中國安全IT支出具備翻倍空間，多因素驅動行業景氣度上行趨勢明確。Gartner統計，2019年中國信息安全佔IT支出比重約為1.72%。對比全球3.05%的平均水平，中國市場未來成長潛力較大。我們認為，安全行業近期迎來政策推動、技術迭代以及需求演進等多重因素推動，市場已開始進入景氣上行期。預計至2023年，國內信息安全市場規模將增長至179.0億美元，CAGR達25.1%。
一、政策推動：等保2.0監管力度提升
等保2.0充分體現了“一箇中心，三重防禦“的思想，一箇中心指“安全管理中心”，三重防禦指“安全計算環境、安全區域邊界、安全網絡通信”，同時等保2.0強化可信計算安全技術要求的使用。從被動防護轉變到主動防護，從靜態防護轉變到動態防護，從單點防護轉變到整體防護，從粗放防護轉變到精準防護。等保2.0的對象範圍在過去信息系統的基礎上新增雲計算、移動互聯、物聯網、工控安全及大數據5個領域。在內容方面，劃分通用要求及擴展要求。在定級流程上，由過去的自主定級變為專家測評，部分審核方式;同時提高測評及格分數至75分。對比1.0時代，等保2.0的監管範圍進一步擴大，同時合規更為嚴格。我們認為，新政策的實施帶來的合規需求將推動行業進入快速增長期。
二、技術迭代：催生新場景、新空間
隨著雲計算、IoT、大數據等在各行業的滲透，新技術的誕生隨之而來的便是新型的攻擊和防禦。雲帶來了可信邊界的弱化，因此，需要通過多層防護構建縱深防護體系;IoT帶來的海量終端，需要對終端增加防護措施;大數據則需要對數據的全生命週期進行防護，傳統數據安全無法滿足需求。
一系列的技術迭代，帶來的都是安全領域新場景、新空間的拓展。據CCID數據，我國雲安全市場將由2018年的38億元，增長至2021年的116億元，CAGR達45.2%;我國物聯網安全市場將由2018年的88億元，增長至2021年的301億元，CAGR達50.6%;我國大數據安全將由2018年的28億元，增長至2021年的70億元，CAGR達30.7%;我國大數據安全將由2018年的95億元，增長至2021年的228億元，CAGR達33.9%。新技術領域的安全市場目前仍處於高速增長階段，各板塊能夠保持30%以上的增長，高於傳統安全市場增勢，未來將帶動行業增速進一步提升。
三、需求演進：被動合規到主動防禦
伴隨企業信息化水平提升，各類新技術的滲透。企業面臨的網絡攻擊複雜多變，傳統的單點安全設備難以進行聯動，無法形成完整的安全防護體系。行業開始從單個安全產品向完整的安全管理解決方案演進，隨之對安全廠商的行業理解能力以及集成能力等提出要求，三六零、啟明星辰等廠商近年來也開始佈局。在此趨勢下，頭部安全企業的綜合產品能力、行業理解能力以及資源整合能力均強於二三線安全廠商或專注某一細分領域的企業，我們看好新趨勢下，頭部安全企業憑藉自身優勢進一步進行份額擴張。
四、投資建議
信息安全板塊2019全年業績表現優於2018年，深信服、綠盟科技、安恆信息等營業收入及淨利潤均呈明顯加速增長態勢。從Q4單季表現來看，拐點趨勢更加明顯。我們認為，短期來看，等保2.0落地的政策驅動能夠顯著擴大行業需求空間;長期來看，技術迭代及需求端服務化趨勢下，行業成長具備持續性，伴隨服務比重提升，商業模式亦將得到升級。
關注深信服、安恆信息、啟明星辰、綠盟科技、南洋股份及三六零等頭部企業憑藉自身優勢進一步進行份額擴張。
風險提示。安全政策推進不及預期，企業IT支出縮減，行業競爭加劇。
鏈接：個股分析
深信服(300454)
成長空間不斷打開
2019年公司重新調整業務架構，發佈深信服智安全、雲計算，新 IT 三大業務品牌，涵蓋三個方面：一是雲網端的安全及安全服務;二是基於超融合技術構建的私有云、託管雲和混合雲;三是基礎架構業務則包括桌面雲、SD-WAN、應用交付和企業級分佈式存儲EDS。從安全到雲再到新 IT，是公司創新能力的體現，隨著業務邊界不斷拓展，公司成長空間進一步打開。網絡安全領域，政策持續加碼，新興技術湧現催生新需求，行業景氣度向上，公司產品線不斷完善，客戶群體不斷拓展，有望持續維持高增長。(華創證券)
啟明星辰(002439)
加大安全運營中心投入
公司作為信息安全產業的傳統龍頭，業務模式創新上持續引領行業。目前公司全國運營體系已基本形成北京、成都、廣州、杭州四個運營業務支撐中心及二十餘個城市級運營中心，在此基礎上，運營中心業務將向其他二三級城市拓展。2019年上半年，新增運營業務訂單過億元。國際優秀網絡安全企業的安全運營業務佔比已達60%，目前國內已經多家安全廠商進入安全運營業務。同時，公司在業內率先推出“安全中臺”概念，有效整合客戶的安全能力，與公司的獨立安全運營中心業務相協同。運營中心有望成為安全產業向服務方向發展的基石。(國信證券)
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