全球經濟增速放緩、股市震盪、疊加疫情暴發，讓先天具備避險屬性的黃金重回投資者視野的中心。
2020年2月中旬來，國際金價漲勢強勁。避險情緒令黃金現貨、期貨一度突破1700美元/盎司，創2012年以來新高。此後的原油價格暴跌，又帶動資金瘋狂出逃各類資產，黃金也價格也一度回調至1450美元/盎司附近。3月23日、24日現貨黃金接連上漲，重新站上1600美元/盎司整數關口，刷新3月12日以來新高。
其原因也不難理解：驅動黃金價格變化的“避險是短期邏輯，通脹是長期邏輯”。而當前短期內，黃金價格會受到疫情發展的刺激；長期看，當前各主要經濟體紛紛開閘放水刺激經濟，這導致通脹預期的增加。當貨幣超發導致通貨膨脹的時候，對沖通貨膨脹最好的工具，正是黃金。
資料來源：華泰證券，2020-3-12
近期金價的劇烈波動，極大激發了人們的炒金熱情。但有時，有些投資者選擇的工具可能並不是最優的。比如有媒體報道，有炒金客甚至交易高達10公斤重的實物黃金。
所以，我們來簡單梳理一下不同的黃金投資工具的特點，當前大眾比較熟悉的方式，包括實物黃金、黃金期貨、紙黃金、黃金板塊股票、黃金ETF。這些投資方式各自有什麼特點？又分別適合什麼投資場景呢？
首選是實物黃金，就是大家常見的金條、金塊、金首飾等。因內含加工、損耗、保管費，所以售價顯著高於國際金價。例如當國際黃金的價格為每克330元時，但是在金店裡，黃金首飾的實際價格基本都在每克400元以上。另一方面，實物金的買入價和賣出價存在差價，尤其是金首飾等，折價更高。所以，總的來說金磚金首飾比較適合壓箱底傳家，但中短期而言，實物黃金不算很好的投資方式。
然後看看黃金期貨，因為商品期貨是保證金交易，所以黃金期貨自帶槓桿。這就使黃金期貨交易成為高風險的遊戲，需要投資者極為注重風險的控制。否則在金價劇烈波動情況下，會很容易爆倉。這些特點，決定了黃金期貨只適合作為高階投資者進行短線博弈，並不適合普通投資者。
另一種投資者比較熟悉的方式是“紙黃金”。其本質是一種個人憑證，投資者按銀行報價在賬面上買賣“虛擬”黃金，不發生實金提取和交割。投資者個人通過低吸高拋，來賺取黃金價格的波動差價。由於通過銀行渠道操作，這種方式門檻低，通常只需1克起。但這種方式也有一定問題：首先是買賣點差造成的交易費用較高，同時對於短線而言，每家銀行各自報價，常常相對國際金價有滯後性，這些特點決定了紙黃金並不適合大資金投資，更適合那些慣於使用銀行渠道的個人投資者。
再來說說黃金股，黃金板塊中通常包括那些主營業務包含黃金勘探、開採、冶煉業務的上市公司。此類股票的價格波動幅度，會遠大於黃金價格變化。例如國際金價從1600美元/盎司升到1800美/盎司，漲幅不過12.5%，而黃金類股票一個漲停就是10%。有市場人士認為，國際金價的變動常常成為黃金股的炒作題材。也正是這個原因，比起龍頭股，小盤股反而更容易受到資金關照。不過，與動輒幾百億的營收相比，這些黃金龍頭股的利潤情況也不太爭氣。其原因或許是因為黃金板塊屬於資源類板塊，除了儲量之外，並無太多清晰可辨的護城河。因此，對那些希望從黃金價格變化中獲利的投資者，炒黃金股難於把握。而對於股市投資者而言，投資黃金股又顯得有些雞肋。
事實上，無論是長短期投資黃金，黃金ETF可能都是個好選擇。如果習慣股市操作，買賣黃金ETF就顯得十分簡單，而二級市場也為產品帶來了很好的流動性。同時，此類產品因不參與實物黃金交割，因而費率也較低。
以3月27日即將開始認購的華夏黃金ETF（認購代碼：518853，場內簡稱：黃金9999），該ETF主要投資於上海黃金交易所的黃金現貨合約，密切跟蹤黃金價格走勢，預期風險和預期收益水平與黃金價格相似。
而且像華夏黃金ETF這樣的ETF產品上市後可以像買賣股票一樣在二級市場交易，還能夠實現T+0交易。而且交易成本較低，免去了投資實物黃金所需的保管費、儲藏費和保險費等，同時ETF還免徵印花稅，整體交易費用低於實物金手續費；最關鍵的是投資門檻低，黃金ETF上市後投資者買入1手（100股）即可參與，費用在100元左右。
目前國內黃金現貨的代表性合約為Au9999合約，在黃金現貨實盤合約中其流動性也更好，因此華夏黃金ETF主要追蹤Au9999合約的收益率。未來如果上海黃金交易所推出更有代表性的黃金現貨合約或代表性合約發生切換，將根據代表性變化進行調整。
資料來源：Wind，2020-3-11
根據基金髮售資料，華夏黃金ETF辦理網下現金認購的日期為2020年3月27日至2020年4月7日。辦理網上現金認購和網下黃金現貨實盤合約認購的日期為2020年4月2日、4月3日、4月7日。
值得一提的是，華夏黃金ETF的管理者華夏基金是國內ETF領域的領軍企業，ETF管理運作經驗豐富，華夏黃金ETF擬任基金經理榮膺也商品期貨類ETF華夏豆粕ETF的基金經理，在商品類ETF方便有管理經驗。
綜合流動性、便利性、交易成本等諸多因素後，可以發現黃金ETF可適合不同黃金投資場景，而即將發售的華夏黃金ETF（認購代碼：518853）或可助力投資者在當前全球經濟環境中，尋找“危”中之“機”。
（市場有風險基金投資須謹慎）
閱讀更多 股海老司基 的文章
