3月6日OPEC+就減產計劃未達成一致，事後沙特和俄羅斯紛紛表示事後增加原油產量供應，造成國際原油價格暴跌。同時2019年12月份OPEC+簽訂的減產協議將於今年四月份到期，屆時OPEC+的原油產量將不在受減產協議的約束。然而現在原油價格已經接近地板價水平，在此價格下到底有多少增產空間呢？
全球原油供應增長空間
由於近幾年OPEC+一直實行減產協議，所以新增產能並未出現顯著上漲。根據測算，OPEC距離歷史最高值，尚剩餘567.5萬桶/天，其中沙特有133.8萬桶的剩餘產能，阿聯酋有23.4萬桶/天，科威特有20.6萬桶/天，利比亞有160.6萬桶/天，尼日利亞有70.7萬桶/天，委內瑞拉有228萬桶/天，伊朗175.5萬桶/天。
圖表1：OPEC+理論剩餘原油產能
在OPEC+方面：沙特的財政支出對原油高度依賴，增產降價的手段難以長期維持，目前，沙特原油產量為968.3萬桶/天，同歷史最高產量相比尚有133.8萬桶/天的剩餘產能，若不考慮新增井的情況，從財政和剩餘產能兩方面來看，沙特短期內難以把產量增加其宣稱的1230萬桶/天的水平。伊朗和委內瑞拉受美國製裁，恢復產量的可能性不大。利比亞內亂，原油產量急劇萎縮，後期產量是否恢復並不受是否增產的限制，而取決於內亂何時平息。科威特產量增幅有限，伊拉克和阿聯酋是否跟牌尚未可知。俄羅斯原油產量一直處於增長狀態，減產協議只是拖慢了上漲進程，在低油價的情況下，短期內增產的動力不大。
在非OPEC+市場方面：近年來，美國、巴西和哈薩克斯坦為主要的原油供應增長的產油國家，在新增原油產量中多以非常規原油和深海原油資源為主，比如美國的頁岩油和巴西的深海原油。此次原油價格暴跌，擊破了大多數產油國的成本線，使得原油開採變得入不敷出，極大的打擊了新增資本的投入，後續產量增長堪憂。尤其是美國的頁岩油，由於頁岩油井帶有高遞減率的屬性，其產量的增長依賴的是大量新井產量的堆積，在當前的油價水平下，其產量出現滑坡將成為大概率事件。
圖表2：主要產油國的原油開採成本
所以就算價格戰持續，市場能夠供應的產量增加量不會超過270萬桶/天。再加上，受疫情的影響原油需求萎縮，煉廠開工率降低，庫存居於高位，浮倉數量高漲等因素進一步制約了原油產量的增加。所以，在當前的環境下，疫情的發展動態以及後期產業鏈的修復情況，仍是影響未來油價走勢的主線。
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