美聯儲無限量化為什麼美股還是大跌？

老鄭76490

3月份由於新冠肺炎疫情持續在全球爆發式蔓延，以美股為首的全球股市紛紛出現暴跌。各國紛紛出臺一系列救市措施穩定市場，其中包括美聯儲祭出無限量化寬鬆，但市場依舊無視政策繼續下跌，究其原因主要有三個：

第一：本輪暴跌的核心因素是疫情，由於疫情的影響，投資者擔心經濟會出現下滑，紛紛拋售風險資產，即使再QE，投資者仍然不敢輕易買股票。

第二：美股自08年開始一路上漲，目前估值水平已經非常高，本身就有調整的需求，疫情只是加速和放大了調整的速度和幅度。

第三：自08金融危機過後美國經濟快速回暖，企業進入新一輪擴張期，10年來企業快速擴張積累了非常大的債務槓桿，隨著本輪股市暴跌槓桿風險逐步暴露，引起市場恐慌。

綜合來看目前美股市場短期已經嚴重超跌，隨著疫情蔓延逐步見頂和一系列刺激措施逐步出臺，美股會逐步企穩反彈，甚至進入新一輪上漲行情。

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美聯儲無限量化寬鬆就像是給癌症病人打了一劑興奮劑或者麻藥一樣，病人看似短期有一個不錯的狀態，但是其實並沒有根除病根。

只要這個藥效一旦過去，美國股市自然還是會回到一個下跌的過程之中。

因為造成美股下跌的本質原因並沒有解決：

1、美國股市自身估值過高，需要下跌來擠泡沫，去風險；

2、美國的經濟衰退預期早在2019年就已經出現，2020年是一個經濟衰退必然需要爆發的大年；

3、疫情對於美國經濟的影響非常大，加重了經濟衰退的空間和時間；

而經濟和股市的關係就象主人與狗一樣，狗永遠跑在主人的前面，但它離開主人有一段距離的時候，又會跑回來找它的主人。

所以，即便美聯儲開啟了無限量化寬鬆政策，當下疫情沒有解決，也是無法刺激消費，無法救回經濟的。

只是短期的恐慌情緒會得到一些緩解，從而減緩美國股市下跌的力度。

綜合來看，目前美國的疫情依然處於一個爆發週期，未見到峰值。在加上4月馬上大量數據出爐，那麼，美股的下跌依然是一個趨勢，無法改變。

可以說，2020年的美國經濟已經進入衰退週期，美國股市已經進入熊市，短期這樣的局面很難逆轉！而短期的美股反彈，更像是給機構逃命的機會，否則，一旦他們開始爆倉，就會引發一系列的危機。

看看1929年的大蕭條走勢，就會有答案了！

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美聯儲宣佈無限量寬鬆政策依舊是阻止不了美股暴跌，而美股為什麼還在大跌，主要是由於以下幾大原因所致。

第一點：美國疫情還在蔓延

近期幾天美國新增確診人數都是在1萬人以上，昨日新增2萬多人，截止今天美國新增確診人數達到12萬多人，成為全球新冠確診人數最多的國家。美國疫情還在持續蔓延，直接導致美股繼續大跌都是非常正常的走勢，疫情持續爆發成為美股最主要原因。

第二點：美國無限量寬鬆政策是長期利好

美國為了穩定經濟，為了穩定股市，為了幫助國民抵抗疫情，把最大的王牌都打出來了，直接宣佈無限量化寬鬆政策。但要知道這個量化寬鬆政策是屬於長期利好，並非短期就會起到穩定經濟，穩定股市的作用，其實美國這樣做，短期起到幫助企業和國民抵抗疫情是重大利好，至於對股市是長期利好，所以不會馬上讓美股出現止跌的。

第三點：美國經濟出現衰退

股市經濟的晴雨表，美股經濟其實從2019年下半年就開始出現疲弱，增長率開始出現下滑，隨著2020年疫情的影響，美國進行出現衰退的概率非常大，畢竟疫情讓美國經濟損失非常大，企業破產，失業人員大幅增加，很多國民申請失業救助金，這些種種跡象說明，美國經濟出現衰退是難免的，經濟出現衰退股市出現大跌，這是該有的行情。

