安信證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
平煤股份(601666)
事件： 2020 年 3 月 23 日，公司發佈控股股東再次增持股份計劃公告，3 月 23 日公司控股股東中國平煤神馬集團通過集中競價交易系統增持了公司共 770.82 萬股股份，佔公司總股本比例為 0.33%，中國平煤神馬集團計劃在未來 6 個月內，繼續以自有資金擇機增持公司股份, 累計增持金額不低於 10,000 萬元，不超過 50,000 萬元。點評
大股東連續增持，彰顯信心：據公告，2020 年 3 月 4 日至 2020 年 3月 13 日期間，中國平煤神馬集團累計增持公司股份 20,000,096 股，佔公司總股本 0.86%（3 月 20 日公司回購股份註銷後總股本減少至2,327,704,469 股）；累計增持金額為 89,975,153 元。大股東連續增持公司股份體現了大股東對公司長期投資價值的認可及對公司未來持續穩定發展的信心。
股東分紅回報規劃明確保底股息率 5.94%：據公司 2019 年至 2021 年股東分紅回報規劃，公司每年以現金方式分配的利潤原則上不少於當年實現的合併報表可供分配利潤的 60%且每股派息不低於 0.25 元人民幣。以每股 0.25 元派息測算，未來三年公司保底股息率 5.94%（基於2020 年 3 月 23 日收盤價測算），處於行業領先水平。
精煤戰略抬升售價，背靠集團資源接續平穩：公司繼續深入實施“精煤戰略”，進一步加大原煤入洗力度，深挖煤炭產品自身價值，精煤比例由 2015 年的 22%提升至 2019 年的 41%，由於精煤價格為混煤價格的 2-3 倍，精煤戰略的實施有望保證綜合售價，提升盈利能力。從資源來看，目前公司礦井平均可採年限為 29 年，同時大股東平煤神馬集團仍有在產及在建產能 835 萬噸，基於解決同業競爭承諾，集團煤炭資產有望注入公司，公司資源接續平穩，產量具有持續性。
盈利改善，穩定分紅開啟，公司估值有望提升：公司利潤自 2018 年起持續改善，據公告，2019 年公司實現歸屬於上市公司股東的淨利潤11.71 億元左右，同比增長 63.54%左右。同時，2019 年前三季度來看期間費用率同比下降明顯，盈利能力進一步提高。在盈利能力提高，資產負債表修復，現金流不斷改善的背景下，公司有望保持長期穩定分紅，同時估值也有望提升。
投資建議：預計 2019-2021 年公司歸母淨利為 11.71/13.33/14.05億元，摺合 EPS 分別為 0.50/0.57/0.60（考慮回購）。上調至“買入-A”評級，6 個月目標價 5.22 元。
風險提示：宏觀經濟下行風險，下游需求萎縮風險；煤價大幅下跌，產量不及預期
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