老孃舅說：
A股越來越國際化，近些年來，外資紛紛納入A股，未來長遠來看，仍會呈現加速流入的狀態。機構投資比例逐步在提升，有助於A股市場穩定。如何看待A股對外開放和國際化進程？這些會給國內市場和新基金帶來哪些機會？本次基金經理請回答欄目，老孃舅邀請到了浦銀安盛基金的基金經理陳士俊先生，讓我們看看他怎麼說。
基金經理 陳士俊
★浦銀安盛基金指數與量化投資部總監。
★清華大學管理學博士。
★2007年加盟浦銀安盛基金。
★現任浦銀安盛滬深300指數增強、浦銀安盛中證高股息ETF等基金經理。
《基金經理請回答》採訪開始……
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您給自己2019年的投資打幾分？有哪些得失可以分享？
80。2019年A股市場是結構性牛市，科技、消費、生物醫藥等成長行業的子板塊漲幅較大，主板藍籌股的表現要相對弱一些。結構性行情對於注重分散化的量化投資策略而言是一個挑戰，所以量化類基金表現會比風格鮮明的主動股票基金顯得遜色一些。而且，2019年一些我們量化投資中使用的長效因子失效，也要求量化投資經理能夠及時調整策略，跟上市場趨勢變化。雖然有這些不利因素，我們還是通過合理選擇偏成長性的因子而獲得了一定的超額收益，基本達到了投資的預期目標。
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“新冠”疫情令春節後的A股市場出現了大幅調整，您如何看待疫情對股市的影響？2020年股市又將如何演繹？
短期衝擊都會修復。疫情對企業經營和投資者情緒都會有影響，但多是短期的影響，我們對2020年股市還是持謹慎樂觀的態度。
如果從國內市場來看，大家也感覺到年後整個市場波瀾起伏，雖然整體向上，但是整個波動性是比較大的。因為疫情的原因，對整個經濟活動都有影響，對股票市場也會產生很大的波動，這是一個觸發性的原因。包括我們看到不光國內有疫情的情況，國內情況是在好轉，可能再堅持一下勝利在望。但是國外疫情剛剛開始爆發，而且我們擔心它的防控能力不一定那麼好，因此引起國外市場也產生了非常大的波動，像美股市場跌7%，第二天又漲4%多，來回震盪。現在做投資有點像你在一艘船上，但是漂浮在波濤洶湧的大海上。
疫情只是一個觸發，回調有深刻的經濟方面的因素。之前漲得太高了，現在來看整個全球經濟增長速度放緩，我們沒有找到一個更新的能促進經濟生產提升的非常有效的方面，美國的經濟增速其實也在放緩，中國經濟處於經濟轉型階段，這個時候既蘊含了機會也蘊含了風險，從疫情出發市場巨幅波動，但我們更覺得應該是關注它本質的東西，市場正常的調整，反而有利於市場長期健康的發展。
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作為一名在被動投資和量化投資領域均有豐富經驗的基金經理，您管理的多隻指數基金和增強指數基金都取得了超越標的指數的表現，請問在被動產品的管理中您有哪些心得？採取了哪些量化增強的手段？
我們採用量化多因子的方式進行增強，在這方面我們積累了很多經驗。有很多量化的方法可以去做，根本目標還是通過量化的篩選選出一些基本面向好的公司，然後把那些基本面向壞的或者有缺陷的公司剔除掉，就本身能夠獲得相對於指數的超額收益。做增強也要選擇，寬基指數是比較好的選擇，行業指數相對比較難一些。
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近年來，指數基金尤其是ETF產品迎來爆發式增長，您認為有哪些因素造就了這一趨勢？此類產品未來能否延續良好的發展勢頭？
增長主要來自於機構需求和產品創新。特別是，創新型主題行業ETF預計在未來會保持較好的發展態勢，舉個例子，今年很多科技類行業ETF受到市場的追捧，行業指數一般是隻涉及單一行業的指數，而寬基指數行業覆蓋更均衡，表現也會更均衡一些。單一行業有單一行業的特點，比如半導體、新能源汽車行業，每個行業都有自己的特點，包括標的差異也很大，投資邏輯差異也很大，可能要看每個投資者對這個行業的認知。可以預見的是寬基指數和行業指數在未來都會一定程度受到市場的熱捧。
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據瞭解，由您管理浦銀安盛MSCI中國A股ETF（515783）正在發行，您如何看待A股對外開放和國際化進程？這些會給國內市場和新基金帶來哪些機會？
A股對外開放和國際化非常重要，這個進程還會加快。
A股市場會逐漸向國際成熟市場結構，機構化投資特徵會越來越明顯，投資者更加註重基金的長期投資業績和風險回撤，在選擇基金產品方面也更加理性和專業。這些都給基金公司帶來新的挑戰，也迎來新的機遇。
