10天前日本央行召開政策會議做出重大決定：為了提振市場，降低金融危機風險，將原計劃一年內投入到股市的6萬億日元預算翻倍增加到12萬億日元（相當於近8000億元人民幣），全部用來買指數基金。
腦補一下，如果中國央行發佈聲明將拿出8000億給A股輸血，估計股民要鑼鼓喧天，鞭炮齊鳴了。
而且日本的股市市值相對較小，相同的資金量，後者更容易被撬動。A股市值合計61萬億元人民幣。日本股市合計37萬億人民幣。
這還沒完，日本央行嫌一年8000億不過癮時間太漫長，緊接著又向市場注入2000億元短期流動性，創2008年以來歷史新高。
這麼多錢下去股市還不濺起點水花？
果然在央行發聲後不久，股市就觸底回升，截止週五漲幅達到14%。
1. 日本之印象
一直以來日本給大家留下的都是一個”失去20年”的悲慘形象。每每提到她，都很容易聯想到其近乎於0的經濟增速和嚴重的老齡化問題。
按照聯合國的定義，65歲以上人口占比超過7%的國家就屬於老齡化國家。日本現在26%，早已在人口老齡化的這個指標上進入了高段位，甩開其他小夥伴好幾個百分點。
去日本旅遊過的人應該會對這個問題有更加直觀的感受。尤其是出租車行業，司機平均年齡高達58.6歲。這要擱中國就不能叫師傅，得叫大爺了。
老齡化榜單排名第二意大利22%，排名第三德國21%。目前中國是10%。
此外，過去10年以來，很多的日資企業開始逐步將工廠搬離中國，轉移到東南亞人力成本更便宜的地方。投基君買的優衣庫，現在都是Made in Vietnam（越南）。
還有在以前具有優勢的製造業領域，比如說家電，也早已被崛起的中國企業搶去了大量市場份額。
這種發生在身邊的事情就更強化了我們對日本沒落的印象。
但與這種直觀感知相矛盾的是，日本股市表現可一點都不差。從2011年到2018年的7年間，日經225指數上漲超過120%，不僅遠遠跑贏滬深300的30%，就連標普500的80%漲幅也被摁在地上摩擦。
日本這個經濟體，究竟是廉頗老矣，還是老驥伏櫪？
2. 安倍放水
安倍晉三，日本國第90、96、97、98任首相。出身政治豪門，外公和外公的兄弟都是首相，老爸是自民黨幹事，只因去世早了一些，與首相之位擦肩而過。
2012年安倍重任日本首相後，新官上任三把箭，提出了大膽的貨幣政策、機動的財政政策和結構性改革的治理方向。
之所以用大膽，是因為真的很大膽。從2012年到2018年，政府負債增加了200萬億日元。等於前七任首相小泉純一郎+福田康夫+麻生太郎+鳩山由紀夫+菅直人+野田佳宴的總和。這豈止是大，簡直包天了。當然另外一個很重要的原因，是這期間日本首相的任期都很短，平均每年換一個。
按照經濟學泰斗凱恩斯的觀點，經濟不景氣的時候，央行不能坐以待斃，應該印出更多的鈔票，讓居民和企業手裡有更多的現金。錢多了自然要消費，就能夠扭轉頹勢，幫助經濟早日擺脫困境。
估計安倍晉三是凱恩斯的鐵粉，十二分認可凱老師那一套，覺得前任完全沒有把凱老師的理論發揚光大。他們澆花式的放水簡直是隔靴搔癢，於是自己乾脆直接抱來了消防管。
雖然安倍的水是放了大了點兒，不過這一招也很靈。硬是把2011年已經下滑到負增長的日本經濟拽了起來，從此保持7年正增長，GDP平均增速1.2%。
雖然這個數字在我們已經習慣了動輒6%以上增速的國人眼中不值一提，但畢竟日本原來的增速太低，能夠有正增長，老百姓就已經要燒高香了。
值得一提的事，日本央行擴大資產規模的方式不僅是買國債和企業債，甚至還很粗暴的直接開進股市收割股票（主要是ETF基金）。這也是開了各國央行之先河，而且一發不可收拾。一方面是買了股票資產之後，如果再賣會打壓股市，另外一方面央行作為機構採取的策略往往是大跌的時候買入，而非散戶大漲的時候買入，這樣就降低了虧損的可能性。
現在日本央行持有ETF規模近30萬億日元，佔日本股市市值的5%。
3. 股市翻倍了還是便宜
關於日本經濟，人們很容易被一個問題迷惑，那就是GDP增速。
從GDP增速來看，日本可謂是無可救藥。別說是跟中國這樣中高增速國家對比，就是在他的小夥伴美德面前也只能墊底。