第四點：恐慌情緒還在蔓延

現在的美國是多事之秋，現在全國上下都是在忙著疫情防控工作，同時還要面臨者流感事件，以及經濟下滑事件，股市持續持續暴跌事件，企業破產，失業人員大幅增加等等，美國國民面臨各大挑戰，從而出現恐慌情緒出現飆升。如上圖，恐慌指數短期出現暴漲，一年時間恐慌指數飆升了386%，這是直接說明全球恐慌情緒升溫，美國恐慌情緒也在升溫，恐慌情緒不穩定，股市是很難穩定下來的。

綜合以上四大因素，就是當前儘管美聯儲宣佈無限量化寬鬆政策，而美股依舊出現大跌行情的真正原因。

老金財經

用我們中醫的一句話回答叫做虛不受補。美國現在的問題是疫情對經濟產生了衝擊。而股市下跌的原因是疫情動搖了資本的信心，爭相出逃。美聯儲的無限量化寬鬆政策，是想把風險隔離在股市，不讓股市的大跌演變為債務危機。

美國股市大跌是表象，而本質原因是經濟可能受到疫情的嚴重影響。

美聯儲雖然推出無限量寬政策，但是這是捨本逐末的方法，治標不治本。美國頻出大招，但是治的都是表象。而對於美國本身疫情的發展反而投入的精力比較小。直到昨天美國政府才讓老百姓戴口罩。在此之前，他們不推薦普通人戴口罩。

所以，大家可以想象現在美國老百姓才開始戴口罩，只能說從現在開始才可能會有所緩解。美國新增新冠肺炎確診人數，還要一兩週時間才能到達最高峰。

現在美聯儲的政策也好，美國財政部的政策也罷，最多隻是幫助市場恢復信心而已。對於美國經濟本身的傷害而言，其作用並沒有那麼直接。尤其財政政策雖然美國投入了2萬億美元的大計劃，但是財政政策起效果至少也要一到兩個月之後。

而美國與中國不一樣的是，中國儲蓄率相對較高，而美國的老百姓更多是月光族。所以美國人一旦被關在家裡，不能出去。很多家庭的經濟都會崩潰。這對消費的影響是非常巨大的。所以美國的股市真正上漲要等新冠肺炎疫情達到高峰之後，才有可能看到未來會不會真正的上漲，在前面還具有太大的不確定性。

莫水宏觀經濟

美國的2萬億計劃通過，提振股市，讓投資者看到希望，美東時間3月25日道瓊斯指數報收超2100點，重新回到2萬點，結束了持續暴跌，也創下單日最高漲幅。美東時間3月26日，G20啟動5萬億美元的刺激計劃，加上美聯儲鮑威爾還有應對措施，道指報收1351.62點，漲幅6.38%。

回過頭來看，此前特朗普放出王牌大招，美聯儲直接梭哈，股市不升反跌。對股市並沒有起到提振作用，反而擊到有亂世炒金的避險工具大跌。說明根本問題沒有得到解決:一是疫情並沒有得到良好控制，街上到處暴力。二是美國經濟下滑，失業率上升，一週內超300萬人失業。

橋水創始人達利歐在接受央視採訪時表示，“央行印鈔票並不管用”。華爾街獵手Michael Markowski曾準確預言2008年金融危機，他在撰文中指出，4月8日之前美股反彈只是一次轉折點，甚至還通過崩盤概率分析(SCPA)4月30日之前100%創歷史新低。

還有一個今年也是大選年，必定也會有許多內部鬥爭，VIX恐慌指數也是沒有明顯下降的趨勢

財經小說理精明

從3月16日的降息+7000億美元的量化寬鬆，到18日重啟購買商業票據，到今天六大神器全部出爐。美聯儲在不到兩週的時間內，政策層層加碼，直到今天的無限量開火，給隨時可能熄火的美國經濟上了無限流動性的呼吸機。

我記得在3月16日美聯儲突然降息之後，有人說，美聯儲把子彈打光了；在18日重啟商業票據購買之後，市場評價，美聯儲瘋了；那麼，這一次火力全開，等於是美聯儲把壓箱底的所有的手段都拿了出來。目的只有一個，就是美國經濟不能因為流動性而出現問題，美聯儲告訴大家，錢管夠，無限制印。很顯然，這是破釜沉舟之舉。

