3月27日，中央政治局會議提出發行“特別國債”，作為今年宏觀政策措施的具體舉措之一。由於特別國債不計入一般公共財政預算赤字、由人大常委會批准即可發行，因而較為靈活，是當前加強逆週期調節的一個有力的政策工具。
1.什麼是“特別國債”？
我國曆史上曾經總共發行過兩次特別國債。第一次是在1998年，財政部發行2700億元特別國債（期限為30年），用於向四大國有銀行補充資本金。1998年由財政部發行特別國債向銀行注資的操作，對當時處置不良資產、化解金融系統性風險、推動我國商業銀行改革都起到了重要積極作用，可謂“神來之筆”。
第二次是在2007年，財政部發行1.55萬億元特別國債（期限為10年和15年），用於向中央銀行購買外匯，從而注資成立中投公司。一方面，中央銀行在購買外匯的過程中導致基礎貨幣投放激增，導致宏觀經濟容易處於過熱狀態；另一方面，大量的外匯儲備也亟待建立新的模式，提高管理和投資的效率。
這一組合操作，既為外匯儲備管理構建了新機制，同時也部分對沖了貨幣流動性過度寬裕的壓力，有助於抑制宏觀經濟過熱，促進經濟的良性發展。 2.“特別國債”募集資金後將投入那些領域？
今年發行特別國債是在新冠疫情衝擊的特殊背景進行的。預計發行規模將在1萬億元人民幣左右。發行方式仍將以定向發行為主。綜合當前情況，特別國債可以優先用於以下四個領域：
一是向國家開發銀行補充資本金，或作為股本另組建專門的基礎設施投融資銀行或基礎設施投融資基金。利用特別國債作為股本組建專門的基礎設施投融資銀行、基礎設施投融資基金，進而支持基礎設施補短板工程。能夠發揮多重作用：一是發揮槓桿作用，為基礎設施投資項目提供量身定製的金融服務。二是便於政府債務管理，從根本上防範地方政府隱性債務風險；三是能夠降低地方政府及其下屬城投公司的類公共融資對私人企業的排斥。
二是補充商業銀行資本金。新冠肺炎疫情直接衝擊的是企業和居民，但不久之後必然也會傳導至商業銀行資產負債表。預計在未來一段時期，銀行不良資產率會出現上升。與此同時，在疫後加大逆週期調控力度的過程中，銀行業也將是主力軍。因而，當前有必要向銀行諸如資本金，增強其放貸能力和不良資產消化能力。特別國債用於補充銀行資本金的好處是：能夠發揮槓桿作用，更大限度地發揮國債資金支持實體經濟的效果。
三是用於向湖北等受疫情影響較大的地區進行轉移支付。這次疫情對湖北等地區的負面衝擊最大，疫後經濟社會恢復需要大量的資金投入。今明兩年，中央財政應當加大對湖北的轉移支付力度，支持湖北等地的民生保障和經濟社會恢復。
四是用於支持中小微企業。受疫情和外需疲弱的影響，今年的就業形勢壓力很大。穩就業是“六穩”之首，也是當前宏觀經濟政策的首要出發點。小微企業是創造就業崗位的主體，當前必須對受疫情影響較重的小微企業進行幫扶，助力其渡過難關，最大限度的保留住就業崗位。具體使用途徑包括貸款貼息、貸款擔保、失業救濟、五險一金補助、供應鏈基金等。
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