但如果我們仔細研究一下就會發現一個有趣的現象，雖然日本整體經濟增速慢，但上市公司利潤增速卻很快。
投基君對比了德國，美國，日本幾個市場代表指數的相關信息。過去7年日經225成分股的淨利潤增長10%，同期日經225指數上漲129%。由於每股收益漲幅大於指數漲幅，導致雖然日經225翻了一倍多，但是估值卻仍然保持低位。
這是優質資產的特性，買入後漲了很多，你以為應該很貴該賣出了吧，卻欣喜的發現它的估值還是在地上爬著。
4. 出口對沖老齡化問題
日本股市上漲，除了有央行放水助推之外，上市公司自身也有很強的盈利能力。
日本經濟最為人所詬病的就是其老齡化問題。老人既不能提供廉價的勞動力，消費能力又低於中年人，對日本經濟是一個不小的負擔。
但日本是一個外向型的經濟體，企業具有極強的海外拓展慾望。
在我國改革開放初期，把日本當做第一個學習對象。日本企業也給予積極的回應，日立、松下、富士通、三洋等紛紛在大陸開展業務。日本產品在中國風靡整個80年代。
除了更強的擴張慾望，日本人在工藝方面也是精益求精。相對高性價比的產品具有極強的競爭優勢。
但這也讓日本對許多國家造成了鉅額貿易逆差，給其帶來了不小的麻煩。
1986年美國對日本的貿易逆差佔美國貿易逆差總額的50%。這讓山姆大叔很不開心，結果就連哄帶嚇的拉著日本的小手簽了著名的廣場協議。結果是日元兌美元升值100%。其他幾個小夥伴也未倖免，德國馬克也升值101%，英鎊升值67%，法郎升值100%。
美國這一悶棍打下來，加上後來日本央行的錯誤操作，整整20多年日本經濟都沒緩過來。
但這並沒有打消日本對外貿易的念頭。對於日本這樣一個地域狹小，資源有限的國家來說，不向外發展就沒有希望。而大量的對外貿易，極大地緩解了日本老齡化對經濟增長的負面影響。
投基君列舉了日經225指數中市值排名靠前的一些公司收入中本土收入佔比。
包括豐田、索尼、武田藥品、迅銷、本田、佳能等，這些公司平均超過一半以上的收入是來自於海外。
此外，日本歷任首相也不傻，積極的加入到各樣的貿易協定當中。包括跨太平洋夥伴關係協定，日本歐盟EPA，日本加拿大EPA等，不斷提高自由貿易比例。
5. 研發實力強勁
2000年後隨著中國加入WTO，國內製造業快速發展，迅速成長起一批在全球範圍內具有競爭力的企業。
在Made in China享譽全球的同時，日本企業在一些領域也紛紛選擇退出，比如家電等。於是不少人就下結論，日本不行了。再加上本土滿大街的糟老頭，怎麼看怎麼覺得是一個夕陽國家。
但實際情況並沒有這麼簡單。
9年前日本電腦生產巨頭NEC將電腦出售給聯想，此舉震驚朝野。不少國人當時都心裡竊喜，暗暗罵人家傻帽。回過頭來卻發現人家是在頂部出逃。
出售電腦業務後，NEC轉身投入到AI全自動駕駛技術研發中。同時在其傳統的強項半導體中也實現升級，專注尖端技術，牢牢掌握核心科技。
佳能也是在其傳統的相機業務面臨拍照手機的挑戰之後，開始轉型投身在小型火箭發射衛星的研發上。
富士膠捲更絕，一看小夥伴柯達不行了，知道自己再走下去也是死路一條，趕緊華麗轉身，換賽道。其把膠片膜技術用來生產化妝品，比如艾詩緹ASTALIFT就是富士旗下品牌。甚至富士還參與研發抗埃博拉病毒藥物。
索尼、東芝、夏普等日本企業都是走類似的轉型升級路線。
感覺日本的企業就像打不死的小強，看起來好像快不行了，扭頭換個地盤，又撐起一個場子。
這與日本企業在科研方面巨大的投入成本不無相關。全球研發100強中，日本企業有14個，中國企業只有7個。
2018年主要國家科研投入強度排名在前5的國家分別是韓國4.32%，日本3.5%，美國2.84%，德國2.84%，加拿大2.34%。中國這個數字是1.9%不高，但增速較快為6.7%，僅慢於印度的8.3%。
與中國注重應用技術不同，日本將科研經費的55%花在基礎研究方面。白花花的銀子沒有打水漂，過去20年日本人摘走了18個諾貝爾獎。日本政府2001年提出“50年30個諾貝爾獎”的計劃，已經完成了60%。
6. 機制不夠靈活？
另外一個很容易被大家所詬病的是日本的固化機制。
