危機就要過去，這裡有望最先起勢
昨天的我們講到了看好消費的邏輯，今天主要描述在消費板塊中的細分領域。食品類消費一直說消費板塊中一個很重要的方向，在目前來說，疫情影響之下，食品類消費是消費領域中受影響較小的，同時具備一定的季節性，由於疫情的主要爆發期在過年期間很多具備禮品屬性的企業在一季度的營收或將受到壓制，考慮到經銷商零售商在過年前的囤貨行為，影響幅度相對較少。我們將食品類消費以白酒和食品進行區分來闡述。
對於白酒來說，疫情直接影響春節旺季消費需求，但節前主要酒企回款已經結束、短期報表影響有限，節後渠道庫存和產品價格表現有一定壓力，重點觀察酒企的應對措施。分價格帶來看，高端白酒受疫情直接影響最小且經銷商蓄水能力最強，次高端及以下價格帶或加劇分化。同時，根據消費場景的不同，白酒宴請性消費和送禮性消費有望延後。
目前主流酒企均已針對疫情的影響做出快速反饋，從近期公開的應對措施和指導方針來看，主要酒企如茅臺、五糧液和瀘州老窖等均未對2020年的增長計劃做出調整，其中茅臺明確提出"計劃不變、任務不減、指標不調"，五糧液也提出"推動全年營收保持兩位數以上的增長"、和2019年五糧液1218廠商共建大會上所規劃的增長目標一致。
一般而言，春節期間的白酒消費主要包括：
1、送禮需求：送禮需求雖然在春節期間受到很大的影響，但是由於一定的需求剛性特點，該部分需求能夠順利後延，在下一個節慶期間（比如端午節）有望得到密集滿足。雖然目前疫情的影響週期還有很大不確定性，由於今年端午節時間靠後（6月25日），端午節的送禮需求延後仍是可以預期的。
2、婚宴壽宴等宴席需求：由於今年疫情對於大規模人群聚集活動的限制，宴席的需求也在疫情期間受到了很大的影響。但是大部分宴席需求，均是可以後延的。
3、聚會自飲等即時消費需求：春節期間的消費需求主要是在家自飲以及聚會等，疫情期間主要影響了聚會消費。由於聚會消費的需求剛性程度較弱，因此在理論上消費需求的後續概率是最小的，這會對全年的白酒消費產生一定程度的影響。
由於名酒基本上都採取先款後貨的打款方式，同時由於白酒的生產工藝特點，白酒不僅沒有保質期的限制，囤貨後經銷商的壓力較少，受疫情影響的程度相對較少，全年業績仍值得期待，疊加之前白酒板塊的資金流出，相關企業的股票價格處於較低的位置，後續機構配置意願也會逐步走強。短期看消費復甦利好板塊龍頭動銷。 長期看，疫情衝擊下中小地產酒企加速出清，行業價格帶及終端需求有望被進一步打開，消費升級+龍頭集中邏輯不改，由於疫情對高端及低端酒龍頭影響較小，今年業績完成確定性較高，高端頭部品牌茅臺、五糧液、瀘州老窖，光瓶酒龍頭順鑫農業，次高端龍頭山西汾酒，地產酒龍頭古井貢酒，受益省內消費升級的今世緣等相關企業未來值得關注。
從食品板塊看，疫情直接影響弱於白酒，乳製品主要體現在高端產品的送禮需求、調味品則體現在餐飲渠道的需求，與居民生活相關度更強的基礎米麵及速凍產品或短期受益。整體而言，龍頭抵禦風險能力更強。
疫情期間，必選消費品優於可選消費品，尤其是與正常生活最息息相關的米麵糧油的消費粘性更強，在外出受限的情況下，速凍食品等方便快捷類的食品的需求剛性同樣突出。以伊利、海天、三全為代表的龍頭企業就是一個很好的例子。尤其食品類消費韌性十足，風險事件發生後兼具防禦與進攻性，同時兼具行業壁壘厚、現金流質量高、分紅比例高的特點，一直是主力資金的重點配置方向， 隨著疫情在海外影響進一步擴散，恐慌情緒衝擊主要資本市場，美股經歷多次熔斷後外資開始無差別拋售，日常消費板塊出現補賣現象，未來再度上行的預期。
從短期視角來看，疫情蔓延產生宅家經濟，復工之後消費者外出意願仍然較低，聚餐類消費尚未恢復。速凍食品、休閒食品等子版塊仍在受益，恆順醋業、安井食品、雙匯發展、洽洽食品、絕味食品、三隻松鼠、三全食品、涪陵榨菜、安琪酵母或將是消費復甦的領軍企業。同時在疫情中消費者健康保健意識上升，行業龍頭優勢明顯。乳製品、保健品或有反彈性需求，伊利股份、湯臣倍健值得期待。復工後，餐飲反彈性消費和餐飲業重塑，餐飲工業化進度加快以降低終端人工成本，複合調味料企業在此期間有望獲得業績增長，天味食品作為A股的複合調味品龍頭，後市中值得關注。
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