白雲博

要理順量化寬鬆之後美股大跌的問題，需要分三步走，請慢慢看：

第一步、要明白美股為什大跌，首先應該搞清楚支持美股十年大漲的原因是什麼。

1.2008年之後十年，美國80%的對沖基金都使用程序化交易。程序化交易的好處是降低人工薪酬開支、減少人為決策的操作風險。目前程序化交易融合了大數據技術，在判斷市場波動和尋找投資機會方面比人工更加的精準。但是，程序化模型的集體買入和賣出策略或者資產配置策略對市場的反應會高度雷同，容易造成市場的暴漲暴跌。

2.美國市場的交易主要是ETF為主，市場上3-4倍槓桿的ETF交易佔比為9成以上。一旦發生踩踏，流動性會受到很大的衝擊。1塊錢是自己的本金，3塊錢的槓桿資金，出借方是銀行、券商，下跌超過25%會被強平，因此大跌之後要求補倉，對沖基金需要賣出資產補充流動性。黃金作為避險品種失去了原有功能就是因為機構要補充流動性，不得不甩賣黃金。

3.2019年美股漲幅30%，漲的是估值，美股淨利潤沒有增長。重複一遍，除了FAANG等類似的大公司以外，其他的EPS負增長！

4.企業回購。次貸危機以來，得益於美國寬鬆的利率政策，美股回購不斷創新高。

蘋果公司股票數量自2013年回購以來不斷減少就是一個例證。

2020年疫情的不確定性背景下，以上四點推動力都面臨著很大的問題。首先，程序化交易依賴於定價模型，疫情的不確定性使得定價變得困難。交易的高度一致性又決定了賣出行為的一致性。其次，疫情的不確定性導致了金融機構收緊信用敞口，槓桿交易變得困難，下跌導致的流動性吃緊……惡性循環。再次，高位的美股，估值過高，如果疫情導致美股出現業績下滑的預期，美股就會“高處不勝寒”。最後，債券市場的吃緊，金融機構收縮信用，企業融資成本增加，企業回購受阻。

第二，現在更嚴重的問題是債券市場和實體企業部門

疫情導致的基本面惡化，經濟衰退的預期，導致金融機構信用寬鬆收緊，疊加程序化交易、ETF槓桿交易的特點……高高在上的美股當然岌岌可危。

一部分人先搶跑了，程序化交易定價迅速，ETF槓桿下跌消耗大量流動性……美股轟然倒塌。

此外，美股還有一個嚴重的問題是債券的問題。槓桿的故事也發生在債券市場。

美國債券風險有多大呢？

住戶部門貸款和企業部門貸款佔GDP比重

下圖可知，2008年美國的住戶部門（黑線）和企業部門（紅線）貸款雙雙達到高點，2008年次貸危機破滅之後，居民部門的貸款佔比持續下降，但是企業部門的貸款佔比已經達到了新高。

2006年美國次級貸款和2018年美國槓桿貸款比較（圖片來源BIS）

2018年美國槓桿貸款的“量”已經超過了2006年的次級貸款。

“槓桿貸款”（leveraged loan)，也稱“高風險貸款”或“高收益貸款”，是針對高負債、低評級企業發放的擔保貸款。近十年內槓桿借貸之所以增加，部分原因是因為美國經濟比較強勁，而利率處在較低水平。在安全資產利率非常低的時候，投資者會更願持有風險資產，因為其支付的利息更高。但是當經濟下滑或者出現下滑預期的時候，槓桿貸款會遭受拋售，引起價格的下跌。

槓桿貸款價格指數顯示，美國的槓桿貸款價格持續走低，槓桿貸款被拋售。(圖片來源The Daily Shot)

美國的槓桿貸款同樣適用槓桿交易，槓桿貸款的一半被CLO持有，如果資產質量降低，評級下調CLO會被動減持槓桿貸款，引起槓桿貸款的進一步下跌。

美債的風險來源於疫情導致的經濟不確定性、經濟下滑的預期，恐慌情緒下投資者拋售美債，引起美債價格的下跌，美債市場持續收緊，疊加股票市場流動性收緊的影響，兩者共同下跌，流動性進一步收緊。