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請您簡單介紹一下新產品的情況？該產品是否會發行更適合普通投資者的聯接基金？
MSCI中國A股指數472只成分股以大中盤股為主，其中264只與滬深300指數相同，162只與中證500指數相同，兼具價值和成長風格。指數標的行業分佈更均衡，與滬深300相比，在醫藥生物、計算機、農林牧漁等板塊權重更高，在非銀金融、銀行等板塊權重相對更低。2019年MSCI三次擴容，北上資金淨流入趨勢明顯。隨著中國A股“入摩”進程，中長期提升國際投資者在A股中的佔比，普通投資者也可以充分享受A股市場國際化的紅利。
針對場外投資者，我們會發行ETF聯接基金，以滿足普通投資者的配置需求。
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在浦銀安盛MSCI ETF的未來管理中，您會採取哪些策略？是否會運用量化手段？
我們會完全複製方式跟蹤標的指數的表現。量化其實是一個統計學的概念，它會把股票的特徵提取出來，比如說估值的特徵、波動率的特徵、規模的特徵、企業盈利的特徵，像ROE、ROA、總資產回報率、週轉率、毛利率、淨利率等，還有我們現在有盈利預測的數據，包括歷史的成長性、營收增長、邊緣增長等。我們會看哪些指標或者哪些指標的組合選出來的股票表現會好，可以做歷史回測，指標選完了以後可以做歷史回測，可以看到哪些因子是有效的。可以作為後續投資的依據，當然也並不是說這麼選出來就一勞永逸了，市場也在變化，要跟著市場的變化要調整你的因子組合，包括在投資的時候要配置的因子權重，調整好了以後你的組合才能戰勝指數。
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指數基金受到了包括巴菲特在內的眾多投資大佬的推崇，在國內的接受程度也越來越高，請您用更直白、更接地氣的方式，簡明扼要的向投資者介紹一下此類產品的優勢？
投資指數基金是一種最簡單的投資方式，長期業績表現可能不遜於大多數的主動管理基金。投資指數基金的主要優勢是它簡單透明，而且費率也比較低，直接跟蹤一個指數。這幾年指數基金特別是ETF發展還是非常快的，包括ETF這種工具越來越受到普通投資者的認同，以前很多投資者自己買股票，但是現在很多投資者自己買ETF，ETF投資品種也較多：比如大盤、中盤、行業（半導體、新能源汽車、證券等）。
ETF交易方式便捷，交易量大對投資來說還是有好處的，表示流動性非常充分，ETF的交易價格是跟著一攬子股票實時動態調整的，基本價差都比較低。ETF屬於風險相對較高的品種，對於價格波動比較大的行業ETF普通投資者還是需要謹慎對待，應提前做好風險測評、並根據自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。
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您的投資偶像是誰？從他身上你收穫最大的是什麼？
格雷厄姆。從企業基本面去評估企業的價值。
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經驗、心態和紀律，您認為哪一項最重要？
紀律，因為紀律是知行合一的保障。
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研究、投資、風控，你最看重哪個？為什麼？
三者都重要。
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投資之外最大興趣愛好是什麼？對投資會產生什麼影響？
讀書，因為讀書能啟發人深度思考。
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對您影響最大的一本書是什麼？為什麼？
《證券分析》。
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最近正在閱讀的書是哪本？能否推薦給大家？
《偉大的博弈》，講述華爾街的歷史，類似的事件仍在不斷延續。
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如果可能，你會給20歲時的自己什麼理財建議？
選擇簡單的方式，定投指數基金。
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您如何看待量化投資在國內的發展？
儘管量化投資在國內還處於小眾階段，但是隨著資訊發達和技術進步，量化投資在投資領域方面的擴展會非常廣，我看好量化投資的未來發展。
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