尽管农夫山泉多次公开表示不会上市，但传闻却未曾间断。3月17日，中国证监会官网公示信息显示，农夫山泉境外首次公开发行股票申请材料已获得接收。记者联系农夫山泉求证此次上市事宜，对方仍旧表示，不予置评。
对此，农夫山泉不承认也不否认的态度，让外界更加笃定：其醉翁之意或在H股。早在2008年5月，该公司便已开始接受中信证券的A股上市辅导。就目前来看，在A股门外徘徊十余年之后，其很大可能将放弃A股转战H股。
在业内专家看来，上市可以为农夫山泉进行全产业链布局提供资金支撑，有利于加速国际化进程。不过，当前全球消费力有限，这对主打消费升级概念的农夫山泉而言也是一大挑战。此外，国内饮料行业消费市场容易饱和，这对未来农夫山泉上市后，又是一大挑战。
20年间屡次被传上市 亦有资金需求
农夫山泉上市的消息，已被传多年。
根据相关资料，农夫山泉首次曝出上市传闻可追溯到2000年9月，不过，彼时钟晱晱以“时间不适当”为由予以否认。
最近一次发生在2019年11月，彼时有媒体报道称“农夫山泉计划在香港进行10亿美元IPO，最早在明年上半年进行”，农夫山泉对此表示“不予置评”。
更早之前，2019年1月12日，中国证监会浙江监管局曾发布《中信证券股份有限公司关于终止农夫山泉股份有限公司辅导的报告》，报告显示，农夫山泉上市辅导在2018年12月终止。这距离农夫山泉2008年与中信证券签署上市辅导计划已经过去10年。
当时，农夫山泉回应称，公司没有上市计划，且不需要借助资本市场的力量，因此终止上市辅导。
在业界看来，农夫山泉之所以不急于寻求上市，是因为有稳定的营收利润、充足的现金储备，使得其不必为融资发愁。假如上市，就需要特别注意每季的财报表现并受到外部众多限制，难以完全按照自己的思路进行发展。
不过，农夫山泉虽然多次表示不上市甚至“不差钱”，但从其近几年的发展布局来看，却对资金有很大需求。
据农夫山泉官网显示，目前其旗下产品已经覆盖水类、茶类、咖啡类、果汁类、功能类、农产品类、植物蛋白类7个细分品类，共有农夫山泉、水溶C100、茶π、炭仌等13款产品。参与到这些细分品类市场的竞争中，农夫山泉不可避免要在产品研发、营销推广方面加大资金投入。
根据农夫山泉的股权结构，控股股东——养生堂有限公司（简称“养生堂”）持有其65.52%的股份，第二大股东则为其创始人兼董事长钟晱晱，持股15.6%。养生堂控股的万泰生物此前更新招股书，同时也透露了农夫山泉的部分财务数据。万泰生物招股书显示，农夫山泉2018年总资产为200.7亿元、净资产144.11亿元、净利润为36.1亿元、资产负债率为28.2%。
放弃A股转战H股 意在“境外”上市
据证监会此次公告，农夫山泉境外IPO审批已于3月17日接收材料。也就是说，农夫山泉已在为境外上市做准备。而具体来看，其可能是以全流通H股模式在香港上市。
CIC灼识咨询执行董事朱悦接受媒体采访时表示，目前，证监会国际部正式接收农夫山泉境外IPO的申请资料，其取得的受理通知也被称为“小路条”，之后可向境外交易所递交上市申请材料，获取境外交易所的审批，是否需要其他相关手续则取决于其上市地和上市主体架构。
而博盖&容纳咨询创始合伙人高剑锋则坦言，此前农夫山泉港股上市消息流出，公司保持沉默是因为不想节外生枝，以免在境内投资机构和交易所留下不好印象，从而影响了证监会的审批。
对于最终选择境外上市的原因，高剑锋表示，一方面，境外上市的便捷性更高，速度更快，效率更高；另一方面，境外上市有利于农夫山泉的国际化进程，有利于其扩展境外的消费市场和投资市场。
“虽然农夫山泉现金流充裕，但长期来看，上市更有利于抵抗风险。 "饮料行业资深研究专家陈玮在接受《财经》新媒体记者采访时表示，农夫山泉上市对其是有利的，特别是最近“黑天鹅”事件频发，诸如新冠肺炎疫情、中美贸易摩擦等，上市可以增强企业抵抗风险的能力，也可以吸引更多的人才。
除此之外，陈玮认为，上市是对农夫山泉团队的一种奖励，通过股权变现，很多为农夫山泉打拼多年的人会获得丰厚的回报，“上市后，钟睒睒的身价可能超过娃哈哈的宗庆后。”
上市后将面临哪些新挑战？
不过，多位业内人士也直言，农夫山泉一旦成功上市，注定要面临一系列挑战。
农夫山泉近两年进行了一系列多元化尝试，不断对外投资。仅2019年，农夫山泉新增对外投资公司就包括农夫山泉陕西红河谷饮料有限公司、农夫山泉福建新安江饮品有限公司、上海农夫山泉供应链科技有限公司、养生堂安吉智能生活有限公司。未来，农夫山泉是否“不差钱”难以判断。
在中国食品产业分析师朱丹蓬看来，农夫山泉进行多品类布局，是消费端倒逼生产端的结果。企业需要不断去满足年轻消费者的需求，进行提前布局，否则产品、渠道、品牌等都会老化。尽管这样的布局有可能失败，但目前试错成本较低，未来成本会越来越高。
朱丹蓬进一步表示，农夫山泉从大股东占比极高的公司转化为上市公司，其职责、视野、体系流程等都会发生很大转变，这对其管理团队提出很高要求。“农夫山泉的多元化和国际化布局也将面临很大挑战。”
记者注意到，当下，国内瓶装水市场的竞争也日益激烈，农夫山泉、华润怡宝、康师傅、百岁山、娃哈哈、冰露6大品牌占据了整个市场80%的份额，农夫山泉与华润怡宝的市场份额则不相上下。根据尼尔森数据，2018年6月，农夫山泉、华润怡宝的市场份额分别为26.4%、20.9%，农夫山泉仍旧有不小的竞争压力。
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