社會層面存在階層固化的問題，比如安倍之所以能夠上臺，也是因其家族在本州島山口縣具有根深蒂固的政治影響力。日本人也認死理，家族中沒有優良的政治傳承，能力再強也不會選你。這也是為什麼日本這麼多的首相當中，平民出身者非常罕見。
這個問題在企業層面反映出來就是僱員的終身制。很多人認為，這極大地限制了企業的創新力和活力。
投基君太太以前學日語，對日本的企業文化有一定的瞭解。她從另外一個角度剖析了這種制度，對我很有啟發。
雖然靈活的競爭機制和淘汰機制能夠激發人內在的動力，提升企業的生產效率。但這也會讓人覺得不安全，不安定，過於浮躁，追求短期利益。
對日本人來說，他們從進入到一家企業開始，就認定了她，會專心幫公司做事。
這種態度更容易締造出匠心精神。在全球百年企業數量排名的榜單中，日本有2.5萬家，高居首位（令人意想不到的是，建國曆史僅有200多年的美國竟有超過1萬家的企業上榜。我們這個擁有5000年曆史的泱泱大國卻沒有進入前10，當然這有許多歷史的原因就不展開了。）
這也是投基君前面所說的，為什麼日本企業能夠在需要耗費大量時間、精力和金錢的基礎研究上取得重要突破的原因之一。浮躁的心態肯定做不成。
7. 日本的方法無法複製
咱也不能一味的誇日本的股市多麼牛而忽視了這裡面的問題。有水分該擠的還是要擠一擠。
物以稀為貴，反過來就是物以豐為賤。貨幣發多了就會貶值。
由於安倍晉三抱著消防管四處注水，日元相對於其他貨幣顯著貶值。從11年底到18年底兌美元貶值44%，對人民幣貶值33%。如果我們2011年把人民幣換成日元買日經225指數，2018年換回來的收益率其實是 129%×67%=87%。
但好處也很明顯。市場上到處都是錢，利率長期維持低位。這對企業來說借錢的成本會大大下降，提升企業的利潤。
對政府來說，這種做法也解決了政府負債過高的問題。因為雖然債務龐大，但是利率很低，償還利息的壓力大大降低。
放水這一招在日本好使，在其他國家未必如此。
對很多國家來說，放水容易引發兩個問題，第一是貨幣貶值，第二是通脹。
貨幣貶值前面說了，日本是外向型國家，對外貿依賴非常強。貨幣貶值有利於增強其海外競爭力。當然這會帶來反噬，即進口的物品比較貴。再加上日本本身的資源相對有限，導致日本的消費水平並不低。
通脹問題在日本來說也不是個事兒。低消費慾望解決了通脹問題。
日本民眾是出了名的佛系，大家各過各的日子，互不攀比。人內心攀比帶來的消費動力，在其他國家好使，但在佛系的日本人面前煙消雲散。
所以不論政府怎麼放水給錢，民眾就是不買，通脹長期保持低位。2%的通脹目標在日本同學這裡始終完不成作業。
2008年美國金融危機前，經濟出現過熱苗頭，央行不得不加息調控，這一定程度上加快了房地產泡沫破裂的進度。而目前日本央行卻不存在這樣的擔心，想熱都還來不及呢。
民眾佛系不花錢，政府也就一不做二不休，反正通脹起不來，我就擱這兒攢勁兒放。結果央行的資產負債表規模就越來越大。
8. 機會
在上一篇文章《比金融危機跌的還猛！這一次與08年究竟有什麼不同？》中，投基君提示大家關注日經225的指數投資機會。目前日經225指數相比發文章時上漲了17%，估值11倍。
另外，日經指數屬於海外資產，進行一定比例的配置，可以分散我們投資組合的風險。
看著什麼好就可勁的擼，滿倉幹，這是投資中的大忌，是過度自信，認為自己一定踩得準。歷史上哪一次危機，哪一次爆倉，哪一次資產大幅縮水，不帶著過度自信的盲目樂觀。
股市上活得久的人才能笑到最後。要想活得久就需要做分散配置，降低風險。這是千百年來無數投資大師所驗證的道理。
日經指數和我們主力倉位A股資產相關性比較低，適當的配置能夠讓我們的投資組合更加的安全。
此外日本央行正在加大購買指數基金的力度，綜合來看目前的這個位置是一箇中長期配置日經指數的好機會，後續回落時可以加倉。
提一下，在之前所寫文章中提示的石油抄底機會，由於基金公司暫停申購，目前低於28元加倉計劃無法執行。大家只要繼續持有已經建倉倉位即可。
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