3月6日OPEC+就减产计划未达成一致，事后沙特和俄罗斯纷纷表示事后增加原油产量供应，造成国际原油价格暴跌。同时2019年12月份OPEC+签订的减产协议将于今年四月份到期，届时OPEC+的原油产量将不在受减产协议的约束。然而现在原油价格已经接近地板价水平，在此价格下到底有多少增产空间呢？
全球原油供应增长空间
由于近几年OPEC+一直实行减产协议，所以新增产能并未出现显著上涨。根据测算，OPEC距离历史最高值，尚剩余567.5万桶/天，其中沙特有133.8万桶的剩余产能，阿联酋有23.4万桶/天，科威特有20.6万桶/天，利比亚有160.6万桶/天，尼日利亚有70.7万桶/天，委内瑞拉有228万桶/天，伊朗175.5万桶/天。
图表1：OPEC+理论剩余原油产能
在OPEC+方面：沙特的财政支出对原油高度依赖，增产降价的手段难以长期维持，目前，沙特原油产量为968.3万桶/天，同历史最高产量相比尚有133.8万桶/天的剩余产能，若不考虑新增井的情况，从财政和剩余产能两方面来看，沙特短期内难以把产量增加其宣称的1230万桶/天的水平。伊朗和委内瑞拉受美国制裁，恢复产量的可能性不大。利比亚内乱，原油产量急剧萎缩，后期产量是否恢复并不受是否增产的限制，而取决于内乱何时平息。科威特产量增幅有限，伊拉克和阿联酋是否跟牌尚未可知。俄罗斯原油产量一直处于增长状态，减产协议只是拖慢了上涨进程，在低油价的情况下，短期内增产的动力不大。
在非OPEC+市场方面：近年来，美国、巴西和哈萨克斯坦为主要的原油供应增长的产油国家，在新增原油产量中多以非常规原油和深海原油资源为主，比如美国的页岩油和巴西的深海原油。此次原油价格暴跌，击破了大多数产油国的成本线，使得原油开采变得入不敷出，极大的打击了新增资本的投入，后续产量增长堪忧。尤其是美国的页岩油，由于页岩油井带有高递减率的属性，其产量的增长依赖的是大量新井产量的堆积，在当前的油价水平下，其产量出现滑坡将成为大概率事件。
图表2：主要产油国的原油开采成本
所以就算价格战持续，市场能够供应的产量增加量不会超过270万桶/天。再加上，受疫情的影响原油需求萎缩，炼厂开工率降低，库存居于高位，浮仓数量高涨等因素进一步制约了原油产量的增加。所以，在当前的环境下，疫情的发展动态以及后期产业链的修复情况，仍是影响未来油价走势的主线。
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