转基因玉米商业化渐行渐近，龙头种业公司有望充分受益。转基因作物从非食用，到间接食用到食用的产业化路线清晰，转基因玉米商业化可有效解决草地贪夜蛾在国内快速传播所带来的严峻问题。我们判断，转基因玉米商业化已渐行渐近，我国龙头种业公司有望在共享玉米种子行业扩容的同时，迎来市场集中度和盈利能力大幅提升。
隆平高科（000998）：技术实力雄厚，内生+外延双重驱动公司成长。
（1）公司是中国杂交水稻龙头。优势品种频出，竞争优势凸显。公司先后推出多个优势大品种，推动了公司收入和利润的持续增长：2006年之后的Y两优1号，2008年之后的深两优5814，以及2015年之后的隆两优、晶两优系列产品。2018年，全国杂交水稻推广面积前10品种中，隆平高科品种占4个。
（2）通过“外延扩张+国际化”驱动公司跨越式发展。公司通过对联创种业、河北巡天等优质杂交玉米种子公司的收购，并与其自身种子业务整合，目前已经成为国内领先的杂交玉米种子企业。此外，公司通过对德瑞特、绿丰园艺、三瑞农科等公司的收购，奠定了在果瓜蔬菜、向日葵种子领域的竞争优势。2017年公司联合控股公司中信集团完成对巴西陶氏的收购，不仅强化了公司在玉米种子领域的竞争优势，且大大加速了公司国际化的战略。
（3）公司转基因技术和品种储备业内领先，有望盛享转基因玉米商业化红利。公司搭建了以杭州瑞丰、海南隆平和巴西隆平为主体的转基因种子研发体系，技术实力雄厚，品种储备丰富。2019年12月30日公布的第一批转基因玉米种子性状中，其中就有杭州瑞丰的双抗12-5；预计后续公司会有新的性状和品种不断推出，助力公司在转基因玉米种子领域获得领先优势。从长期发展空间来看，未来公司若能在转基因玉米种子领域获得30%市占率，则可贡献近100亿营收和近30亿利润。
大北农(02385）：1）研发端，公司在转基因研发领域积累十余年，目前已经搭建了完善且雄厚的研发平台体系（其中拥有农业部作物基因资源与生物技术育种重点实验室），拥有业内领先的技术研发团队，并与国内外的诸多高校、企业、院所形成了多层次的合作，使得公司具备强大的转基因研发实力。2）产品端，已率先获得了第一批的转基因玉米事件的安全证书，先发优势明显。另外公司产品具备国际竞争力，2019年大北农收到阿根廷国家政府的生产及劳动部正式书面通知，大北农生物技术公司研发的转基因大豆转化事件DBN-09004-6获得阿根廷政府的正式种植许可。3）产品储备丰富。公司已经做好了第一代产品的商业化准备，基本完成国内市场的规划布局；且布局了玉米和大豆的二代、三代产品和技术创新十年研发计划（2015-2025）。
荃银高科（300087）：公司拥有转基因生物新品种培育科技重大专项-转基因抗虫玉米"双抗12-5"产业化研究。公司先后投入1,000多万元购买了3个分别适合安徽、河南、山东地区市场推广的玉米新品种高玉2067、阳光98、德利农10号，2个小麦品种阜麦8号、南农0686，为玉米、小麦业务的发展建立了品种基础，目前公司玉米、小麦种子产业市场网络基本形成。
登海种业（002041）：公司主要从事农作物新品种选育、许可证规定经营范围内的农作物种子生产、分装、销售。公司长期致力于玉米育种与高产栽培研究工作，是国内最早实施育繁推一体化的试点企业，现已形成稳定发展的产业模式，符合国家产业发展支持政策的要求。公司的主要产品包括玉米杂交种、蔬菜杂交种、花卉种苗、小麦种、水稻种。公司的营业收入90%以上来源于玉米杂交种。公司主推的玉米杂交种为登海605、登海618、先玉335、良玉99。
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