情為房地產帶來了流動性風險，深刻考驗著房地產企業的風險防控能力。在此環境下，往往具備優質的債務結構和財務基礎的房企能夠有機會實現逆勢突圍。
綠地香港近年來在降槓桿上持續發力，債務結構得到不斷優化，整體風險可控。值得一提的是，去年11月底公司順利完成了上海五里橋項目的出讓交割事宜，相關公告披露該筆交易價格預計不少於28億元。該筆交易的收益將歸入到去年整體利潤中，可以預見，該交易的交割完成將進一步促進公司現金迴流、降低負債率， 增強公司的財務穩健度。
從截止2019年上半年的財務數據來看，綠地香港的淨負債率已經由2018年年末的88%進一步降低至50%。截至2019年6月30日，其持有的現金及現金等價物合計達105億元，手握充足的現金。而公司融資成本也持續處在行業低位， 截至2019年6月底平均融資成本僅在5.17%。 可見公司保持著健康的財務狀況，並有能力應對市場嚴峻環境帶來的壓力，同時也有機會從其中獲得逆勢成長的機會。再考慮到公司的大股東背景，其增長也有著較強勁的底氣。
結語：
最後結合估值來看，綠地香港當下的動態PE僅在2.9倍，明顯優於同梯隊規模房企的估值水平，同時也處在自身歷史低位區間。近年來綠地香港派息政策相對穩定，股利支付率穩步提升，2017至2019年，股利支付率分別為22.88%、27.5%、28.92%，預計今年也將繼續延續這一分紅傳統。公司兼具低估值和高股息特徵，值博率相對較高，當下正逢業績期，伴隨資金入市佈局以及疫情過後業績強勢反彈預期，後市表現或有可為。
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