國盛證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
金科股份(000656)
事件：公司公佈2019年年報，報告期內，公司實現營業收入678億元，同比增長64%，實現歸母淨利潤56.8億元，同比增長46%。公司實現銷售金額1860億元，同比增長57%，完成年度目標的124%。
業績高增如期兌現，預收賬款鎖定未來成長。公司2019年實現營收678億元，同比增長64%，由於少數股東損益佔比由3.2%提升至10.7%，公司歸母淨利潤增速低於營收增速。報告期末公司預收賬款為1147億元，同比增長50.3%，對2019年營業收入的覆蓋率達到169%，橫向和縱向看均屬較高水平，較好鎖定公司未來1到2年業績。
銷售增速名列前茅，2200億銷售目標彰顯雄心。公司2019年實現銷售金額1860億元，同比增長57%，在TOP20房企中位列第一。同時，公司重慶外市場增長勢頭強勁，銷售金額同比增長達到82%，全國化佈局進一步推進。公司2020年銷售目標為2200億元，同比增長18.3%，在疫情影響、需求下行等負面因素下，較高的銷售增速彰顯公司雄心。
拿地積極佈局合理，權益佔比有所下降。公司2019年拿地金額達到888億元，同比增長26.9%，達到銷售金額的47.7%，相對2018年回落11.3pct，計容建築面積3323萬平方米，達到銷售面積的174%，整體上看拿地仍然積極。2019年公司拿地權益佔比為63.3%，相對2018年降低3.7pct，權益佔比有所回落。
經營現金流持續為正，高分紅積極分享經營成果。公司2019年實現經營活動淨現金流22.4億元，連續兩年為正，顯示出公司的經營穩健性。公司預計現金分紅為每股0.45元，現金分紅比率為42.9%，對應當前股價的股息率為6.36%，均明顯高於行業平均水平。
投資建議：公司正處中型房企向小龍頭的快速成長階段，全能級開發經驗有力拓展投資能力圈，員工持股計劃進一步激發公司潛能，銷售、業績、估值、股息率均具備明顯吸引力。我們預計公司2020年至2022年營業收入為872億元/1069億元/1294億元，歸母淨利潤為72億元/87億元/97億元，EPS為1.36元/1.63元/1.82元，維持“買入”評級。
風險提示：疫情影響超預期，公司銷售不及預期，結算節奏不及預期。
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