早在2019年底，笔者反复的强调，“预计2020H1，美债收益率上行，新兴国家金融市场开放度提升，资金转向更高收益资产，高估值的美股出现流动性危机，全球大类资产市场重新分配。”高估值的美股一直是悬在头上的“达摩克利斯之剑”，落剑的原因完全在意料之外，但仍然松了一口气。观点上，
中长期对贵金属的看涨不变，但短期仍需观望。
黄金的研究的侧重点更多是宏观和资产配置。因此下文，笔者力求用通俗的文字解析短期黄金避险属性失效的原因。
回顾历史相关性，黄金与道琼斯工业指数的相关性较弱（pearson correl=0.27），且属于正相关。在1973-1974、1987年、2000-2002年、2008年几次美股暴跌时，均出现了短期黄金和美股同涨同跌现象。这两类资产定价因素均是多种因素共同作用，即使现在也不能用一个全球疫情来解释。但本质上，这两类资产价格的定价核心都是美元定价和美国的实际收益率测算收益。
从理论角度，风险资产与避险资产存在跷跷板效应，所以对冲策略的均衡配置“理应”对冲经济增长一类的宏观风险。但事实是，现在风险资产的美股、垃圾债，与避险资产的国债、黄金同向波动。从投资组合理论角度，黄金和美股这两类定价因素复杂的资产本身就不是优良的对冲标的。
今天市场继续延续本周的反弹，大幅向上。政策救市的效果开始初步显出了一些效果，尤其是美联储无限量QE这种“大水漫灌”式的政策，对市场还是有一些积极的作用的。
很多人认为此时市场已经跌到了底部，纷纷入场建仓多单，准备抄底。但是在此我想着重提醒大家一点：政策救市确实会带来立竿见影的短期效果，但是论抄底为时尚早。即使你对市场充满无尽的信心，也要掂量一下你账户里的钱能不能经得起折腾。
给个小建议：你真要抄底，假如你有10万，拿出1000块钱来建底仓就够了。以后多头真的来临，再加仓不晚。
贵金属：Comex黄金遇逼仓 价格再度逼近前高
宏观面概述：昨日，在美联储宣布无限量购买债券叠加所公布的Markit制造业和服务业PMI均表现不佳其中服务业PMI降至39.1，创下史上最低水平这些因素叠加后，使得美元指数录得大幅下跌，而在这样的情况下贵金属价格则是呈现出了大幅走强，由于运输封锁，伦敦现货黄金报价一度稀疏（价格大幅波动后部分做市商可能拒绝报价），Comex期金则是受到逼仓的情况而大幅走高，期现价差一度飙升至近90美元/盎司。目前Comex期金再度逼近前期的高点，而在目前美联储强力QE的刺激以及经济数据相对较差的影响下，目前预计贵金属价格走势仍将保持相对强劲势头。
铜:期铜宽幅震荡，现货成交回暖
昨日上海电解铜现货对当月合约报贴水60元/吨~贴水30元/吨，今日市场保持询价积极氛围，买方主动出击压价收货，但持货商不愿被压价，僵持一段后，平水铜僵持于50元/吨-40元/吨，好铜贴水40元/吨-30元/吨，今日市场有所改善，但整体仍偏谨慎，下游保持适量逢低买货，贸易商收货意图仍为低贴水收长单买现抛期。
镍与不锈钢：南非封国或影响铬矿供应，但短期对不锈钢价格提振有限
镍：昨日美联储开启无限量化宽松政策模式，有色金属受提振略有弹升，但镍价整体依然维持弱势。当前镍价受宏观影响力度大于供需，海外疫情拐点未至镍价或仍旧弱势运行。国内镍铁价格继续承压，虽然国内多数镍铁厂已经陷入亏损状态，但当前不锈钢价格对应的原料镍铁价格依然低于市场成交价，镍铁价格受需求拖累。
不锈钢：昨日南非宣布自从3月26日0点起，实施21天的全国封锁至4月16日，中国有一半以上的铬矿供应来自南非，但当前国内铬矿港口库存处于高位，且后续影响暂不明朗，304不锈钢成本仍以镍为主，短期对304不锈钢价格或影响有限。Mysteel数据显示，上周300系不锈钢社会库存有较明显的回落，不锈钢现货价格持续下跌令库存压力有所消化，但市场上整体库存压力依然较大，社会库存只能反映部分现象，是否为库存拐点或仍需继续观察。随着不锈钢市场各方企业虽陆续返工，下游需求边际改善，且钢厂产量维持低位，不锈钢供需有所好转，但当前供需情况下库存压力可能要持续到四五月份，而且不锈钢厂产量不太可能一直维持低位，稍有增产则去库更为艰难。
锌与铝：宏观利好刺激下，锌铝震荡运行
锌：昨日宏观释放利好，伦锌沪锌纷纷高开。但受疫情影响经济下行压力明显，伦沪锌震荡后都涨幅不多。国内消费虽已逐步转好，但下游主以询价为主采购并不积极，看跌情绪主导下采购较为谨慎克制。中期看由于供需预期较差以及锌维持高利润模式，预计锌价走势预期仍不乐观。
铝：受宏观利好刺激，伦铝反弹，沪铝高开。但运行重心暂无上浮。国内方面，疫情导致下游终端消费恢复不佳，市场货源依旧宽松，整体成交较差。预计海外疫情控制前，宏观恐慌情绪仍有加剧可能，铝价上方依旧承压，有继续下跌的可能。
铅:铅价走高但下游蓄企采购相对谨慎 现货成交依然清淡
昨日日内，由于隔夜美联储宣布采取无限制QE，使得包括铅品种在内的整体金属板块获得支撑并走强，而在价格走高之际，持货商则是纷纷调低升贴水报价以求出货，但下游蓄电池企业由于对于后市展望仍然相对较差，故此采购并不十分积极，多以观望为主，散单市场高价成交转淡。
祝大家天天发财！
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