第三、既然已經瞭解美股上漲和下跌的原因，也知道美國更深層次的問題。

美聯儲量化寬鬆會做什麼？說白了就是美聯儲直接在二級市場充當交易對手盤，提供無線流動性。這種措施的本質就是防止恐慌性下跌，防止踩踏。美聯儲收購了無數的資產，資產負債表不斷擴張，市場流動性不再緊張。但是，但是，但是，疫情帶來的悲觀預期還是有很大的不確定性，美聯儲的行為只是在自身的職責範圍之內提供解決途徑，並不能解決背後真正的問題。所以量化寬鬆之後美股繼續跌。

當然，財政政策相對更有效果。不多贅述。

孤島投機

第一，無限量化當前只能穩定股價，並不可能一下就把指數拉昇起來，本次全球性的股市暴跌，真正的原因是疫情引起的，當前美國確診人數超過10萬，暫時沒有得到有效控制前，股市維持不在暴跌熔斷可挺好的了。

第二，股市當中分為多頭和空頭，當前看空頭實力非常強勢，以壓倒性的優勢戰勝多頭，而且在美股每次單日暴跌的第二天，大多時候都有反彈，每次反彈都會有籌碼介入，當前向上拉昇，每走一步都會遇到較大的出局盤，所以想強勢大漲目前看可能性比較低。

第三，美股強勢牛已經有十幾年，股價一直處在高位，2019年還創出最高度30000點，在股市投資當中，上漲總有到頂的時候，即使國家經濟在好，股市也很難繼續上漲，中間肯定要調整休息，本次美股暴跌，正是休息整理期，這可能要維持一段時間。

所以，美聯儲無限量化短期內並不能有效控制美股大跌，能止跌震盪，我認這就很不錯了。

股市浪刀

這次美聯儲無限量化出臺後場，美股三連陽，上週五道瓊斯下跌4.06%.納斯達克跌3.79%.標普500跌3.37%.顯然市場對救命還是救市還存在爭議。短期內無限量化出臺後對股市是一劑強心劑，美股己上漲十多年了，世界沒有永遠上漲的股市，美股步入結構性熊市是不爭的事實。急速的下跌會出現局部性的反彈。疫情在美蔓延，何時出現拐點，現在言之過早。特朗普當務之急還是要控制疫情。無限量化是把雙刃劍，損人利己，可以肆無忌憚的大印美鈔，掠奪他國的經濟成果，使本來已受疫情而重創的世界經濟雪上加霜。我相信假以時日，亞州各國和歐盟會加快以人民幣結算的步伐，美元將會抬起石頭砸自己的腳。

黑夜中的騎行者

我熱愛學習，熱愛回答問題。針對筆友提出的這個問題，我查閱個各類資料，以及跟同學、朋友進行探討，得出以下結論，希望能幫助到大家：

首先，無限量化目前只能穩定股價，不可能馬上拉高指數。全球股市暴跌的真正原因是流行病的爆發。目前(399，000)超過100，000人被診斷。在股市得到有效控制之前，保持股市不崩盤是非常好的。

第二，股票市場分為多頭和空頭。目前，空頭頭寸非常強勁，以壓倒性優勢擊敗多頭頭寸。此外，在美國股市每一個單日大幅下跌的第二天，通常都會出現反彈。每次反彈都會涉及籌碼。目前，他們正在向上拉，每走一步都會遇到一個更大的出口。因此，目前預期強勁反彈的可能性相對較低。

第三，美國股市10多年來一直強勁，股價一直處於高位，2019年達到3萬點的峰值。在股市投資中，漲幅總是會達到一個峰值。即使國民經濟好，股市也很難繼續上漲，其餘的必須在中間進行調整。美國股市暴跌只是一個休整期，可能會持續一段時間。

因此，美聯儲無限量化不能在短期內有效控制美國股市崩盤，並能阻止波動。我認為這很好。

以上就是本期所有內容了 。碼字不易，希望大家能夠喜歡。喜歡的可以加個關注點個讚唄！我個人還是很喜歡交朋友的，大家都可以各抒己見評論留言啊！

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